宏和科技发展历史、主要产品及营收分析

实现高端产品国产替代的电子布专业厂商。

1.全球著名的中高端电子布厂商

深耕电子布二十余年：宏和科技前身上海宏和电子材料有限公司成立于 1998 年 8 月 13 日，2000 年 4 月一厂正式投产，2007 年二厂全线投产。2016 年 8 月，公司整体变更设立为股份有限公司。2018 年， 公司成立子公司黄石宏和，布局电子布上游电子纱。2019 年 7 月，宏和科技在上海证券交 易所主板上市。黄石宏和电子纱厂一期和二期产线分别于 2020 年 9 月和 2021 年6 月点火。截至 2022 年年中，公司电子纱产线已达产，实现了超细纱自给自足。

公司股权集中，结构稳定：公司股权结构稳定，王文洋先生及其女儿 Grace Tsu Han Wong（王思涵） 女士为公司实际控制人，二人系一致行动及共同控制关系。Sharp Tone、Unicorn Ace、Integrity Link、系 Grace Tsu Han Wong 女士 100%持股的公司。截止 2021 年末，公司实控人持股占比为 83.8%。

管理层人员拥有行业背景及丰富经验：公司的董事长兼总经理毛嘉明先生是公司的 2 名核心技术人 员之一，曾主持公司多项研究开发项目。公司副总经理李金澄先生加入公司超过 20 年。另一名核心 技术人员杜甫先生任公司研究开发部经理兼黄石宏和董事，他也曾参与了毛嘉明先生主持的多个研 究开发项目，拥有丰富的技术经验。

定位中高端，产品性能达到国际领先水平：公司自成立以来一直以“替代高端进口产品，就近服务广 大客户”为定位，主要产品为中高端电子布，产品种类横跨极薄型（厚度低于 28μm）、超薄型（厚度 28-35μm）和薄型（厚度 36-100μm）电子布。在全球范围内，公司也是少数具备极薄布生产能力的厂 商之一，且产品质量和性能已经达到国际领先水平，前十大客户包括松下、日立、台光等国际知名 企业。 研发高端电子布，打破国际垄断：高端电子布行业具有较强的资金壁垒和技术壁垒，生产难度和技 术含量高，曾被日本日东纺、日本旭化成等少数企业所垄断。公司经过多年积累和发展，成功研发 超薄布和极薄布，打破了国外厂商的技术垄断，实现我国电子布行业历史性的突破。目前，宏和科 技仍为国内极少数具备极薄布量产能力的厂商之一。

2.中高端产品营收占比超 80%，开启新一轮产能建设助力业绩增长

公司营收、利润增长平稳：2021 年，国内电子布终端市场需求回暖，电子布价格有所上升，公司营 业收入 8.1 亿元，净利润 1.2 亿元，分别同比增长 30.2%和 6.1%。2014-2021 年间，公司营业收入和净 利润年复合增长率分别为 3.6%和 8.1%，总体保持平稳增长。2022 年上半年，国内疫情多点爆发、封 控管理，国外政治局势动荡、经济通胀，致使终端电子市场需求疲软；电子布行业供过于求，价格 回落明显，拖累公司业绩。22H1 公司营业收入 3.4 亿元，同比减少 13.9%；净利润 0.3 亿元，同比减 少 50.8%。2022Q1-3 公司营业收入 4.6 亿元，同比减少 23.8%；净利润 0.4 亿元，同比减少 58.6%。 高端电子布营收占比达 40%：从营收结构来看，公司中端及高端布合计占比超过 80%，其中高端布 （超薄布及极薄布）占比约为 40%。此外，公司还生产少量的特殊布及低端布，且从 2020 年起开始 生产电子纱。

电子布产销量平稳上升，产能利用率近满载，新产能投产在即：公司近三年来电子布销量保持 1.2 亿平方米以上。2021 年电子布出货量达到新高，产能利用率达到 98.8%，已接近满载运行。公司已部 署新一期产能建设，募投项目 5,040 万米电子布生产线预计于 2022 年年末建成，电子布产能将增长 约 40%，且新产线产品为高端电子布，公司业绩弹性较大。 “替代进口产品，就近服务客户”：公司成功研发出极薄布技术，实现高端电子布进口替代，其产品 在性能上与进口产品相当，在价格上具备优势；同时，公司内销业务在物流成本以及对客户和供应 商的管理上相比国外厂商也具备优势，可以更方便快捷地服务客户。2014-2021 年，公司在大陆地区 的销售比例始终在 90%左右。

毛利率处于行业中上水平，费用率保持稳定：2014-2021 年，公司毛利率上升至 35%左右后保持稳定， 与国内企业中国巨石、台湾玻璃和国外企业日东纺、旭化成相比始终处于行业中上水平，并且毛利 率波动幅度较小。总体来看，公司费用率较为稳定。2022H1、Q1-Q3 公司毛利率分别为 34%、32%， 下降幅度明显小于中国巨石和台玻集团。由于黄石宏和新工厂初步投产，新员工管理费用增加，2022 年 Q1-Q3 管理费用率有所提升，总体费用率较为稳定。