东航物流空地一体化协同机制及三大业务板块盈利韧性分析

东航物流的核心竞争力源于其空地一体化的航空物流平台属性。公司通过全货机与客机腹舱协同运营构建运力优势，截至2025年末拥有18架B777全货机，并独家经营东航股份800余架客机的腹舱货运业务，航线网络覆盖全球主要货运节点。地面端，公司在全国布局17个自营货站，以上海浦东为核心枢纽，在航权、时刻、货站与客户资源等方面建立了稀缺优势。这种运力端、地面端与解决方案端的协同，使公司具备较强的货源组织与产品化交付能力。

公司主营业务由航空速运、地面综合服务与综合物流解决方案三大板块构成，分别对应运力供给、枢纽地面保障与端到端解决方案能力。航空速运是运力底盘，依托全货机与腹舱协同，为公司提供稳定的干线承运能力，2025年收入同比增长显著，毛利率保持相对稳定。地面综合服务依托枢纽货站资源，盈利能力相对稳定，为公司提供较强的运营支撑。综合物流解决方案则依托跨境电商、产地直达及定制化物流等业务持续扩张，成为近年来最主要的增量来源，2025年收入占比接近44%。

在行业供需格局变化背景下，公司展现出较强的盈利韧性。航空物流行业供给端从前期缺口修复逐步转向稳步增长，竞争焦点由单纯运力扩张转向航线结构、货源组织与综合服务能力。公司凭借上海核心枢纽资源、全货机与腹舱协同网络以及较强的链路组织能力，有望在行业景气波动中体现出强于同行的经营韧性。综合物流解决方案中，跨境电商与产地直达双轮驱动，前者提升运力利用率与网络密度，后者增强产品壁垒与盈利质量，两者形成“一端高频、一端高值”的业务结构，对冲外部环境波动并增强公司中长期增长韧性。