当前市场生猪产能供应充足。
根据国家统计局发布数据，2023 年一季度全国出栏生猪近 2 亿头，同比+1.70%，是继 2018 年一季度以来单季度出栏量最高水平。虽然，一季度出栏量有 部分生猪来源于二次育肥产能，但是 2023 年全年出栏量预计将同比增加。 从补栏情况来看，2023 年 1-5 月，仔猪供应量整体同比增加。其中，2023 年一季度养殖 端对于下半年行情相对乐观，补栏积极性较高，推动仔猪价格上涨。根据博亚和讯数据，一季 度断奶仔猪供应量环比+2.08%，同比+6.72%；一季度仔猪均价 32.81 元/公斤，同比+36.68%。 由于 5 月份后补栏的仔猪将在年末出栏，养殖端预期减弱，仔猪供应量环比由增转降，同比 +4.45%，仔猪价格偏弱震荡。
能繁母猪产能再次进入去化阶段。根据农业农村部数据，2023 年一季度末全国生猪存栏 4.31 亿头，同比+2%，较 2022 年末下降 4.78%；其中，截至 2023 年 4 月全国能繁母猪存栏 4284 万头，同比+2.56%，环比-0.49%，连续 4 个月处于环比下降趋势，4 月环比降幅缩窄。 根据博亚和讯监测，2023 年 5 月全国生猪存栏同比+4.80%，环比+0.52%；其中，能繁母 猪存栏同比+6.31%，环比-0.17%。能繁母猪产能仍处于下降趋势，降幅进一步缩窄，全国生 猪存栏环比由降转增。 从产能情况来看，2023 年初以来生猪产能进入新一轮去化阶段，对应 2023 年四季度开始 市场上肥猪供应量有望减少。截至 2023 年 4 月末，全国能繁母猪存栏量为 4284 万头，高于正 常保有量 184 万头。目前，生猪养殖仍处于亏损状态，预计未来产能仍有进一步去化空间。
中央储备猪肉的投放与收储对生猪价格起到引导作用，但是调控力度有限。根据 2022 年 上半年的收储情况来看，国家发改委因猪价持续低迷，自 3 月起先后展开了 14 次中央储备冻 猪肉收储工作，累计挂牌量超过 50 万吨，但是实际成交率不超过 20%。从效果来看，收储政 策并不能改变市场上生猪的供需关系，仅在短期内对市场情绪起到一定提振和引导，同时对于 猪价具有托底作用。 2023 年 5 月初，据国家发改委消息称，近期生猪价格低位运行，根据监测数据显示：4 月 24 日-28 日当周，全国平均猪粮比价为 5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政 府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适 时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。 此前，2023 年 2 月，生猪价格再次跌破 15 元/千克，猪粮比价下跌至 5：1 以下区间，处 于过度下跌一级预警区间。国家发改委发布消息称会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作， 计划收储数量为 2 万吨，并指导各地同步收储。受到收储消息影响猪价止跌企稳迹象明显，2023 年 3 月生猪均价 15.41 元/千克，月环比+4.47%。
从此轮收储对猪肉价格反应来看，5 月初发布的收储消息对市场行情的支撑作用减弱。事 实上国储收购更重要的是一种姿态表达，主要目的在于稳定猪肉价格、稳定生猪生产、提振养 殖户信心，并不意味着改变生猪的供需关系和价格走势。在生猪价格超跌、养殖户情绪低迷时进行收储，能起到稳定生猪价格，实现托市进而稳定生猪产能、减轻行业的周期性。 美国、日本等发达国家针对生猪养殖行业的周期性都建立了完善的风险保障、行业补贴、 冻猪肉收储等政策。从历史经验来看，科学合理的政府调控机制能够起到促进生猪行业发展和 稳定猪价的作用，短期上可以提振市场、防范风险，长期来看可以保障行业生产的稳定性。中 国作为全球第一大猪肉消费国，猪周期的发展变化受到社会各界的广泛关注，相关的行业措施 也显得格外重要。我国的中央冻猪肉收储政策通过不断优化、同时结合其他配套措施，有望推 动国内生猪行业的长远健康发展。
2006 年至今，猪价共经历了 5 轮周期，当前仍处于第五轮周期的筑底阶段。前四轮周期 完整时长都在 4 年左右，包括“上行期、下行期、筑底期”三个阶段。其中，由于反弹幅度创 历史新高等因素，第四轮猪周期被称为“超级猪周期”。非洲猪瘟蔓延导致短期内产能深度去化， 生猪价格迎来超级反弹行情，2020 年 2 月上涨至 40 元/公斤附近，涨幅超 200%。 自 2022 年 4 月开始的第五轮猪周期，呈现出时间短和产能去化程度明显不足的特点。此 轮周期中，生猪产能自 2021 年 7 月开始去化，到 2020 年 4 月能繁母猪存栏量为 4177 万头， 仍高于正常保有量 77 万头，结束了为期 10 个月的能繁母猪去产能。本次能繁母猪产能去化程 度明显不足，导致了此轮周期中猪价上行期、下行期都大幅缩短。
根据博亚和讯数据，2023 年 6 月 6 日-9 日，全国生猪均价 14.39 元/kg，周环比下跌 0.76%， 同比下跌 8.88%。目前，猪价处于第五轮周期中的筑底阶段。自 2022 年 12 月猪价进入下行周 期后，养殖端生猪出栏已经连续亏损 5 个月。市场上生猪供应依旧充足，正处消费淡季，需求 端表现疲软，5 月初释放的冻猪肉收储信息提振动力不足，猪价维持低位偏弱震荡。2023 年 5 月，自繁自养养殖户亏损 327 元/头，环比减亏 9 元/头；外购仔猪养殖户亏损 256 元/头，环比减亏 162 元/头。5 月末，全国猪粮比价 5.02：1，再次接近一级预警区间；猪 料比价 4.20：1。
生猪期货走势对于未来市场价格判断具有重要参考意义。自 2021 年初在大商所上市以来， 生猪期货平稳运行，充分发挥其套期保值、价格发现等功能，对于养殖行业意义重大。从期货 表现来看，截至 2023 年 6 月 9 日，2309 合约结算价为 15905 元/吨，远月 2401 合约为 17660 元/吨，期差 1755 元/吨。近期、中期、远期合约价格呈现逐步上行趋势，反映出市场对于未来 生猪供需情况将逐步改善的预期，下半年猪价有望止跌回升，建议养殖企业合理安排出栏。
