霍尔木兹海峡封锁对全球原油供应链的缓冲机制与风险传导路径

霍尔木兹海峡封锁期间，全球原油浮动仓储呈现"先升后降"的显著波动，与海峡通航受阻节奏高度吻合。

封锁初期，中东发运受阻，原油被迫滞留海上，推动浮仓快速累积至1.20亿桶的高位。这一阶段，浮动仓储发挥了临时缓冲作用，吸纳了因海峡封锁而无**常流通的原油量，避免了供应端立即出现断崖式收缩。

随着前期积压库存陆续卸货并进入流通环节，浮仓回落至0.77亿桶。同期中东浮仓降至1029.2万桶，波动剧烈。目前全球浮仓已低于6月28日水平，前期积累的缓冲库存逐步消耗。

从风险传导路径看，浮动仓储的动态变化揭示了供应端不确定性的演变：缓冲库存的存在短期内平抑了价格波动，但随着库存消耗，市场应对进一步供应中断的能力减弱。若美伊冲突持续，海峡封锁延长，而浮仓已降至低位，则任何额外的供应扰动都将更直接地传导至现货价格，加剧市场波动。此外，浮仓下降也意味着原油从"库存积压"转向"实际消耗"，供需紧平衡状态更易受地缘事件冲击。