国电电力水电资产的成长潜力及稀缺性体现在哪些方面？

国电电力在水电领域的成长潜力主要依托于国能大渡河这一核心增长引擎。截至2025年末，国电电力控股水电装机1513.05万千瓦，其中持股80%的国能大渡河流域水电装机达1286.10万千瓦，占比85%。大渡河干流的在建及拟建装机规模可观，在建待投产装机达272万千瓦，全部投产后将推动自身水电装机实现大幅扩容，提升约18%。其中，双江口水电站作为年调节龙头水库，投产后预计对下游梯级发电补偿效益显著，可显著提升下游梯级径流稳定性，增加枯水期发电量，优化盈利结构稳定性。

此外，集团未上市水电资产注入预期也为公司长期成长提供了确定性。国家能源集团在运、在建和拟建的控股未上市水电装机规模达700万千瓦，如玛尔挡、旭龙、奔子栏等。假设未上市资产全部注入国电电力，装机容量将增厚46%，显著提升公司水电装机规模与清洁能源占比。

在双碳目标深化背景下，国电电力手握大渡河流域优质水电核心资产，依托梯级调度与多年调节能力形成自然垄断优势，稀缺价值愈发突出。同时，宁德时代入股大渡河丹巴水电站并落地“水储协同”模式，通过储能技术提升水电消纳效率与电价弹性，以股权绑定锁定长期绿电需求，进一步凸显了水电资产在资源稀缺性、技术协同性与市场确定性上的多重护城河。