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三峡旅游深度研究报告：重塑度假体验新标准，内生+外延发力打造内河游轮领航者。三峡旅游：依托长江三峡世界级景区资源，聚焦旅游主业。三峡旅游是湖北省 道路运输行业首家上市公司和宜昌市旅游产业发展领军企业。公司以长江三峡 世界级景区资源为依托，聚焦旅游综合服务。近年来公司主动剥离低效的乘用 车 4S 及供应链业务，旅行社与观光游轮业务成为核心盈利来源。

资源禀赋构筑护城河，一日游存量业务基本盘稳固。凭借不可复制的母港资产 与核心航线资质，公司在宜昌游轮旅游市场具备竞争优势。围绕这一核心 IP， 公司打造了“两坝一峡”、“长江夜游”、“高峡平湖”、“三峡人家”等多元一日 游产品矩阵，2025 年前三季度游船产品接待游客同比增长约 19.5%，产品改善 推动上座率及客单价持续优化，存量旅游业务基本盘稳中有升。

游轮行业起源与海外，资金、资源及运营壁垒高，市场趋向集中。海洋邮轮： 单船投资大、建造周期长、全球运营，壁垒集中在资金实力和船厂资源。内河 邮轮：投资门槛相对较低，但航道、港口、目的地资源获取是关键壁垒，区域 性特征明显。总体来看，二者的进入壁垒和经营壁垒都足够高，市场格局呈现 集中化趋势。嘉年华和皇家加勒比占据了海洋游轮近 70%的市场份额，维京游 轮在北美河轮市场占有 52%的份额。

国内省际游轮供给受限需求放量，豪华化趋势孕育良机。受长航局“退三进一” 准入管控影响，省际游轮企业由 2013 年的 26 家压缩至目前的 13 家，总船舶 数量仅约 49 艘，新增运力受到严格限制。经济型游轮则加速出清，逐步退出 主力航线。需求端，银发群体构成稳固基本盘，叠加亲子家庭客群和入境游客 的持续增长，高品质旅游产品需求旺盛。政策层面，国务院促进服务消费升级、 湖北省文旅专项扶持及免签政策持续落地，共同构筑行业长期向上的底座。

进军省际游轮市场打开成长空间，新船落地是核心催化剂。公司以 2021 年募 集的约 8 亿元资金推进省际度假游轮建设，计划建造 4 艘省际游轮（总投资 10.63 亿元），分两批于 2026 年和 2028 年投放宜渝航线。首批游轮定价 4,000 元以上、采用“一价全含”模式，配备华为鸿蒙全屋智能系统，以差异化的银 发友好产品与新能源绿色理念切入高端市场。首艘省际游轮 2026 年 4 月首航， 将成为公司业绩的重要增量来源。