加拿大养老基金投资公司如何开展责任投资？

我将从 CPP 投资公司开展责任投资的基本框架和原则、应对气候变化和委外投资管理三方面，介绍其 如何开展责任投资。

1.责任投资框架

CPP 投资公司建立了系统性框架，以将 ESG 因素充分整合入投资中。 在组织架构上，董事会负责战略决策，批准由总裁兼首席执行官、投资策略与风险委员会、可持续投资委员会提交的可持续投资政策、投票指引、风险管理框架（涵盖 ESG 因素）等集团层面的可持续投资 制度。CPP 投资公司设立了投资策略与风险委员会（ISRC）和可持续投资委员会（Sustainable Investing Committee, SIC），直接向总裁兼首席执行官汇报。包括 ESG 风险在内的风险管理由 ISRC 负责，SIC 则由 各部门代表组成，负责制定 ESG 投资政策并开展监督工作。CPP 投资公司还组建了主要由 ESG 专家构成 的可持续投资（Sustainable Investing, SI）团队。SI 和投资团队一起，建立内部的实质性议题框架和上市公 司 ESG 数据库。SI 还支持 CPP 投资公司作为积极股东的投票、参与（engagement）等活动。2021 年 10 月，CPP 投资公司新设立首席可持续发展官（Chief Sustainability Officer, CSO）一职，负责监督公司层面 的 ESG 路径，其最重要的任务之一是领导制定应对气候变化的路线图。

CPP 投资公司制定了一系列公开透明的可持续投资政策，利益相关方可从中了解到公司的可持续投资原 则、支持的行业标准、对被投公司的 ESG 期待、投票标准、负面清单等信息。ESG 贯穿尽调、投资、投后 等全流程。CPP 投资公司强调，不能仅参照公司所获得的 ESG 评级，而更看重企业是否真正形成了主动 在业务中纳入对 ESG 领域风险和机遇的考量，详细阐述他们的做法以及产生的结果和影响的文化。

针对目前在 ESG 信息披露标准方面所共同面临的 行业困境，CPP 投资公司已经表态，支持国际可持 续发展准则理事会（International Sustainability Standards Board, ISSB）提供全球基线标准的努力， 认为这将大大增加 ESG 信息的可用性。

另外，在针对 ESG 相关议题进行代理投票时，CPP 投 资公司表示尽管公司所制定的代理投票原则和指南 （Proxy Voting Principles and Guidelines）提供了指引参考，但公司亦会针对被投公司的治理实践进行整体性的评估分析，并将其所在国家或地区的具体情况纳入投票考量。整体而言，代理投票原则和指引仍适用 于指导 CPP 投资公司在全球的股东投票。

2.加大力度应对气候变化

作为长期养老金管理者，CPP 投资公司认为，管理气候风险和机遇具有核心地位，并希望成为这方面 的领导者。CPP 投资公司主要从风险和机遇两方面着手。公司建立了气候变化安全选择机制（Climate Change Security Selection Framework）。对于将气候变化定义为其实质性议题的公司，CPP 投资公司要 求，在投资决策前必须经过气候变化实体风险和转型风险的评估。2021 年开始，公司还将此评估框架应 用到现有的资产池。

而为了抓住气候机遇，2021 年 4 月，CPP 投资公司整合内部在新能源、传统能源、创新科技、服务解决方 案等方面的专业能力，成立了可持续能源投资团队（Sustainable Energies）。该团队致力于为全球能源转 型提供资本。CPP 投资公司订立目标，对绿色和绿色转型资产的投资，从目前的 670 亿加元，在 2030 年 前增加到至少 1300 亿加元。

但是 CPP 投资公司认为，简单从高排放行业撤资并不是帮助其实现气候转型的有效办法，如果要实现净 零目标，必须将目前这些高排放同时又具有战略性的行业考虑在内，包括房地产、农业、化工、水泥、传统 能源、高铁、重型交通等。CPP 投资公司将继续支持致力于传统产业的减碳工作，以在促进净零目标达成 的同时维持经济的稳定。

这并不意味着 CPP 投资公司将无条件支持高排放行业。比如，在其投票政策中，如果被投公司的相关负 责人没有考虑气候变化风险，CPP 投资公司将投票反对其继续留任。

3.委外投资管理

作为资金链最上端的大型养老金的投资管理公司，CPP 投资公司的负责任投资理念通过遴选和影响外部 资产管理者，进一步传递和扩大。

在合作开始前，CPP 投资公司要求所有外部投资基金管理合伙人（General Partner, GP）和外部资产管理 人完成一份 ESG 尽责调查问卷，以评估他们怎样考虑 ESG 因素，如何将其整合进投资全流程，包括尽调、 投资决策、投票等。这个调研结果将作为基准，有利于 CPP 投资公司通过参与，进一步与 GP 和外部投资 者交流 ESG 问题，并分享最佳实践。私募股权基金团队还要求 GP 完成一份有关平等、多样性及包容性 （equity, diversity and inclusion, EDI）方面的问卷，以评估 GP 内部以及资产组合公司在 EDI 领域的表现。 包含 EDI 在内的 ESG 总结评估报告，将是 CPP 投资公司最终推荐新 GP 合作伙伴和现有合作伙伴续约的 考量因素之一。CPP 投资公司同时将持续关注 GP 和外部资产管理人对 ESG 的执行情况。GP 和外部资 产管理需要每年报告 ESG 相关工作进展情况。

这些集团层面的责任投资原则和策略也被应用到中国市场。截至 2022 年 3 月 31 日，CPP 投资公司在大 中华地区的投资总额为 709 亿加元。除了进行直接投资，CPP 投资公司也委托有信誉、具备深厚本土知识 和经验的中国合作伙伴开展投资，并寻求最大化可持续的长期回报。CPP 投资公司认为，作为长期投资者 和拥有耐心资本，其可以通过主动和有影响力的参与，给被投公司带来积极改变。CPP 投资公司正在运用 自身影响力促进被投公司制定转型策略，实现长期价值，从而也增加公司的长期回报。