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  • 中观高频景气和基本面混频预测图谱（2023.12）：TMT行业景气上行，中下游制造业进入补库存周期.pdf

    • 8积分
    • 2023/12/14
    • 182
    • 国信证券

    该文档主要探讨了2023年12月中观高频景气度与基本面的混频预测情况。研究指出，TMT行业处于景气上行阶段，而中下游制造业则进入补库存周期。通过分析不同行业的景气度变化，为投资者提供宏观和中观层面的市场趋势判断。

    标签： TMT 制造业

  • 库存周期下的行业指引.pdf

    • 3积分
    • 2023/11/13
    • 479
    • 中银证券

    库存周期下的行业指引。引言。近期市场对于库存周期的关注度提升，本文将会聚焦在即将到来的第二库存周期以及当前所处的被动去库到主动补库阶段，对这一阶段中的行业特征尤其是主导产业的表现做以简析。三周期嵌套框架中，库存周期与资本市场投资关系最为密切，同一中周期内不同库存周期存在其各自的量价属性：第一库存周期一般呈现出量价齐升的状态，第二库存周期量升价平，第三库存周期内价升量平。第二库存周期多为中短周期共振上行阶段，风险资产，尤其是盈利流动性双击的股票资产最为占优。主导产业的相对优势在资本开支上行阶段最为显著，尤其在需求相对充裕的长波繁荣期。当前我们正处于第五康波周期的长波萧条期，短周期位于第一库存周期...

    标签： 库存周期 行业研究

  • 2023年第三季度行业市场倍数分析报告.pdf

    • 4积分
    • 2023/11/06
    • 254
    • 毕马威

    该文档为2023年第三季度行业市场倍数分析报告。报告主要聚焦于特定时间段内多个行业的市场估值倍数分析，旨在通过量化指标评估不同行业在当前市场环境下的相对投资价值与风险水平。报告核心内容涵盖对主要行业板块在2023年Q3的估值倍数（如市盈率、市净率等）进行统计与对比，分析行业间的估值差异及其驱动因素。通过回顾季度内的市场表现，报告揭示了各行业在宏观经济背景下的景气度变化及资金偏好，为投资者提供行业配置参考。核心价值在于提供客观的行业估值数据支撑，帮助市场参与者理解行业轮动逻辑，识别被低估或高估的赛道，从而辅助制定更为理性的投资策略与资产配置方案。

    标签： 行业倍数

  • 行业比较专题报告：经济弱复苏下的结构性机会在哪？.pdf

    • 4积分
    • 2023/11/06
    • 331
    • 国金证券

    行业比较专题报告：经济弱复苏下的结构性机会在哪？影响当前市场的核心变量：并非基本面，而是“流动性”。其中，国内流动性短期内难以形成明显地、趋势性复苏；故当下海外流动性将尤为重要，盯住10年期美债利率“向下方向”确认将决定年内A股反弹的持续性。7月以来美债利率的大幅攀升或主要来自于“期限溢价”的攀升，背后是不确定性风险上升，导致长久期债券享有更高的风险补偿，具体来看，是美债超发甚至被做空所致。展望2023Q4考虑到短期“期限溢价”对美债收益率的冲击影响，包括美债超发、美债空头等均已经缓和，静待11月美...

    标签： 宏观经济 行业比较

  • 库存周期对于行业选择的启示.pdf

    • 3积分
    • 2023/10/30
    • 253
    • 中信建投证券

    本文档深入探讨了库存周期在行业选择中的核心启示与应用价值。库存周期是经济周期的重要组成部分，通常分为主动去库、被动去库、主动补库和被动补库四个阶段。不同行业对库存周期的敏感度和反应节奏存在显著差异，导致其盈利能力和股价表现呈现出明显的周期性特征。研究主题：分析库存周期的演变逻辑及其对不同行业景气度的影响机制，识别处于不同库存阶段的行业特征。核心价值：通过研判当前所处的库存周期位置，投资者可以更精准地筛选出具备业绩弹性和估值修复潜力的行业板块。文档提供了基于库存数据跟踪行业轮动的策略框架，帮助投资者在复杂的宏观经济环境中把握结构性机会，优化资产配置，提升投资决策的科学性与有效性。

