周期成长双轮驱动，LCD集中度提升，OLED赋能行业成长。
LCD 显示仍为市场主流，大尺寸面板产能增速高于中小尺寸产能增速。TFT-LCD 显示 面板由于工作电压低、功耗小、分辨率高、抗干扰性好、技术成熟、应用范围广等一系列优 点，仍为目前全球最主流的显示面板，产能供给充沛。根据各面板厂商各产线排产计划，2021 年全球 LCD面板产能供给约为 288.4万平方米，同比提升 12.1%，产能供给面积占比约 94%。 2022 年开始，随着韩厂 LCD 面板产线的加速退出、台厂、日厂 LCD 产线的扩产停止以及 陆厂的扩产减速，预计未来 LCD 面板供给将会转为稳健的个位数增长，2022-2025 年 LCD 全球产能供给同比增长预计分别为 2.8%/5.1%/4.1%/3.2%。其中，大尺寸面板产能增速高于 中小尺寸产能增速，为 LCD 面板产能供给面积提供较好消化。
OLED 全球出货量占比逐年提升。OLED 显示作为第三代显示技术，由于其具有轻薄、 无污点、视角范围广、柔韧性强等优点，以及在未来全面屏和柔性显示的趋势下有着广泛的 应用，目前正处于快速发展阶段，全球市场产能供给占比提升明显。根据各面板厂商各产线 的排产计划，2021 年全球 OLED 面板产能供给约为 1779.4 万平方米，同比提升约 34.0%。 2022-2025 年全球 OLED 产能供给同比增长预计分别为 48.2%/26.3%/23.3%/17.8%，年复 合增长率约为 28.4%。目前 OLED 产能仍以 8 及以下世代线为主，LGD 在 8.5 及以上大尺 寸 OLED 独占鳌头。
LCD 面板主要下游需求为 TV、IT（显示器、笔记本电脑、平板电脑）和手机，TV 出货 面积大，手机和 IT附加值更高。出货面积方面，TV 为 LCD 面板出货占比最大的下游应用： 根据 IHS 的数据，2020 年，TV（包含 LCD 和 OLED）占出货面积的 74%。销售额方面， 由于单位面积价格高，手机为面板销售额占比最大的下游应用：根据群智咨询的数据，2021 年手机面板约占面板销售额的 38%。OLED 面板主要下游需求为手机和 TV。根据 DSCC 的 数据，OLED 手机面板出货面积占 OLED 面板出货面积的五成以上，由于手机面板单位面积 小，因此预计其出货量占 OLED 面板整体较大份额。
TV 需求疲软；居家办公成为稳态，持续刺激笔记本电脑需求；车载显示基数小，预计 未来增速快。全球 LCD TV 需求持续疲软，因此 LCD TV 面板出货量预计将保持小幅下降。 根据群智咨询的数据，2022 年，预计 TV/手机/平板电脑/笔记本电脑/显示器/车载显示面板出 货量将分别为 2.5/19.4/2.3/2.6/1.6/1.8 亿片。预计 2020-2022 年，预计 TV/手机/平板电脑/ 笔 记 本 电 脑 / 显示器 / 车 载 显 示 面 板 出 货 量 的 年 复 合 增 长 率 分 别 为 -2.7%/
1.3%/-0.6%/6.9%/-0.6%/16.1%。
LCD 面板价格呈周期性，本轮价格下行周期已经见底。受库存周期影响，面板价格呈现 一定周期性，其中 TV 面板受周期影响最大；手机面板由于受手机需求影响更多，价格周期 性更弱。2020 年 Q2 开始，面板价格进入最近一轮价格上行周期，2021 年 Q2-Q3 触顶后迅 速下落。2022 年 6 月开始，大陆面板厂商开始主动大幅下调稼动率，截至目前，供给端的 控产见效明显，供需缓和，TV 面板价格止跌。截至 2022 年 11 月，32 寸 TV 面板已经持续 2 个月回弹。大陆厂商主动干预稼动率的决心较大，供应链情况在中短期内（3-5 个月内） 预计将维持乐观，TV 面板价格预计短期内不会进一步下调。
