物产中大如何通过“贸工一体化”与外延并购构建高端制造业务护城河？

物产中大在高端制造板块构建了“内生增长+外延并购”双轮驱动发展体系，通过“向内取”与“向外求”结合的方式打造产业护城河。

在“向内取”的贸工一体化维度，公司以贸促工、产贸协同。高端制造业务依托智慧供应链集成业务的贸易基本盘向制造环节延伸赋能。该模式下，贸易端的规模化采购能力、渠道网络资源与全链条供应链服务能力，为制造端带来原材料供给稳定性优势、成本管控优势以及客户资源优势；制造端则凭借更高的产品附加值增厚公司整体盈利水平。例如，热电联产板块所需的煤炭优先通过煤炭流通业务板块采购，形成协同效应以确保能源供应的稳定性和成本优势。同时，公司持续加大研发投入，2022年至2025年研发投入金额从8.11亿元逐年提升至14.49亿元，高端制造研发投入率长期维持在4.2%-4.7%区间，夯实技术壁垒。

在“向外求”的外延并购维度，公司于2022年初设立物产产投平台系统性推进产业布局。在标的筛选上，聚焦符合国家战略方向、具备较高技术和资金壁垒的优质标的，重点布局新能源、新材料、高端制造三大赛道；优选与产业生态协同性强、市场空间广阔的细分赛道龙头；聚焦中上游To B领域，产品标准化程度高。具体举措包括：2023年至2025年，通过收购柒鑫合金和舜富精密将业务拓展至镁铝新材料业务，上游柒鑫合金原镁产能将于2026年底扩至10万吨/年，中游舜富精密500万件镁铝合金压铸结构件项目已获批；2026年收购杭州聚新公司，切入战略有色金属材料赛道，其聚泰舟山基地满产后年产值约100亿元；同年完成对南太湖电力公司的收购，旗下热电厂扩容至7家，抬升热电联产收入中枢与盈利性。此外，线缆制造领域的马高基地预计2026年底试生产，2027年底实现80至100亿元年产值。

通过上述举措，高端制造板块已成为提供稳定利润支撑、平滑大宗商品贸易周期波动的核心载体，2026年上半年利润总额占比已达30.45%。