兖矿能源电力资产收购如何优化其能源结构并平滑周期波动？

本次收购为公司发电装机规模带来12012兆瓦增量，其中已运行发电项目8808兆瓦，在建未并网项目3204兆瓦。从资产结构看，已运行项目中火电、风电、光伏装机规模占比分别为43%、21%、9%，2025年发电量占比分别为82%、17%、1%，火电贡献核心发电量。在建未并网项目中火电占比82%，新能源集团仍有1240兆瓦已获得相关审批的风光发电项目储备。

火电资产质量优异，已运行装机5200兆瓦，核心火电厂为盛鲁电力（内蒙古）、灵台火电（甘肃）、鲁西发电（山东）。盛鲁、灵台电厂分别为蒙电入鲁、陇电入鲁国家特高压通道核心配套项目，拥有明确的跨区送电通道和消纳保障。三大电厂均采用大容量、高参数超超临界机组，容量电价覆盖火电固定成本，90%所需煤炭为内部供应，经营稳健。

新能源资产以风电为主，区域分布于山东渤中、蒙西及甘肃等风力资源优质地区。在运风电项目等效利用小时数显著高于1979小时全国平均水平，盛鲁鄂尔多斯风电项目2025年达2837小时，项目综合毛利率超40%。风电项目已并网未商运、在建未并网、拟新建装机分别为1100、564、930兆瓦，持续成长打造"第二增长曲线"。

山能售电打通电力全链条经营，已形成"中长期合约+现货套利+偏差管控+综合能源增值服务"多元盈利模式，可统筹发电侧、售电侧、用能侧全链条资源，助力公司实现"发电—售电—终端用能"全链条经营。此外山能售电具备绿证交易等相关资质、经验，有望在碳中和背景下进一步打开终端市场。

收购标的2025年净利润、归母净利润11.61、9.58亿元，占公司2025年8.16%、11.43%，ROE为9.95%（公司为9.16%）。2026年1-5月标的归母净利润已超5亿元，2026全年归母净利润有望超2025年。本次收购有助于提高公司经营业绩、优化盈利结构、平滑周期波动，实现业务协同发展。