携程转向酒店新分级佣金体系后，其实际抽佣率变化及对盈利能力的潜在影响如何？

根据高盛的研究测算，携程集团在2026年8月至9月期间基于交易量、服务质量、产品差异化等五项关键指标实施了新的酒店分级佣金体系。二季度数据显示，该体系带来的实际冲击并没有市场担忧的那样严重。具体而言，二季度酒店综合抽佣率可能同比仅下滑了0.2至0.3个百分点，降至略高于8%的水平，这反映了新体系实施初期的部分影响。

这一降幅符合此前关于有效抽佣率不会被大幅削减的预期。抽佣率的最终走向更多取决于行业竞争格局以及酒店运营商在不同平台间的投资回报率对比。目前，美团、抖音、同程等主要竞争对手提供的净抽佣率均在8-10%的可比区间内，携程的抽佣率水平在行业中仍保持竞争力。

在新机制下，携程采用了更为灵活的基础抽佣率加上广告、品牌等附加费用的模式。高盛预计，在经历了三季度的过渡期后，四季度起携程的有效抽佣率将稳定在8%左右。

关于抽佣率波动对盈利能力的敏感度，高盛进行了量化测算。敏感性分析结果显示，在其他条件保持不变的情况下，酒店抽佣率每变动1个百分点，将直接影响携程约12%的EBIT（息税前利润）。这意味着虽然新体系下的抽佣率具备一定灵活性，但其任何幅度的变动都会对公司底层盈利能力产生显著的杠杆效应。因此，维持稳定的抽佣率水平并在增值服务上寻求增量，是携程在当前竞争环境下保障利润率的关键。