山西煤资源中坚力量。
山西潞安环保能源开发股份有限公司成立于 2001 年 7 月 19 日，注册地和办公地为山 西省长治市。山西潞安矿业（集团）有限责任公司作为公司成立的主发起人，将旗下所属 的部分煤矿资源及相关经营性资产经评估后，联合郑州铁路局、日照港（集团）有限公司、 上海宝钢国际经济贸易有限公司、天脊煤化工集团有限公司和山西潞安工程有限公司共同 发起设立公司。公司 2006 年 9 月 22 日于上海证券交易所公开发行上市。 山西省国资委持有山西省国有资本运营公司（“山西国运”）100%股权，山西国运持 有潞安化工集团 90%股权，而潞安矿业集团由潞安化工集团全资控股。截至 22 年三季末， 潞安矿业集团持有公司 61.79%股份，为公司控股股东，山西省国资委为公司实际控制人。
公司主营业务分为煤炭和煤化工两大板块，其中煤炭为公司主导产业。 公司地处山西省东南部上党盆地北缘，所辖煤田属沁水煤田东部边缘中段，截至 2021 年底，公司合并范围内共有煤炭资源地质储量 46.28 亿吨，其中可采储量 17.33 亿吨，截 至 22 年底，公司在产矿井的核定产能是 4790 万吨/年，权益产能 4456 万吨/年。煤炭板 块主要有混煤、洗精煤、喷吹煤、洗混块等 4 大类产品，其中混煤和喷吹煤的销量占比较 大，2022 年 1-3 季度混煤和喷吹煤占公司煤炭销量的比重分别为 59%和 35%。
煤化工板块主要是焦炭及其附属产品，目前在产的焦化产能为 200 万吨/年，主要在两 家子公司运行，其中潞安焦化产能 140 万吨/年，而五阳弘峰产能 60 万吨/年（为淘汰产 能，预计 23 年底前关闭）。两家公司都位于潞城焦化园区，除生产焦炭外，副产的焦炉煤 气服务于园区内焦炉煤气制高端精细化学品项目，及为周边民用需求供气。
煤炭业务占公司营收比重约 90%，而且贡献了公司 90%以上的毛利润。公司煤炭业务 的营收从 2012 年开始进入下行通道，到 2015 年达到谷底，2016 年实施供给侧改革以来稳步回升，2017、2018 年实现 200 亿以上的营业收入。2021 年开始煤炭价格不断上涨， 煤炭作为公司的主要业务，不断增厚公司收入，2021 年煤炭收入将近 400 亿元，我们预计 2022 年度煤炭营业收入将接近 500 亿元，营收占比约 90%。而在公司的利润构成中，自 2015 年以来，煤炭业务占比始终保持在 90%以上，2021 年随着煤价大幅上涨，煤炭业务 贡献了公司 96%的利润。
煤化工业务近年来也不断发展，营业收入的贡献占比由 2009 年的 3.97%逐步上升至 2018 年的 13.56%，2019 年至今，营业收入的贡献维持在 10%左右。毛利润在 2015 年 以前较不稳定，2012-2014 年经历亏损，到 2015 年扭亏为盈，在总毛利中的贡献占比由 2015 年的 1.5%逐渐增加到 2018 年的 7.33%。由于煤炭价格上涨，煤炭业务毛利大幅增 长且煤化工业务成本大幅增加，所以 2021 年煤化工业务的毛利贡献占比下滑至 3.15%。
行业景气度改善、煤价大幅上涨，带来公司营收及归母净利润大幅攀升。2016 年供给 侧改革以来，随着市场供需结构改善、煤价高位盘整，公司营业收入由 2016 年开始反弹， 2017 年至今维持在 230 亿元以上的高位。公司是少数在 2015 年全行业亏损时归母净利润 为正的公司，2016 年归母净利润大幅反弹，2017 和 2018 年维持在 25 亿元以上的高水平， 处于行业领先水平。2021 年开始，受益于煤炭价格上涨，近两年的营业收入和归母净利润 均呈大幅度增长。根据公司业绩预告，2022 年归母净利润预计为 141.68 亿元，同比增长 110.49%，创历史新高。
