两种粉体为基础，优异性能锻造核心竞争力。
羰基铁粉是以海绵铁、一氧化碳为主要原材料合成羰基铁，用羰基络合物热分解工艺技 术生产的微米级、亚微米级单质元素纯铁粉，是一种多功能超细金属粉体材料，具有纯 度高、粒度细、洋葱层状微细结构、球形表面光滑流动性好、反应活性大等特性，具有 优异的磁性能等特殊的功能，相对于昂贵的钴粉、镍粉来说，羰基铁粉更为廉价、资源 量更广且性能相差不大，具有明显的优越性，尤其在硬质合金、耐磨材料、表面光洁材 料等的制造中几乎可以代替其他贵金属粉末。 1）粉末冶金方面，羰基铁粉不仅能够提高产品的成品率和强度，而且能够使产品的寿命 延长 5-10 倍，因此被认为是最好的添加剂之一； 2）在环境保护方面，随着电子产品的日益增多，电磁波的泄漏和辐射已成为新的环境污 染源，用羰基铁粉制备的涂料和元器件能够防止电磁波的泄漏和辐射； 3）在无线电方面，因羰基铁粉作为软磁材料，具有使用频带宽，性能稳定，尤其是磁导 率高、磁损耗低等优点，被广泛应用于无线电通讯、导航、雷达定位等设备中； 4）在高端工具制造方面，羰基铁粉通过工艺改进，可替代成本昂贵的钴粉，也能达到相 当高的性能；此外，对于传统的铁基金刚石工具，使用羰基铁粉能提高基体对金刚石的 把持力，提高基体的耐磨性能； 5）在国防军工方面，羰基铁粉不仅应用于常规武器的制造，而且同高端的隐身材料息息 相关； 6）在食品添加剂方面，高纯的羰基铁粉被认为是一种比较理想的食品补铁剂，也是生产 补铁剂的理想原料。
羰基铁粉是目前能够采用工业化技术生产的粒度最细（10um 以下）、纯度最高、球形外 观最好的铁粉。世界范围内，化工巨头德国巴斯夫于 1924 年最早开始工业化生产羰基铁 粉。我国于 1958 年由化工部北京化工研究所开始研究并进行小批量生产，到 20 世纪 80 年代末核工部八五七厂研究开发了羰基铁粉，并形成了一定的生产规模。 目前，世界上只有德国、美国、俄罗斯、中国等少数几个国家有能力生产羰基铁粉。全 球化工巨头德国巴斯夫最早开始生产羰基铁粉，在世界范围内，羰基铁粉行业长期处于 德国巴斯夫的控制之下，在 2015 年前，国内市场巴斯夫市场占有率长期保持在 80%以上， 中高端市场（如电感用羰基铁基软磁粉末）在 95%以上。 公司生产的羰基铁粉产品，其颗粒直径在微米级，其微结构能够控制在纳米级，已成为 金属注射成型、高密度合金、人造金刚石及金刚石工具、软磁材料等行业进口羰基铁粉 的替代产品。经过长期的努力，公司打破了德国巴斯夫在中高端羰基铁粉领域的垄断， 在国内实现了羰基铁粉的规模化生产，2019 年在国内羰基铁粉市占率提升到 20%以上， 实现了进口替代，巴斯夫在国内市占率仅有不到 10%。
近年来随着下游应用领域的产业规模不断扩大，我国羰基铁粉销量呈增加态势。根据中 国钢协粉末冶金分会和智研咨询数据，2010-2020 年，国内羰基铁粉产量由 771 吨大幅 增长至 11850 吨，增幅达 14.4 倍。未来我国羰基铁粉需求将持续上升，预计 2022 年全国羰基铁粉销量有望达到 1.36 万吨。
