PTA行业反内卷自律机制的可行性及与MEG行业对比

PTA行业反内卷自律条件在当前化工品中最为成熟，核心支撑在于高度集中的行业结构。截至2026年6月，PTA行业CR7达67%，恒力、荣盛、新凤鸣、恒逸四家头部合计产能近5000万吨，寡头格局下龙头协调成本低，一旦头部形成共识，中小装置跟进意愿远大于偏离动机。2026年零新增产能大幅降低了限产的后顾之忧，无增量产能入市，限产收益主要留存于现有龙头之间，主动协调产能投放节奏的意愿与能力同步提升。

MEG行业则呈现截然不同的结构特征。同期MEG行业CR6仅约37%，参与主体众多，协调难度大，反内卷政策推进效果相对有限。2026年预计新增产能225万吨，产能增速虽较前期放缓，但供给增量仍存，行业自律面临的外部约束更强。

两种结构差异直接映射至加工费修复节奏。PTA方面，2026年零新增产能叠加约900万吨落后产能面临永久性退出压力，有效供给收缩将早于静态测算所反映的程度，加工费修复弹性集中在下半年释放。MEG方面，2026年上半年存在阶段性偏紧窗口，但全年供需仅维持小幅平衡，下半年随产能逐步达产供给压力上升，盈利修复需要更多时间，2027-2028年供需再平衡格局有望逐步确立。

出口机制的完善程度亦加剧了两者的分化。PTA国内自给率已接近100%，出口渠道覆盖多个市场且单一市场依赖度低，为龙头限产提供了有效的库存消化通道。MEG进口依赖度仍存，2025年进口量达772万吨，进口来源高度集中于沙特阿拉伯等中东国家，国内龙头对价格的掌控力相对有限，反内卷的外部条件不及PTA成熟。