证券行业2026年一季报综述：分化中前行.pdf

2026年第一季度，证券行业在权益市场震荡与债市走强的宏观背景下，整体业绩呈现高增态势，但内部结构分化显著。监管层坚决维护市场平稳运行的意志与市场力量的博弈，共同塑造了当前的行业格局。2026年一季度，42家上市券商实现营业收入1511亿元，同比+31%，环比+15%；扣非净利润595亿元，同比+39%，环比+36%。行业集中度显著提升，营业收入CR5和CR10分别为46.5%和68.3%，较2025年分别提升3.3pct和2.4pct；扣非净利润CR5和CR10分别为48.9%和73.3%，较2025年分别提升2.8pct和2.0pct。这表明头部券商在业务成色和抗风险能力上优势明显，头部效应持续显化。

分部业务表现：经纪收入473亿元，同比+44%，受高净值客户和私募投资驱动，代销收入成为增长点；投行收入89亿元，同比+33%，中金公司跃居行业第一，“三投联动”效益彰显；资管收入135亿元，同比+27%，头部效应加剧；自营收入548亿元，同比+12%，行业分化明显，转向多元低波模式；信用业务利息净收入148亿元，同比+88%，风控持续加码。

全年展望：预计2026年行业实现总营收6051亿元，同比+12%，实现净利润2541亿元，同比+16%。当前券商板块估值处于低位，券商指数PB（LF）为1.24倍，处于近5年来12.6%分位点，与板块亮眼业绩存在明显错配。建议关注业绩优异的大中型券商，如广发证券、国泰海通、华泰证券、中信证券，并关注兴业证券等。