    标签： 库存周期

  • 大宗强势的逻辑：原材料补库周期和产能周期的共振.pdf

    • 3积分
    • 2023/09/21
    • 240
    • 信达证券

    大宗强势的逻辑：原材料补库周期和产能周期的共振。近期大宗商品价格明显走强。今年二季度开始，南华工业品指数震荡下跌，在4月18日至5月25日下跌幅度为11.8%。随后大宗商品价格出现了两轮强势的反弹，第一轮是5月26日-7月31日，回升幅度为13.1%;第二轮是8月8日以来，截至9月15日反弹幅度为10.0%。值得注意的是，在8月以来的第二轮反弹中，股市表现与商品出现了明显的分化，股市整体呈现走弱的态势。考虑到PMI中的价格指数出现了拐点性变化，我们认为本轮大宗上涨具有一定的持续性。逻辑一：原材料补库周期可能已经开启。市场一般用产成品存货同比来判断库存周期，因此对产成品库存关注程度较高，事实上原...

    标签： 原材料 产能周期

  • 行业景气投资的顶层设计和落地方案.pdf

    • 4积分
    • 2023/09/15
    • 407
    • 华泰证券

    行业景气投资的顶层设计和落地方案。华泰金工团队持续深耕行业基本面量化研究，形成了由宏观、中观、微观三个视角组成的行业景气投资框架，结合多视角信息来提升对行业g/Δg判断的准确性和可靠性。本文对这块工作进行了总结。在研究过程中，我们发现景气投资并非“圣杯”，已找到三个原因可能导致景气投资失效：景气度因子阶段性失效、高景气被透支、市场主线较弱等。先前的研究主要使用行业指数进行回测，本文进一步设计了行业主题ETF推荐流程，对行业轮动策略进行落地。考虑单边千一的交易费用，2018-12-31至2023-08-31，ETF组合年化收益为31.45%，最大回撤为-27....

    标签： 行业景气 投资

  • 2022年报&2023一季报深度复盘：二次筑底，复苏在即.pdf

    • 4积分
    • 2023/05/04
    • 134
    • 国信证券

    2022年报&2023一季报深度复盘：二次筑底，复苏在即。全A企业2023Q1业绩二次筑底。（1）整体法口径下，全A、全A非金融、全A两非净利润2023Q1单季度净利润增速分别为2.17%、-5.05%和-5.74%。（2）营收方面，全A、全A非金融、全A两非2023Q1营收增速分别为1.95%、3.86%和4.57%，2022Q4、2023Q1持续降速。分上市板看，科创业绩下行尤为明显。（1）从营收增速看，2022H2、2023Q1科创板累计营收增速分别为29.2%、0.8%，较前季分别下降3.81pct、28.36pct。下行幅度科创>创业板>主板。（2）净利润方面，科...

    标签： 宏观经济 经济周期

  • 经营服务行业2022年年报综述：业绩短期承压，经营向好将助力估值修复.pdf

    • 3积分
    • 2023/04/19
    • 199
    • 中信建投证券

    经营服务行业2022年年报综述：业绩短期承压，经营向好将助力估值修复。运营服务：盈利能力下滑，规模扩张放缓，行业分化加剧。22家重点物管及商管公司2022年合计实现营业收入1995.90亿元，同比增长24.1%，较上年同期下降21.1个百分点；实现归母净利润124.43亿元，同比下行37.6%，较上年同期下降85.9个百分点。行业分化加剧，央国企背景的物企净利润仍然维持正增长。重点物企的在管面积合计为58.5亿方，增速较上年的48.7%放缓至26.1%。在母公司交付面积受影响，内生增长承压的背景下，头部物企的市场化外拓的占比普遍超过50%。全年并购市场遇冷，上市物企仅31宗并购，总对价下降70...

    标签： 经营服务

  • 60大细分景气趋势分析五：周期+数字经济.pdf

    • 9积分
    • 2023/03/06
    • 442
    • 财通证券

    60大细分景气趋势分析五：周期+数字经济。去年底我们提出了上证50+科创50攻守兼备的投资组合，并发布了《拿好上证50过节红包》、《上证50与计算机凝聚新共识》、《上证50进攻三阶段》、《看好市场不变,加仓上证50+科创50》、《制造业宽信用助力“红二月”》、《布局“两会”行情》等数篇报告持续强调，推出了地产链、TMT等方向帮助投资者踩准轮动主线，当前上证50方向关注PPI上行涨价细分，科创50部分重视数字经济产业链。宏观维度进入季节性数据真空期，从仅发布的指标来看，PMI指引了复工复产的中游制造高景气，PPI代表的上游原材料景气度继续磨，底部迹...

