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海信视像首次覆盖报告：技术领航全球布局，海信视像破浪前行。【主要逻辑】黑电行业逻辑：龙头海内外产品结构升级是主旋律，未来几年 份额抢占、自身结构优化均为高概率事件。市场担心 26 年行业内销表现， 但一方面产品结构升级下，龙头 ASP 提升趋势明显对业绩有一定对冲，另 一方面悲观预期或已有充分反映，现阶段龙头海外市场开拓是更重要看点；

企业自身逻辑：海信引领行业升级，产品结构不断提升。1）当前全球显示 产业格局持续优化，中资企业成本端竞争力占优，产业地位不断增强；2） Mini LED 显示力佳、性价比好，有望逐步成为行业主流，未来优势有望进一 步深化；3）公司产业多元化布局，激光/商用显示/芯片等新业务高速增长， 第二曲线增厚利润；

海外市场逻辑：海外成长空间广阔，持续抢占份额。1）中资品牌凭借成本、 技术优势，近年持续抢占韩系份额，未来伴随品牌升级战略，长期具备成长 性；2）品牌打造上公司长期进行体育营销，26 年将举办北美世界杯，系近 年规模最大一届，海信作为官方赞助商预计直接受益；3）公司组织结构积 极调整，26 年 1 月任命 JamesFisher 为北美首席商务官，其历任 LG、三星 有充足北美本地化运营经验，将有效赋能公司拓展重点战略市场和渠道。