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  • 投资策略专题：库存周期对总量研究和行业研究分别有何指导意义？.pdf

    • 3积分
    • 2022/12/05
    • 332
    • 天风证券

    投资策略专题：库存周期对总量研究和行业研究分别有何指导意义？1、宏观层面的库存周期有何特点？首先，回顾2005年至今，宏观层面的库存周期有以下几个特点：①工业企业库存周期平均运行3年半左右；②库存周期是滞后指标，平均滞后于盈利周期1-2个季度；③前一轮存货周期见顶前后，通常对应着新一轮信用周期的开启。其次，A股上市公司存货周期平均3年半左右，滞后于盈利周期1个季度左右。一般的传导规律可总结为：信用周期->（传导时长2个季度）市场指数->（传导时长1个季度左右）盈利周期->（传导时长1季度左右）库存周期->（下一轮）信用周期。因此，按传导规律来看，市场指数或行业的买点通常...

    标签： 库存周期 总量研究 行业研究

  • 制造产业2022年中报总结：产业整体逐步承压，成长板块优势显现.pdf

    • 3积分
    • 2022/09/14
    • 210
    • 中信证券

    制造产业2022年中报总结：产业整体逐步承压，成长板块优势显现。制造产业中报业绩披露完毕，光伏增长最为优异。持续按照《制造产业中报业绩前瞻—业绩整体稳定，光伏高增长，电气设备超预期》（2022-08-12）中所划分的赛道板块跟踪制造产业中期业绩。从营业收入和归母净利润增速来看，光伏全面高增，周期设备承压，电池类、航空航天也有良好表现。各赛道板块不同程度上受龙头公司影响，其中电气设备最为明显，通用自动化、其他机械设备等板块的利润增速也有所影响。从中期业绩预告兑现情况看，电气设备和光伏超预期，工程机械和风电低于预期，中期业绩预告总体的前瞻性较好，但个别板块或因预告公司的代表性较差而出现...

    标签： 制造产业 成长板块

  • 2022Q2互联网电商行业业绩总结：从政策底到业绩底，再到估值底.pdf

    • 3积分
    • 2022/09/13
    • 322
    • 申万宏源研究

    2022Q2互联网电商行业业绩总结：从政策底到业绩底，再到估值底。国内政策鼓励平台经济健康发展，海外被动退市风险有望缓解。继金融委会议后，二季度中共中央政治局会议以及全国政协专题协商会相继强调支持平台经济规范健康发展，国内平台监管正进入规范、透明和可预期的新常态，政策对于平台非基本面影响逐步出清。同时中概公司陆续寻找回港路径，应对退市风险，其中阿里巴巴计划22年底前完成香港双重主要上市，届时将有助于缓解中概公司退市危机和流动性风险。海外政策方面，8月26日证监会和PCAOB签署审计监管合作协议，如果后续合作满足双方监管要求则有望解决中概股审计监管问题，从而避免中概股自美被动退市，降低流动性风险...

    标签： 互联网电商

  • 行业比较深度系列（0808）：大宗商品价格下跌后哪些行业有机会.pdf

    • 3积分
    • 2022/08/09
    • 368
    • 招商证券

    行业比较深度系列（0808）：大宗商品价格下跌后哪些行业有机会。大宗商品价格决定因素分析。商品属性下，供需缺口和预期将主导大宗商品价格；而全球金融系统联动增强以及整体流动性泛滥使得大宗商品价格的金融属性愈发凸显。同时，大宗商品价格受到自然气候，投资者情绪等影响。2005年以来大宗商品经历过6次下行期，南华商品指数跌幅在15%以上且南华工业品价格指数跌幅在20%以上。6月以来大宗商品价格再次迎来快速调整。在海外货币政策收紧以及国内经济压力增加的背景下，大宗商品需求开始明显走弱，并引发价格快速下行。综合考虑供需、货币形势、世界政治局势、宏观经济增长、自然环境气候、交通运输成本等六大要素，当前大宗商...

    标签： 大宗商品 行业比较

  • 制造业专题报告：制造业2022年二季度全景气盘点.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/13
    • 303
    • 中信证券

    制造业专题报告：制造业2022年二季度全景气盘点。我们跟踪的562家制造产业公司中超70%公司披露2021年业绩（含快报），2021年制造业公司业绩实现快速增长，整体营收基本符合预期，但受原材料涨价、缺芯以及疫情对供应链冲击等不利因素的影响，整体净利润表现与预期有一定差距。更重要的是展望2022年，我们看到部分优质赛道仍延续高景气，且在业绩披露后盈利预期被持续上调。在高成长的新能源领域，我们还是最看好光伏领域（相对风电和其他领域）中的硅料与光伏设备，及锂电环节优质公司。制造强国战略将进一步加速产业升级和国产替代，工业自动化及工程机械，智慧电网（智能开关领域）和汽车智能化（智能座舱产业链）是先进...

