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有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密.pdf
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- 2024/12/31
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- 五矿证券
有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密。他山之石可以攻玉，我们计划打造矿业巨头启示录系列深度报告，探究全球矿业巨头的成长历史，总结矿业巨头发展的关键成因，寻求矿业公司发展的可行路径，通过梳理全球前二十大矿企发现，嘉能可和洛阳钼业具有相似的经营思路和成长路径，因此第一篇报告以嘉能可和洛阳钼业为研究对象。1.嘉能可(Glencore)：激进五十载，“野心与疯狂”铸就全球大宗商品之王。嘉能可由传奇商人马克·里奇创立，总部位于瑞士巴尔，从初期的石油交易商逐渐崭露头角，经历五十载狂飙突进，已成为全球最大的大宗商品贸易商，也是全球第五大矿业企业、第...
标签： 有色金属 嘉能可 洛阳钼业 -
2025年度策略：铁与火之歌.pdf
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- 2024/12/20
- 276
- 中泰证券
2025年度策略：铁与火之歌。大势研判：政策预期、监管节奏、楼市表现与海外风险或是驱动资金的四大核心因素。我们预计，25年上半年市场或将呈现“前高后低”的特点。新形势下，政策是否有更大力度的突破将是决定下半年市场的最为关键的变量。通过各项政策进行预期管理以提振社会信心或是政策层发力的重要方式之一，股市或是重要抓手。故金融监管节奏更加柔和与各种资本市场政策支持下，2025年股市或将呈现底部不断抬升和市场较为活跃的“复兴牛”的特点。经济增长&企业盈利：中期而言，2025年政策在需求侧刺激方面的强定力，决定了居民收入和楼市复苏或仍处于慢过程。内...
标签： 钢铁 煤炭 -
驰宏锌锗研究报告：锌光熠熠驰宏志，铅程似锦锗业兴.pdf
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- 2024/12/20
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- 太平洋证券
驰宏锌锗研究报告：锌光熠熠驰宏志，铅程似锦锗业兴。1、专注铅锌锗产业七十余载。公司前身会泽铅锌矿成立于1951年1月5日，其中锗为两弹一星的成功研制做出突出贡献，公司改制成立于2000年7月，于2004年4月在上海证券交易所上市挂牌交易，于2019年正式进入中铝集团管理序列。公司是一家以铅锌锗产业为主，集地质勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、贸易和科研为一体的综合性矿业公司。2、公司资源禀赋优势显著，优质资产注入确定性高。公司资源禀赋优势显著，截至2024年H1，公司具有铅锌精矿金属产能42万吨/年、铅锌精炼产能63万吨/年、锗产品含锗产能60吨/年、金银镉铋锑等稀贵金属1000余吨/年的...
标签： 锌 锗 铅 -
煤炭行业2025年策略：六年长虹，七年可期.pdf
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- 2024/12/20
- 441
- 国盛证券
煤炭行业2025年策略：六年长虹，七年可期。行情回顾：板块终迎估值提升基本面而言，自2016年供给侧改革以来，煤炭从需求逻辑转变为供给逻辑，行业盈利反转。长期来看，煤企普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱。由于长期投资不足，产出缺口逐步扩大。估值而言，在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率。资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。煤价底部再经压力测试，疆煤外运&进口拉高成本曲线国内煤企成本存差异，各地资源...
标签： 煤炭 -
铝行业深度报告：这边风景独好，看好国内铝业持续成长.pdf
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- 2024/12/19
- 5269
- 东海证券
铝行业深度报告：这边风景独好，看好国内铝业持续成长。全球铝矿分布集中：全球铝矿储量集中在澳大利亚、巴西、几内亚等国家和地区。2023年，全球铝土矿储量300亿吨，其中几内亚储量占比约为25%，中国本土储量占比约为2%。澳大利亚、中国和几内亚是全球铝矿主要生产国，占全球总产量70%左右。头部矿山大多为龙头铝业持股：2022年全球前五大铝业公司铝矿产量占全球产量的47%左右。重点矿山主要分布在大洋洲和南美洲等地区，Weipo矿山、Pinjarra矿山、Sangarédi矿山等重点矿山大多为头部企业持股并进行运营生产活动。主要矿区产量下滑：美国铝业、力拓集团、中国铝业和俄罗斯铝业持股的...
标签： 铝业 有色金属 -
氧化铝行业研究：2025年供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移.pdf
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- 2024/12/18
- 5888
- 国盛证券
氧化铝行业研究：2025年供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移。原材料供应能力受限，2024年氧化铝市场走势强劲。全球铝土矿资源丰富，分布相对集中。据USGS数据统计，2023年全球铝土矿储量300亿吨，其中，几内亚占全球总量的25%；越南占全球19%；澳大利亚占全球12%；而中国储量排名第七，占比仅为2%。从产量来看，全球铝土矿产量由2014年的2.6亿吨增长至2023年的4亿吨，年复合增速达5.1%。2023年澳大利亚产量占比最大为25%、几内亚24%、中国23%。然中国铝土矿受到环保政策趋严、品位下降等影响开发难度逐渐加大，2024年释放不及预期；几内亚受季节性扰动铝土矿出口波动较大...
