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金融工程2025年度投资策略：主动Alpha下行，探索Smart Beta新蓝海.pdf
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- 2024/12/30
- 288
- 国联证券
金融工程2025年度投资策略：主动Alpha下行，探索SmartBeta新蓝海。A股金融周期上行，企业盈利端仍待改善截至2024年12月13日，宏观环境的Logit预测值自9月末反弹以来已回升至历史中枢水平。当下企业盈利水平仍处于低位震荡的阶段。宽基指数的结构风险方面，主要宽基指数的结构风险均在0.65附近，处于相对较高位置。12月12日以来，基于股指期货基差构建的衍生品择时模型显示出多头信号逐渐减弱。期权VIX特征：有望走出降波后的慢牛行情今年9月以来，由于政策影响，50ETF期权隐含波动率达到了2015年以来的高点，随后在国庆假期后逐渐回落。表明市场情绪趋稳，风险溢价降低，股市可能进入一个...
标签： 投资策略 Smart Beta Alpha -
固收和资产配置年度策略：低利率环境下的机遇和挑战.pdf
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- 2024/12/27
- 238
- 华鑫证券
固收和资产配置年度策略：低利率环境下的机遇和挑战。美国经济或温和衰退，但利率或持续高位：特朗普竞选计划料推动赤字率从2025财年6.5%增长到2035年7.0%，宽财政使得降息或放缓。历史上降息而美元偏强运行时期，美国资产通常为股债双牛。美股有较好表现（1989、1991-1992、1996、2019、2024），但在通胀超预期（1984）和爆发金融危机时期（2001、2008）股市表现偏弱。美债在多数时期上涨，但在经济韧性超预期时期（1996、2024）存在下跌压力。国内信用扩张延续偏弱，但地产或弱企稳：2022-2024年政策利率调降幅度分别在20BP、20BP和30BP，若2025年降息...
标签： 资产配置 固收 -
ETF投资宝典之一：热点概念相关ETF的自动匹配与对比.pdf
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- 2024/12/25
- 220
- 国金证券
ETF投资宝典之一：热点概念相关ETF的自动匹配与对比。被动投资时代需要更方便的指数检索方式2021年以来，跟踪行业、主题类指数的被动指数基金迎来了爆发式的发行。除了产品数量的急剧增加，同行业类别行业指数更是层出不穷，增加了被动指数产品的筛选难度。传统的指数筛选方式，可以通过关键词搜索指数名称、计算成分股行业占比的方法完成，但由于关键词难以穷举、行业概念可能较为抽象、行业概念与常见行业分类难以一一对应的问题，进行目标行业概念指数的检索仍然较为繁琐。借助大语言模型的逻辑推理能力，可以为我们提供更为便捷的指数检索方式。大语言模型在筛选行业概念指数中的应用为了便于搜寻目标概念的指数及对应的被动指数基...
标签： ETF 投资 热点概念 -
基金2025年度策略：从海外经验看国内基金格局和竞争力.pdf
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- 2024/12/24
- 362
- 国联证券
基金2025年度策略：从海外经验看国内基金格局和竞争力。美国市场共同基金结构稳定，主动很难跑赢被动时间越长，主动权益基金越难较指数产品获得正超额。从单年度收益表现来看，美国主动基金平均收益均较难跑赢指数，自2010年以来成功的概率为40%。拉长时间区间来看，由于指数中科技巨头的持续超预期表现长期贡献收益，美国主动产品跑赢指数的概率大幅下降。以美国大盘成长基金为例，其十年收益滚动成功率很难超过20%。被动产品的长期业绩优势增强了投资者对被动投资的偏好。美国千亿主动股票基金投资经验类型1：大盘混合风格，投资于具有未来分红潜力的稳健公司，股息收入贡献较多收益。多元化投资在上涨市中通过精准选股可以跑赢...
标签： 基金 -
中国财富管理转型2025年度展望：让投顾走向前台.pdf
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- 2024/12/23
- 648
- 华福证券
中国财富管理转型2025年度展望：让投顾走向前台。财富管理转型中美比较，路径，进程及差异：美国投顾行业发展由一次立法和三次变革开始，主要分为初期阶段、扩张阶段、盈利模式转型阶段和智能投顾阶段四个阶段。中国投顾行业发展相比美国较晚，可分为起步、试点、卖方-买方转型三个阶段。从卖方销售到买方投顾，市场变革的核心驱动力及关键路径：2023年8月，证监会发布一揽子活跃资本市场的政策举措，包括降费降佣，2023年10月的中央金融工作会议提出全面加强监管、防范化解风险。近几年公募基金规模及ROE面临着较大的压力和挑战，行业需要变革以应对新的市场环境。ToB、ToC还是ToA，业态模式选择的十字路口：目前各...
