航天电子-600879-“激光+无人”并举，军民双线齐飞.pdf

航天电子（600879.SH）2026年一季度实现营业收入18.43亿元，同比增长8.37%；归母净利润0.31亿元，同比增长5.25%；扣非归母净利润0.24亿元，同比大幅增长61.56%。经营现金流缺口收窄，费用管控成效显著。2025年，公司营收139.10亿元，剔除航天电工出表因素后实际增长13.78%，核心主业增长动能稳固。

无人系统装备方面，公司依托“飞鸿”系列无人机，形成涵盖军用侦察打击、巡飞作战及民用物流运输的全谱系产品。FH-98大型无人运输机已实现商业化运营验证，低空经济政策利好有望加速其市场拓展。2025年公司增资4.2亿元升级无人机装备基地，巩固产业链龙头地位。

航天电子系统业务方面，惯性导航、测控通信及微电子组件基本盘稳固，受益于商业航天高频发射及低轨星座组网需求。星间激光通信成为核心增量，公司相关产品已完成技术攻关并进入实装配套阶段，5.6亿元产能建设项目加速推进。据测算，星间激光通信终端配套市场规模有望突破千亿元。

预计2026-2028年公司营收分别为160.17亿元、182.00亿元、204.23亿元，归母净利润分别为3.41亿元、4.45亿元、6.00亿元。公司作为航天九院唯一上市平台，将充分受益卫星互联网及无人系统装备放量，首次覆盖给予“优于大市”评级。