    标签： 周期 数字经济

  • 60大细分景气趋势分析四：复苏预期步入现实.pdf

    • 10积分
    • 2023/02/02
    • 223
    • 财通证券

    本文档聚焦于60个细分行业的景气度趋势分析，核心主题围绕“复苏预期步入现实”展开。报告通过深入梳理各细分领域的运行数据与市场表现，验证了前期市场对于经济复苏的乐观预期是否已转化为实际的经济指标改善。文档重点评估了多个关键行业的景气指数变化，识别出哪些行业已经实质性进入复苏通道，哪些行业仍处于磨底或分化阶段。通过对产业结构、市场格局及供需关系的综合研判，揭示了当前宏观经济运行中的结构性亮点与潜在风险。该分析为投资者判断行业轮动规律、把握市场景气拐点提供了重要的数据支撑与逻辑依据，有助于厘清复杂市场环境下的投资主线。

    标签： 行业景气 细分赛道

  • 60大细分景气趋势分析三：景气短期受制于疫情冲击普遍承压.pdf

    • 9积分
    • 2023/01/04
    • 377
    • 财通证券

    60大细分景气趋势分析三：景气短期受制于疫情冲击普遍承压。本轮疫情来势汹汹，对宏观经济供需两端均造成冲击，除基建投资及上游原材料外其余板块链条景气均下行。参考北京约1个月的达峰时间，23年1月有望逐步迎来全国达峰，内循环带动下消费、制造两大板块景气均有望回升。海外衰退期主要经济体主动去库存，五大板块中相关的出口链、部分全球定价的上游原材料或继续承压。综合宏观结构与中观景气趋势，把握两条配置主线：主线一，经济复苏顺周期品种：动力煤、焦煤、机床工具、机器人、证券主线二，大消费中受益于场景修复的高弹性品种：养殖业、一般零售

    标签： 行业景气 疫情冲击

  • 经济景气分析课件-经济景气及其特征.pptx

    • 11积分
    • 2022/12/12
    • 97
    • 个人

    该文档为关于经济景气分析的课件，主要探讨经济景气的概念、特征及其分析方法。经济景气是宏观经济运行状态的重要反映，通常通过一系列先行、同步和滞后指标来衡量经济周期的波动。课件内容可能涵盖经济周期的四个阶段：复苏、繁荣、衰退和萧条，以及各阶段的典型特征。核心内容包括经济景气的定义与内涵，如产出、就业、物价和国际贸易等关键变量的变化趋势；经济景气指数的构建与解读，如采购经理人指数（PMI）、消费者信心指数（CCI）等；以及经济景气对政策制定和企业经营决策的影响。通过学习，读者可以掌握判断经济走势的基本方法，理解宏观经济波动规律，为投资、生产和管理提供依据。本课件适用于经济学学习者、研究人员及企业战略...

    标签： 经济景气

  • 行业景气状况的预测方法及指标课件.pptx

    • 8积分
    • 2022/12/06
    • 223
    • 个人

    行业景气状况的预测方法及指标课件。01研究的意义；02试图得到的研究结果；03行业景气状况的预测方法：行业景气度的衡量指标；行业景气的几个时期；行业景气的传导过程；行业景气的预测：当前处于成长高峰期景气行业的上游行业最有可能成为即将进入成长期的景气行业；04行业景气状况的判断指标模版；05行业股价与行业景气的相关性。本课件是针对全行业所编写的，旨在为全行业提供关于行业景气状况的预测方法及指标课件方向更为专业的分析和介绍。

    标签： 行业景气 预测方法 指标体系

  • 电商互联网行业2022Q3业绩综述：节衣缩食，盈利回暖.pdf

    • 3积分
    • 2022/12/06
    • 154
    • 国泰君安证券

    电商互联网行业2022Q3业绩综述：节衣缩食，盈利回暖。综合电商节衣缩食，业绩普遍超预期。①需求整体低迷背景下，国内商业景气度拐点仍需等待，但本季度受益7-8月防疫放宽及出行链恢复，消费意愿环比有所回暖，各平台收入端整体符合预期；②盈利端相对更加亮眼，平台通过高效降本和新业务亏损的趋势性收窄，彰显极强的业务韧性和效率改善能力，头部平台的规模效应进一步彰显；③从具体降本路径看，营销开支同比收窄显著，有战略性收缩+为双11蓄力影响，研发开支收窄的幅度更大，说明新业务探索的不确定性依然很高，对盈利能力和ROI的优先级要明显更高。拼多多异类当道，性价比受益逻辑的财务兑现。①拼多多本季度表现亮眼，受益性...

    标签： 电商 互联网
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