中小尺寸 TV 面板持续释放探底信号，大尺寸面板跌幅收窄。截至 2022 年 Q2，TV 面 板部分尺寸价格已跌破现金成本。IT面板方面，MNT、Notebook、Tablet面板价格仍在加 速下滑，未来 IT 面板价格或面临 TV 产能转移考验。目前各尺寸 IT 面板价格下滑已显停止 或收窄态势。未来由于各厂商均在积极调整产品结构，持续将部分原有 TV 面板产线产能往 IT面板转移，IT面板供需预计将维持宽松，价格或面临供应高位和需求是否匹配的考验。
手机面板价格波动较小，不同工艺表现略有分化。手机面板受本轮波动影响最晚。值得 注意的是，不同技术的手机面板价格分化明显：a-Si LCD 手机面板价格下落最明显，而 OLED 面板价格并未受到本轮面板周期价格下跌影响，这是由于随着 Oxide LCD、LTPS LCD 与 OLED 技术在手机市场渗透率的提升，a-Si LCD 技术的手机面板需求下降；而 OLED 技术 的手机面板由于国内外手机品牌大客户在其旗舰机和中高端机的积极导入，渗透率持续提 升，需求持续旺盛，但供给仍偏紧，因此具有一定价格稳定能力。
陆厂 LCD 面板成本优势明显，主导 LCD 产能。由于中国 LCD 面板厂商的成本优势， 中国厂商以及逐渐主导 LCD 面板行业。随着三星 LCD 产线的退出，未来 LCD 面板竞争格 局将会进一步改善，LCD 显示厂商集中度提升。目前陆厂在大、中、小尺寸 LCD 领域均处 于领先地位，市场份额约为 60%。 大尺寸 TFT LCD 面板方面，京东方在出货量和出货面积均位居第一。根据 Omdia 的数 据，2021 年，京东方在大尺寸 TFT LCD 的面板出货量和出货面积均位居第一。出货量方面， 京东方/群创光电/LGD 占比分别为 31.5%/15.4%/13.4%，其中京东方在 TV、IT 领域的大尺 寸 LCD 面 板出货量排名第一；出货面积方面，京东方/TCL 华星 /LGD 占比分别为 26.2%/15.8%/11.9%，值得注意的是，TCL 华星 2021 年大尺寸 LCD 出货量虽排名第五，但 由于布局了 2 条 11 代线，其在出货面积方面取得第二名的位置。
韩厂较早布局 OLED，SDC/LGD 分别在手机/TV OLED 面板各占鳌头，京东方和 TCL 华星加速追赶；随产线成熟，中国 OLED 产线稼动率和良率预计亦持续爬升。韩厂对第三 代显示技术投入较早，2021 年，按 OLED 面板出货面积来看，韩厂市场份额接近 70%。其 中 SDC 由于布局早、产能大，目前在 OLED 领域处于领先地位，2021 年，其智能手机 OLED 面板在全球市占率为 72%，营收占比超九成。LGD 入局 OLED 虽晚于 SDC，但其在 OLED TV 出货量和营收均独占鳌头。
京东方和 TCL 华星分别在手机和大尺寸 TV OLED 面板加速 追赶两大韩厂。除前述厂商外，其余厂商各自精细定位细分赛道，中国大陆的维信诺聚焦中 小尺寸柔性 OLED，深天马聚焦 VR 显示，和辉光电专注于刚性 OLED，JOLED 以印刷式 OLED 见长。国内 OLED 产线仍未成熟，稼动率和良率均有待提升。根据 CINNO 的数据， 2021 年，国内 AMOLED 产线稼动率仍处于 50%-62%的偏低位置，2022 年初更是由于传统 淡季、疫情封锁、需求不振等原因，稼动率降至 35%-40%的低水位；同期，2021Q2-2022Q1 全球柔性 OLED 整体稼动率维持在 70%左右的位置。国内 OLED 产线稼动率仍有待提升。
目前 OLED 产线以 6代线柔性产线为主，LGD大尺寸OLED领先。从全球面板厂在建 OLED 产线来看，OLED 面板由低世代线向高世代线转变的趋势明显，这主要是由于面板从 小尺寸向中大尺寸的发展方向所致。其中，LG 显示在大尺寸先发优势明显，其第一条 8 代 线 2017 年 Q3 便投产，目前已建有 2 条 8 代线以及 1 条 8.5 代线，另有 1 条10.5代线计划 将在 2023 年 Q3 开始投产。三星显示、京东方、TCL 华星均在 OLED 加紧布局，加速追赶 LG 显示的大尺寸 OLED 产能。除了上述面板大厂以外，其余厂商暂未布局更高世代产线。