    标签： 制造业 产业景气

  • 2021年双十一复盘.pdf

    • 11积分
    • 2022/03/01
    • 306
    • 解数

    本文档为解数咨询发布的第104期行业复盘报告，聚焦2021年“双十一”购物节的整体市场表现与竞争格局。核心内容：报告对2021年双十一期间的电商大盘数据、主要平台GMV表现、消费者行为变化及品牌营销趋势进行了深度复盘。通过分析头部品牌与新兴品牌的运营策略，揭示大促期间的流量分配机制与转化逻辑。核心价值：为品牌方及电商从业者提供基于真实数据的战果回顾，帮助理解后疫情时代消费市场的波动规律，为后续大促活动的战略规划、资源投放及渠道优化提供数据支撑与经验参考。

    标签： 双十一 电商

  • 中观行业景气度：Nowcasting初探.pdf

    • 3积分
    • 2021/09/26
    • 386
    • 华泰证券

    本文档主要探讨了中观行业景气度的预测方法，重点引入并初步探索了Nowcasting（近实时预测）模型在行业研究中的应用。文档旨在解决传统行业数据发布滞后导致的市场判断时滞问题，通过构建高频数据监测体系，实现对中观行业运行状态的实时跟踪与预判。核心价值：通过引入Nowcasting技术，提升对行业景气度拐点的识别能力，为投资决策提供更具时效性的数据支持，帮助投资者更精准地把握行业周期波动与市场机会。

    标签： 行业景气 Nowcasting 宏观经济

  • 中观全行业景气跟踪2021年第8期：新基建相关行业景气度保持上行.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/24
    • 386
    • 德邦证券

    本文档为2021年第8期中观全行业景气跟踪报告，核心聚焦于“新基建”相关行业的景气度变化趋势。报告通过构建行业景气指标体系，对新基建领域的关键行业进行了深度扫描与数据分析。新基建通常涵盖5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。本文旨在跟踪这些前沿基础设施及相关产业链在2021年上半年的运行状况，评估其景气指数是否保持上行态势。通过对行业供需、产能利用率、价格水平及盈利能力的综合研判，报告揭示了新基建在稳增长、促转型背景下的经济贡献与增长潜力，为投资者理解宏观经济结构优化及新兴产业投资逻辑提供数据支持。

    标签： 新基建 行业景气度

  • 行业景气跟踪系列报告：周期景气处于高位，新能源景气延续.pdf

    • 4积分
    • 2021/09/17
    • 203
    • 国海证券

    （1）食品饮料：整体维持高景气，白酒批价出现分化，茅台一批价大幅上升，泸州老窖、五粮液价格持平。啤酒、牛奶价格环比小幅上涨。（2）医药生物：中药材价格指数环比小幅上升，维生素A价格环比持平，赖氨酸价格环比小幅下降。（3）汽车及零部件：受缺芯影响，乘用车销量同比下降，汽车经销商库存预警回落。（4）轻工制造：纸浆价格持续回落，瓦楞纸价格近两周小幅上涨。（5）农林牧渔：猪价持续下跌，鸡苗价格大幅下降。近两周仔猪、生猪、猪肉价格均不同程度下降，6月生猪存栏量、能繁母猪存栏量持续回升。肉鸡苗价格环比大幅下降15.38%，活鸡价格小幅上升。（6）商业贸易：8月下旬义乌小商品价格指数小幅下降，8月社会消费品...

    标签： 周期行业 新能源

  • 2021中报分析之二：全行业景气梳理与展望.pdf

    • 3积分
    • 2021/09/15
    • 360
    • 国盛证券

    2021中报分析之二：全行业景气梳理与展望。上游资源——供需错配支撑景气，继续关注煤炭和有色金属。油价震荡走高改善石油石化业绩，供需错配支撑商品价格高位运行，上游资源业绩高增，往后看，煤炭库存低位补库支撑需求，紧供给难以缓解；电解铝供需矛盾或将催化社会库存进一步下行；以锂为代表的稀有金属需求持续增长与中短期供给无新增放量之间矛盾难以缓和。中游材料——钢价继续看好，化工细分品种延续高增。紧供给推动钢价大幅上涨，基础化工多个细分品种均取得较大程度的盈利提升。往后看，压产政策仍稳步推进收紧供给，钢铁行业盈利无虞；氟、磷化工持续受下游新能源高景气拉动，此外建议关注钛白粉、纯碱、农化；玻纤价格有望延续高...