标签： 氧化铝 电解铝 -
晋控煤业研究报告：低成本动力煤优质企业，资产注入可期.pdf
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- 2024/12/16
- 1163
- 华福证券
晋控煤业研究报告：低成本动力煤优质企业，资产注入可期。可采年限长，吨煤成本具备优势。煤炭业务为公司绝对主业，截至2023年底，公司控股在产矿井包括塔山煤矿（核定产能共计2650万吨/年）、色连煤矿（核定产能共计800万吨/年），在产矿井可采年限分别为59和46年，公司长期资源保障力度强。塔山煤矿具有产能大、矿井先进等特点，贡献公司大部分盈利，亦促使公司吨煤成本处于行业较低水平。在手现金充足，财务报表显著优化1）晋控煤业在手现金处于行业较高水平，近年来公司偿还了较多的短期借款，有息负债不断压缩、债务利息支出持续减少，债务结构优化亮眼，财务费用率不断降低。2）资产负债率呈下行趋势，行业中仅高于中国...
标签： 煤炭 动力煤 -
藏格矿业研究报告：钾锂向好，“巨龙”腾飞注入成长强动能.pdf
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- 2024/12/13
- 1339
- 华创证券
藏格矿业研究报告：钾锂向好，“巨龙”腾飞注入成长强动能。公司是国内重要的钾锂盐及铜生产商，高分红回报股东。公司始于钾肥业务，2017年抓住全球新能源转型机遇，在氯化钾生产工艺的基础上投建碳酸锂生产线，同时参股巨龙铜业，开启第二、三成长曲线。2023年，公司营业收入52.26亿元，归母净利润34.20亿元，其中投资收益12.63亿元，同比+82.61%。公司持续高分红，2022-2023年累计现金分红达70.2亿元，22年、23年股利支付率超70%，未来有望持续回报股东。国内第二大氯化钾生产商，产量规模有望翻倍增长。公司依托察尔汗盐湖，成为国内氯化钾行业第二大生产企业。2...
标签： 钾肥 锂矿 有色金属 -
中矿资源研究报告：碳酸锂成本控制优秀，或受益小金属出口管制.pdf
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- 2024/12/11
- 3103
- 中矿资源
中矿资源研究报告：碳酸锂成本控制优秀，或受益小金属出口管制。公司成立于1999年，前身为地质勘查公司。2014年在深交所上市，2018年收购东鹏新材，增加稀有轻金属业务。2022年，公司收购津巴布韦Bikita矿山。2023年7月，公司投资修建的“Bikita锂矿200万吨/年锂辉石建设工程项目和锂矿200万吨/年透锂长石改扩建工程项目建设完成并正式投料试生产。2023年11月，公司所属江西春鹏锂业投资修建的年产3.5万吨高纯锂盐项目正式点火投料试生产运营。2024年，公司收购赞比亚Kitumba铜矿和Tsumeb冶炼厂进入铜领域，进一步提高资源优势。坐拥世界级锂矿资源，不断增储体...
标签： 碳酸锂 小金属 -
翔楼新材研究报告：深耕精冲新材料领域，精冲龙头腾飞在即.pdf
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- 2024/12/11
- 328
- 华福证券
翔楼新材研究报告：深耕精冲新材料领域，精冲龙头腾飞在即。精冲钢材龙头，产能扩展业绩预计稳增。公司为国内精密冲压特钢龙头公司，主要产品为汽车及工业等领域精冲材料钢材，产品加工技术难度大，行业进入壁垒高，进口替代市场较大。根据公司今年预计销量指引，我们推断公司今年产能预计在18万吨左右。募投产能4万吨左右（一期项目），预计2024年底建成，2025年释放产能。汽车等下游需求稳定，客户资源优质、行业进入壁垒高。汽车零部件、工业等板块内的企业持续提升对精冲材料的需求。2024-2025年，我们预计国内汽车行业对精冲材料的需求将达到90.8/105.0万吨。公司与慕贝尔、麦格纳、弗吉亚、法因图尔、法雷奥...