标签： 财富管理 投顾 -
基金市场2025年年度策略：结构均衡，顺势而为.pdf
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- 2024/12/23
- 215
- 财信证券
基金市场2025年年度策略：结构均衡，顺势而为。2024年市场复盘：1）年内关键词回顾：通缩、政策转向、924、日本、失去的20年、联储降息、特朗普2.0。2）大类资产表现：924是A股年内行情拐点，全年看H股占优，美股保持强势，德日印越股指表现出色。政策利率下调、国内债牛持续；美债利率重回高位、降息交易波段性特征显著。黄金价格创新高，年内涨幅超28%；原油价格中枢小幅下移。3）公募基金市场变化：全市场公募资产净值近32万亿，管理人集中度进一步提升；中证A500贡献年内指数产品最大增量，ETF新产品有亮点；个人养老金制度年内全面实施，Y份额基金资产净值增长亮眼。2025年市场展望：1）宏观叙事...
标签： 基金 投资策略 资产配置 -
类可转债基金梳理配置报告：类可转债基金梳理报告.pdf
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- 2024/12/20
- 572
- 长城证券
该文档主要对类可转债基金进行了系统性的梳理与配置分析。报告首先界定了类可转债基金的概念，并深入分析了其作为混合型基金的一种，兼具权益与固收特征的属性。内容涵盖了该类基金的历史业绩表现、市场容量变化以及主要管理人的运作策略。通过对不同策略（如可转债打新、波段交易、信用挖掘等）的分类对比，评估了各类策略在不同市场环境下的风险收益特征。此外，报告还提供了具体的配置建议，帮助投资者根据自身的风险偏好和市场周期，合理构建包含类可转债基金在内的资产配置组合，以追求稳健的绝对收益。
标签： 可转债 基金 -
金融工程2024年回顾及2025年展望：指数化投资步入快车道，指增产品超额继续衰减.pdf
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- 2024/12/19
- 219
- 方正证券
金融工程2024年回顾及2025年展望：指数化投资步入快车道，指增产品超额继续衰减。2024年对于量化投资来说是充满挑战的一年。在年初流动性危机导致的极端行情中，量化策略普遍遭遇大幅回撤；9月底市场行情快速启动以来，由于持股分散、权重板块低配以及大多风格因子表现不佳等原因，量化指增策略再次遭遇集体回撤。从主要风格因子表现来看，今年各大类风格因子延续性也普遍较差，叠加上半年市场流动性收缩，今年量化策略整体表现较为一般。其中，高频量价因子整体表现不及预期，部分以量价交易数据为主的策略表现相对较差。从公募指增产品历年表现来看，近几年沪深300、中证500及中证1000等指增产品超额收益不断收敛。市场...
标签： 指数化投资 指增产品 -
数说公募权益及FOF基金三季报：基金规模、股票仓位回升，增持大金融及制造板块.pdf
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- 2024/12/16
- 579
- 国金证券
数说公募权益及FOF基金三季报：基金规模、股票仓位回升，增持大金融及制造板块。基金市场概况：2024年三季度美联储降息落地、国内政策托底，A股市场最后一周上演逆转好戏，市场情绪显著回温，各主要宽基指数纷纷收涨，上半年跌幅较大的成长风格指数三季度上涨明显。北向资金在市场预期反转的过程中整体呈流入态势，陆股通资金流入前五大行业为银行、非银金融、医药生物、公用事业、电力设备。行业指数方面，申万31个一级行业均取得正收益，科技、大金融板块多数细分方向表现强势，新能源、消费、医药、农业、军工各子板块也不乏亮眼表现。偏股型基金指数止跌反弹，基金平均净值企稳回升。主动权益基金规模环比回升，份额环比仍有小幅下...
标签： 公募基金 FOF基金 股票仓位 -
策略专题研究：越久越“被动”，ETF崛起的海外经验与市场影响.pdf
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- 2024/12/13
- 194
- 民生证券
策略专题研究：越久越“被动”，ETF崛起的海外经验与市场影响。被动投资的发展简史与海外现状。被动投资的目的在于通过投资特定指数成分股以复刻指数表现，普通指数基金和ETF是其两大投资工具，当前ETF规模占据主导。然而，ETF与被动投资实际上并不能完全等同，我们一般认为的ETF实际上是被动ETF，而被动投资也并不仅限于上述两类工具。被动投资起源于马克维茨的现代投资组合理论，截至2023年底，美国的被动投资规模已经正式超越了主动。当前ETF已逐步成为影响全球市场定价的重要力量之一，并且在亚太地区的发展更为迅猛。随着全球ETF种类的日渐丰富，ETF的用途也变得更加广泛：1）基础...