    标签： 行业景气 中报分析

  • 制造业专题报告：当前制造业景气度恢复几何？.pdf

    • 4积分
    • 2021/09/13
    • 226
    • 东莞证券

    制造业总体处于恢复格局，回升基础仍不牢固。2021年1-7月份，制造业投资同比增长17.3%，两年平均增速为3.1%，比上半年加快1.1个百分点，制造业投资增速处于逐步恢复态势，但恢复基础仍不牢固，两年平均增速低于GDP两年平均增速，制造业对经济的贡献度仍低于消费服务，但今年制造业增加值占国内生产总值比重有小幅提升。从企业规模来看，中大企业恢复态势较好，小型企业偏弱；而从上中下游来看，行业恢复程度也出现分化，上下游增速放缓，中游增速较强。从海外情况来看，由于疫苗接种速度的不同，发达国家恢复程度总体强于发展中国家，此外受益于大宗商品价格上涨，资源输出型国家整体恢复偏好。

    标签： 制造业

  • A股2021中报业绩分析&专精特新复盘：科创增速领跑，专精特新分化明显.pdf

    • 3积分
    • 2021/09/13
    • 303
    • 长城证券

    A股2021中报业绩分析&专精特新复盘：科创增速领跑，专精特新分化明显。从利润拆解角度，主板、创业板、科创板单季度毛利同比均出现下滑，科创板下滑幅度较小。从毛利率上看，原材料价格上涨导致二季度毛利率出现一定程度的收缩。二季度销售费用、管理费用压力持续减轻，研发费用尽管单季度同比从50.9%收窄至37.8%，但从规模上看，规模存在较大程度的增加，财务费用单季度增速由-8.1%转正至1.2%。此外，全A非金融石油石化上市公司投资净收益规模明显扩大，单季度合计值由815.8亿元提升至1479.9亿元，同比增速几乎与一季度单季度持平。

    标签： 专精特新 科创板

  • 新兴产业景气跟踪及比较研究.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/02
    • 456
    • 广发证券

    新兴产业景气跟踪及比较研究。本篇为《策话新兴产业系列》第六篇，新兴产业超额收益与产业逻辑相关性明显提升，景气跟踪的投资指导性增强。本文将①建立新兴产业景气跟踪框架；②复盘景气与超额收益映射；③比较新兴产业核心景气度并形成打分表，最终建立景气追踪-行业比较-投资指导的研究框架。新兴产业景气跟踪对于投资的指导性增强。①市场空间大、确定性强的领域，超额收益往往领先于景气实际拐点开启；②产业在政策驱动期间，超额收益的开始与结束均领先于景气拐点，而在技术驱动区间中，超额收益与景气的同步性明显增强；③不同阶段产业核心驱动力不同，跟踪的核心景气指标亦将有所差异。

    标签： 新兴产业 景气跟踪

  • 中观全行业景气跟踪报告：成长行业内环比景气分化加剧.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/26
    • 275
    • 德邦证券

    本文档为2021年第7期的中观全行业景气跟踪报告，核心内容聚焦于各主要行业在当期的景气度变化趋势及环比波动情况。研究主题：报告通过构建行业景气指数或相关指标体系，对全行业进行横向对比与纵向跟踪，重点分析了不同行业板块在宏观经济环境下的表现差异。特别指出成长行业内部出现环比景气分化加剧的现象，揭示了细分赛道间的增长动能差异。核心价值：该报告为投资者和分析师提供了及时的中观视角数据支持，有助于识别行业轮动规律，判断市场风格切换信号，并为资产配置和行业选择提供量化依据。

    标签： 行业景气 中观分析 成长行业

  • 库存周期切换下的行业展望.pdf

    • 3积分
    • 2021/08/18
    • 922
    • 中信建投证券

    库存周期切换下的行业展望。考虑数据的频率和时间序列的长短，本文主要使用工业企业利润数据中的产成品库存数据；生产数据主要使用工业企业利润数据中的营业收入数据。除了比较营业收入累计增速和产成品库存累计增速的位置外，我们使用营业收入-产成品库存增速来具体判断库存周期的位置。库存周期的变化是伴随着宏观环境的变化的。我们从固定资产投资、PPI和M1三个维度来看库存周期。库存周期幅度受制于经济周期和幅度，从固定资产投资的角度来看，投资增速基本是库存增速的上限，每一轮库存周期基本都包络在固定资产投资增速下方。库存周期与价格（PPI）波动同比性较高。

    标签： 库存周期 行业展望
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