根据产品工艺后处理及添加成分不同，公司羰基铁粉系列产品可以分为羰基铁基础粉、 羰基铁还原粉、羰基铁合金粉、羰基铁磷化粉，主要应用于粉末冶金、软磁材料、磁流 体抛光、金刚石工具、雷达吸波材料、硬质合金、防伪涂料等领域，直接或间接供应给 金刚石工具企业富世华（Husqvarna）、韩国二和（Ehwa）、喜利得 Hilti)等，精密工具 制造企业泰利莱（TYROLIT），Indo-MIM Private Limited，多元化工业市场和航空航天 市场运动与控制领域生产商 PARKER 等客户。 2019-2022 年公司羰基铁粉产量由 1798.46 吨增至 2971.38 吨，CAGR 为 18.22%，销量由 1707.10 吨增至 2937.54 吨，CAGR 为 19.83%。2019-2022 年公司羰基铁粉价格在 3.7- 4.2 万元/吨浮动，2022 年价格为 4.07 万元/吨，同增 8.31%。2019-2022 年公司羰基铁 粉吨毛利总体呈现下降趋势，2022 年吨毛利为 1.90 万元，同增 2.39%。
根据公司对上交所 2023 年一季报及对外投资事项的问询函回复公告，公司现有产线在大 余基地，主要生产羰基铁粉、雾化合金粉及其深加工产品，其中羰基铁粉原粉产能 5205 吨。2022 年羰基铁粉产量包括自产 2649.11 吨对外销售，及自产 2604.67 吨用于生产软 磁粉等进一步深加工产品，另外购初级粉进行后处理制成羰基铁粉 322.27 吨对外销售。 外购初级粉涉及的生产工序主要为分级、混批等后处理工序，不占用前端制粉的瓶颈工 序，计入销量未计入产线产能。
公司首次公开发行募投项目“年产 6000 吨羰基铁粉等系列产品（一期）” 通过对现有产 线合成、分解等关键工序进行重大优化升级，及提升产线自动化程度，来提高产品性能， 增强市场竞争力。项目拟使用募集资金 15951.05 万元，受公共卫生事件及调整募投项目 实施地点等因素影响，整体进度有所放缓，截至 2023 年 6 月，该项目主要生产设备已安 装完毕，厂房建设已进入收尾工作，预定可使用状态的日期为 2023 年 9 月，在 2025 年 达到满产状态。 为进一步发挥技术积累与优势，公司拟在“创新工艺年产 3000 吨羰基铁粉生产示范线项 目”基础上追加投资，建设“年产 10 万吨金属软磁微纳粉体项目”。追加投资项目预计 总投资金额不超过 30.008 亿元，投资资金来源为 30%资本金、70%债务融资。项目拟分 三期实施，预计第一期投资 1 亿元，第二期投资 8.83 亿元，第三期投资 20.17 亿元。一 期项目计划于 2023 年内落实环评安评、土地及相关手续，2023 年底开工建设，2024 年 4 季度完工投产；二期项目计划于 2024 年 3 季度开工建设，2025 年底完工投产；三期项 目计划于 2025 年 3 季度开工建设，2026 年底完工投产。 此外公司将持续推进降本工作，在多种铁粉制备工艺中，相对还原、雾化、电解法，羰 基工艺对应的产品粒度较小、纯度较高、球形度较好，但存在原材料较贵、制备工艺较 复杂的缺点，对应的应用局限在对成本不太敏感的中高端领域，市场容量较为有限。公 司团队从原材料出发，创造性地选用回收料等低廉原料替代成本较高的海绵铁，经过数 年的研发攻关，初步完成了小试到中试放大工作，待后续建设工业化示范线，推进低成 本羰基铁粉的工艺方案。若工业化示范顺利，有望大幅降低羰基工艺成本，为下游行业 提供性价比更高的铁粉产品，为公司下一阶段的发展打开可观的成长空间。