标签： ETF 被动投资 -
换手率视角下的权益基金投资策略优选.pdf
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- 2024/12/13
- 255
- 华福证券
换手率视角下的权益基金投资策略优选。权益基金单边换手率中位数在200%-300%。本文通过主动权益基金持仓数据计算得出单边换手率，用以衡量基金的交易频率。2012-2015年间，换手率整体上升，2015年中位数达449%。此后，换手率中位数逐渐稳定在200%-300%之间，换手率400%以上属于较高水平。赛道轮动基金和科技赛道基金换手率较高，大市值风格和换手率负相关，低估值和高动量风格和换手率正相关。不同类型基金的换手率:赛道轮动型>单赛道≈双赛道>全市场。不同单赛道基金中，科技赛道基金换手率较高。风格上，大市值基金换手率较低，偏向长期投资策略。低估值和高动量风格基金换...
标签： 权益基金 基金投资 -
2025年公募基金投资策略：多元配置，稳中求进.pdf
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- 2024/12/12
- 582
- 西部证券
2025年公募基金投资策略：多元配置，稳中求进。24年公募基金规模和份额均上升，但结构有所变化，被动型基金高速发展，另类和REITs增速明显，主动权益和固收+基金净赎回。9月24日后A股强势反弹，国内股债商全线走强，基金全面上涨。权益类基金中，被动基金表现好于主动基金，金融地产、科技类基金表现亮眼；固收+基金好于固收基金，久期策略占优。展望25年，预计权益向好，结构性行情延续，成长或占优，建议践行多元资产配置，优选各细分策略产品。【报告亮点】基于公募全品类视角，分析24年公募发展和结构，寻找其中变化；从大类资产到各类基金，对比各类基金24年业绩，归因收益差别，全面观测不同策略基金表现；基于全球...
标签： 公募基金 投资策略 资产配置 -
2025年公募基金年度策略报告：增配权益，成长占优.pdf
- 3积分
- 2024/12/11
- 377
- 平安证券
2025年公募基金年度策略报告：增配权益，成长占优。2024年基金市场回顾：A股、美股上涨，国内债市上涨，黄金持续上行。国内9月以来权益市场回暖，海外风险资产占优。2024年主动权益基金业绩跑输沪深300，价值风格基金表现相对较优。被动权益基金中，金融地产、港股主题基金收益率居前。ETF产品中被动权益、被动债券、QDII产品资金净流入。LOF产品中主动权益和被动权益产品均出现资金净流出，QDII产品资金净流入。基金发行总量较去年同期上涨11.9%，发行结构上，以被动产品为主，被动权益和被动债券产品发行规模大幅提升。2025年市场展望与基金配置：2024年在偏弱的宏观环境下，权益交易机会主要来自...
标签： 公募基金 权益投资 资产配置 -
金工2025年度策略会报告：量化研究如何赋能主动权益.pdf
- 4积分
- 2024/12/10
- 286
- 国泰君安证券
金工2025年度策略会报告：量化研究如何赋能主动权益。量化研究如何赋能主动权益投资国君金工团队通过在量化择时、风格轮动、行业轮动等方向进行深度研究，定期输出市场择时、风格和行业配置观点，积极尝试和探索服务主动权益投资客户。量化择时研究包括VL-C宽基择时、VL-C行业择时模型;基于流通股本分布的量化择时;定期输出市场择时观点，在市场关键位置给出择时信号风格轮动研究包括六维度大小盘风格轮动模型，结合月度效应和主观分析，每月给出看好的市值风格观点。行业轮动研究包括PEM_VC行业轮动模型、景气度指数(行业自身指标)、宏观超预期行业轮动、流通股本分布行业轮动、基金仓位估算的行业轮动策略策略;每月给出...
标签： 量化研究 主动权益 投资策略 -
2025年度策略会：资产配置视角下的ETF投资2.0时代.pdf
- 6积分
- 2024/12/09
- 580
- 国泰君安证券
2025年度策略会：资产配置视角下的ETF投资2.0时代。指数化趋势：对主被动投资的理解要点：指数化投资大行其道，直接原因是主动基金业绩阶段性表现不佳，这跟市场环境有很大的相关性。但带来的长期影响是投资人对主动基金超额收益的来源和所承担风险的认知转变，从而反应到投资行为的变化上，这个趋势是不可逆的。ETF投资2.0：行业发展格局及方向要点：ETF成为管理人规模增长的重要抓手，但低费率、规模经济注定了这是头部玩家的游戏。但行业竞争格局尚未稳定，竞争仍在持续。行业发展已经度过了对传统宽基、行业单品“跑马圈地”的1.0阶段，2.0阶段的方向是：主被动投资融合下的指数策略化创新...
标签： ETF投资 资产配置
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