宏观定期：高频半月观—科技股大跌，怎么看、怎么办？.pdf

研究目的与核心内容

本报告为2026年7月6日至7月19日的高频半月观，基于"供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性"六大维度跟踪最新高频变化，重点分析全球科技股深度调整与霍尔木兹海峡封锁两大热点事件。

核心结论

一是7月全球科技股普遍深调，主因有三：美联储加息预期反复、AI资本开支回报被重新审视、前期交易拥挤后集中去杠杆，A股还受"长鑫科技"上市分流资金扰动。短期看，美伊冲突推升油价、叠加交易依然拥挤，预示科技股可能延续高波动；中期看，AI产业逻辑仍强、科技巨头资本开支维持高位，指向科技股调整过后应是再次布局的机会。

二是美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡重新封锁，布油现货价格大涨至85美元/桶，基本抹去6.15协议达成以来的跌幅。三季度油价中枢预期78.3美元/桶，四季度升至84.7美元/桶，全年均价预期87.4美元/桶。

三是新房、二手房销售走势分化，7月上半月新房日均成交同比降幅收窄至-0.4%，二手房同比增幅收窄至+7.5%，两者环比均弱于季节规律。继续提示二季度以来大部分指标延续放缓、且出现加速下滑迹象，叠加近期美伊局势反复，高油价的滞后冲击仍需关注。

高频数据要点

供给端：高炉开工率、PTA开工率、汽车半钢胎开工率回落，焦化、沥青、涤纶长丝开工率回升。需求端：发电耗煤回升，土地成交回落，钢材表需回升但绝对值为近年同期最低，新房销售改善、二手房小幅走弱。价格端：原油、铜、猪肉上涨，动力煤、螺纹钢、水泥、蔬菜下跌。库存端：电厂存煤、全美原油库存、钢材库存、水泥库容比上升，电解铝、沥青库存下降。流动性：国内税期资金平稳，OMO净投放12850亿元，货币市场利率围绕政策利率窄幅运行；美债收益率上行，美元指数下行，人民币先贬后升。