雾化合金粉是指用雾化法制得的金属粉末，即利用高压气流或水流、离心力等工艺，将 一种或多种熔融金属液流粉碎成液滴，冷凝后得到的金属或合金粉末。 1）水雾化采用高压水作为雾化介质，具有雾化动力大、冷却速率快、晶粒细小、成分均 匀、压制成形性能好以及生产成本较低等优点，但在水雾化过程中，金属熔体与介质水 在高温下易发生氧化反应，致使粉末的氧含量较高，需要进一步处理；且由于水雾化冷 却速率快，粉末会呈现出不规则形貌，在一定程度上限制了水雾化制粉的发展。 2）气雾化法相较于其它的球形粉体制备方法，其优点在于工艺技术成熟、成粉率高和成 本相对较低，制备的粉末粒度小，球形度高，氧含量低，流动性好，能够进行大规模的 工业化生产。经过长期不断的发展，气雾化制粉技术已经成为了生产高性能球形金属及 合金粉末的主要方法，也已成为当前用于生产 3D 打印用高性能金属粉末的主流技术。 雾化合金粉主要用于 MIM 制造 3C 结构件、通讯基座结构件、工具类产品和手机外观件、 3D 打印材料、软磁材料等领域。 1）软磁材料：铁硅类材料具备高频低损耗特性，同时具备较高的饱和磁通密度和良好的 直流偏置特性，是高频大功率电力变换设备中最重要的磁性材料选项之一。 2）MIM 喂料：主要用于手机零部件、穿戴类智能终端、汽车零部件、医疗器械、航空航 天零部件等领域的金属注射成型产品，多以不锈钢及铁基合金粉末为原材料。 3）3D 打印材料：3D 打印技术的应用以航空航天、军工、船舶工业、核工业、汽车工业、 轨道交通及医疗等领域为主。3D 打印金属粉末材料的品类和品质决定了 3D 打印产品及 服务的质量。
以雾化法制取的金属粉末作为原材料应用在粉末冶金工业较为普遍。但近年来，随着电 感磁材的进一步推广应用及 3D 打印技术的迅速发展，尤其是金属 3D 打印技术的发展， 传统冶金用金属粉末已难满足新工艺要求，由此诞生了不少新的雾化制粉企业。
公司雾化合金粉系列产品主要有雾化合金粉-316L、304L（奥氏体不锈钢合金粉）、雾化 合金粉-17-4PH（马氏体不锈钢合金粉）、雾化合金粉-F75（钴铬钼高温合金粉），主要应 用于 MIM 制造 3C 结构件、通讯基座结构件、工具类结构件、3D 打印材料、软磁材料等 领域，直接或间接供应给 VIVO 公司、苹果/三星产业链供应商精研科技等客户。 2019-2022 年，公司雾化合金粉产量由 332.56 吨增至 753.36 吨，CAGR 为 31.33%，销量 由 308.58 吨增至 723.9 吨，CAGR 为 32.87%；雾化合金粉价格先升后降，整体在 18.8- 23.0 万元/吨浮动，2022 年价格为 18.84 万元/吨，同降 17.14%；吨毛利与价格趋势变 化基本一致，2022 年吨毛利为 3.81 万元，同降 34.26%。
2023Q1 公司雾化合金粉营收同降 76.13%，部分客户对雾化合金粉的采购从高端高价的钴 铬系列粉向铁基系列粉转变，雾化合金粉平均单价降低，虽然销售量增长，但营收同比 大幅减少。公司已采取针对性应对措施，减少钴铬系列雾化合金粉的生产，同时结合下 游光伏逆变器等行业需求，加大铁基系列雾化合金粉的生产。另外，公司新开发的新型 高强钢雾化合金粉产品已通过客户验证，公司将结合后续订单情况积极组织量产，弥补 钴铬系列雾化合金订单下降对营业收入的影响。 公司首次公开发行募投项目“高性能超细金属及合金粉末扩建项目” 为对现有雾化合金 粉产线水雾化技术的革新，将建立自动化程度更高的气雾化生产线，以进一步提升产品 质量，满足下游用户对高端产品的需求。由于公共卫生事件的影响，项目部分设备购置 及安装进度略有延迟，同时公司原计划购置的进口设备暂缓采购，募集资金投入比例较 低。公司结合自身经营情况从资金使用效率出发合理安排设备、工程等款项支付工作， 以保障项目顺利实施，项目预定可使用状态的日期为 2023 年 9 月。
