2026年下半年货币政策在应对输入型通胀时，如何平衡稳增长与防风险？

在2026年下半年，货币政策应对输入型通胀的核心逻辑在于“包容回升”与“精准滴灌”并重，而非全面收紧。首先，央行对物价回升持较高包容度。鉴于此前经历了较长时间的PPI负增长，当前由“反内卷”供给侧改革及地缘因素推动的物价温和回升，有助于改善实体经济资产负债表，货币政策对此持乐见其成态度。其次，稳增长仍是首要目标。尽管输入型通胀带来成本压力，但央行并未将其视为收紧货币的理由，而是将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要考量，但政策重心在于优化融资结构而非总量扩张。因此，全面降息的门槛提高，宽松节奏放缓，但适度宽松的总基调不变。最后，结构性工具成为主要抓手。相较于以往依赖降准降息等总量工具，当前央行更倾向于使用丰富的结构性货币政策工具，定向支持实体经济重点领域和薄弱环节，既缓解输入性成本压力，又避免大水漫灌引发新的资产泡沫或汇率压力，从而实现稳增长与防风险的动态平衡。