标签： 精冲新材料 翔楼新材 金属加工 -
新疆煤炭开采行业专题分析：需求端四大逻辑，助力疆煤产业链高景气.pdf
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- 2024/12/04
- 534
- 德邦证券
新疆煤炭开采行业专题分析：需求端四大逻辑，助力疆煤产业链高景气。需求一：煤炭存供需缺口，疆煤迎发展机遇。中国作为世界能源生产第一大国，2023年一次能源生产总量已达到48.3亿吨标准煤，其中煤炭消费量占能源消费总量比重55.3%，在核心一次能源中依然处于主导地位。2021年以来随着我国现有煤炭产能核增潜力基本挖掘，产量已基本充分释放。在中东部地区煤炭资源枯竭、产量衰减的背景下，我国煤炭产能逐渐向西部转移。新疆是国家确定的14个大型煤炭基地之一，根据国家规划，“十五五”期间新疆产能将提升至7.23亿吨。从当前煤矿生产趋势来看，晋陕蒙煤炭产量在“十四五&rdqu...
标签： 煤炭 新疆 产业链 -
中广核矿业研究报告：铀价上行，铀业稀缺龙头起舞.pdf
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- 2024/12/02
- 2702
- 中广核矿业
中广核矿业研究报告：铀价上行，铀业稀缺龙头起舞。公司：铀业稀缺标的，产能增加提振业绩。中广核矿业是中广核集团旗下海外铀资源唯一平台，是国内铀资源品稀缺标的。公司业务模式为自产贸易、国际贸易。自产贸易为公司包销自产矿山天然铀供给中广核。国际销售公司采购国际铀资源卖给国际客户。当前公司持有谢公司、奥公司各49%股权，并持有旗下4座矿山部分包销权，同时参股FissionUranium获PLS项目部分包销权。近年来随着铀矿价格提升，参股产能提升，带动业绩提升。行业：核电发展提振需求，铀矿开采低开支影响供给。需求端：全球多个国家正在积极推动核电未来发展，重视核电在未来电力中的供应占比，国际原子能机构低值...
标签： 铀业 中广核矿业 -
铝土矿及氧化铝行业专题报告：海内外供应干扰加剧，铝土矿资源价值凸显.pdf
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- 2024/11/29
- 5673
- 华鑫证券
铝土矿及氧化铝行业专题报告：海内外供应干扰加剧，铝土矿资源价值凸显。国内氧化铝价格大幅上行，主要因为铝土矿供应约束。今年以来，国内氧化铝价格大幅上行，从年初不到3000元/吨的价格，上行至现在当前突破5600元/吨的高位。主要由于国内铝土矿的供应限制，今年主产区山西和河南产出下滑，以及几内亚供应扰动加剧都对铝土矿供应造成了较大的扰动，从而导致国内氧化铝产能利用率难以提升。国内矿主产区停产面积大导致产出严重下滑，而复产较为缓慢2024年1-9月国内国产铝土矿总消耗量5508.7万吨，同比-416.3万吨。2024年1-9月山西国产铝土矿消耗量2001.6万吨，同比-310.4万吨，河南国产铝土矿...
标签： 铝土矿 氧化铝 -
锡业研究报告：山以险峻成其巍峨，海以奔涌成其壮阔.pdf
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- 2024/11/26
- 1084
- 太平洋证券
锡业研究报告：山以险峻成其巍峨，海以奔涌成其壮阔。1、百余年历史铸就全球锡业之王。云南锡业股份有限公司前身可追溯至清光绪年间个旧厂务招商局，是一家有着140余年历史传承，同时又承担着新时代发展使命的以锡为主的有色金属全产业链企业。公司为我国最大的锡生产加工企业，拥有丰富的锡资源和铟资源，所处地区云南省个旧市享有世界“锡都”之称，自2005年以来公司锡产销量稳居全球第一，根据国际锡业协会统计，2023年公司锡金属国内/全球市占率分别为48%/23%，位列全球十大精锡生产商之首。2、锡储量近年来持续减少，静态储采比较低。根据USGS统计，2023年全球锡储量为430万吨，同...
标签： 锡 有色金属 -
白银行业专题报告：冉冉升起的贵金属.pdf
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- 2024/11/25
- 5658
- 国信证券
白银行业专题报告：冉冉升起的贵金属。白银具有金融属性。白银作为贵金属，历史价格走势与黄金相似，呈现出与实际利率的负相关关系。1970年代至1980年代初经济滞胀叠加投机需求，以及2000年代中期至2010年代初经济危机催生两轮白银牛市。过往，在降息前后白银价格表现并没有稳定的规律，因不同的历史背景、经济环境、市场预期等涨跌均有出现。但2019年开启的一轮降息背景和当下市场环境存在较多的相似性，或具有更多借鉴意义。2019年美国经济存在衰退预期而基本面表现较强，随着降息预期抬升，白银价格上涨，到市场悲观预期修复，银价涨幅达34%，且降息后银价弹性较金价更高。美联储发布11月议息决议，联邦基金目标...
标签： 白银 贵金属
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