中文在线-300364-公司动态报告：IP丰富、AI赋能，短剧、漫剧业务对应广阔市场空间.pdf

中文在线（300364.SZ）深耕数字内容26年，核心商业模式围绕“IP积累与变现”。2025年短剧及IP衍生品业务收入达8.96亿元，同比增长125%，超越网络文学成为主要收入来源。公司拥有超400万注册作者及560万件数字内容资源，海外短剧平台FlareFlow注册用户超3300万，目前正推进港股上市以扩充资金并拓展海外业务。

短剧业务方面，全球市场高速增长，预计2029年海外短剧市场规模达1208亿元。FlareFlow上线后表现强劲，月活与收入排名海外前列，头部作品充值金额超千万美元。AI技术方面，2026年初AI视频生成模型在画质与成本上取得突破，推动国内AI漫剧市场爆发，预计2026年市场规模超243亿元。公司推出“次元神笔”全栈AI工具，2025年AI漫剧播放量破60亿次，多部作品登顶榜单。

财务上，2025年营收16.57亿元，同比增长42.9%，毛利率回升至36.2%。预计2026-2028年营收分别为22.76/28.84/35.96亿元，归母净利润为0.46/1.70/2.77亿元。国联民生证券首次覆盖，给予“推荐”评级，认为公司凭借IP储备、AI赋能及全球化布局，有望实现亮眼增长。