我国ETF基金发展现状及趋势有哪些？

ETF 规模已进入快速增长期。

现状：ETF 快速扩容，发展势头良好。 2006-2023 年，ETF 资产净值由 114.2 亿元快速 增 长 至 20523.5 亿元（CAGR=35.7%）， 份 额 由 48.4 亿 份 增 长 至 20178.7 亿 份 （CAGR=42.6%）。截至 2023 年底，境内交易所挂牌上市的 ETF 数量达到 897 只，较上 年末产品数量增加 134 只。除去货币 ETF，ETF 资产规模达到 1.85 万亿元，同比增长 37.9%。 复盘我国 ETF 的发展历史： （1）起步探索阶段（2004-2013 年）：市场发端，产品布局不断完善。2004 年 12 月，国 内第一只 ETF——上证 50 ETF 成立。2005 至 2006 年，上证 50ETF、深证 100ETF、上 证 180ETF 和中小企业 100ETF 分别在沪深交易所上市交易。至此，国内 ETF 市场正式 诞生并逐步发展。2012 年 5 月，首批两只沪深 300ETF 上市并成为融资融券标的。同年， 首批跨境 ETF 成立，ETF 配置走向海外。随后，ETF 品种更加丰富，2013 年债券 ETF 和商品 ETF 推出并实施日内回转交易，填补了 ETF 市场中低风险投资品种的空白。（2）稳定扩容阶段（2014-2017 年）：分级基金引发市场投资热度，ETF 规模稳步增长。 2013 年，分级基金由于其杠杆与高 Beta 的属性，或吸引大量资金转移至分级基金投资， 2015 年 8 月分级基金规模增长至超过 5000 亿元。2016 年前后市场波动大，投资者遭遇 大范围亏损，2016 年 8 月 19 日，证监会暂停了分级基金的注册；2018 年 4 月资管新规 出台，其中规定公募产品不得进行份额分级，要求统一在 2020 年底前完成整改。此阶 段分级基金交易由于政策的规范，规模不断萎缩，相关产品也转型为其他类型基金。此 阶段 ETF 份额、规模均实现稳定增长。 （3）爆发期（2018 年至今）：ETF 逆势增长。2018 年熊市、2019 到 2021 年的结构性行 情带动ETF份额增长进入快车道，份额由2019年的 4881.3亿份增长至2023年的 20178.7 亿份（CAGR=42.6%），规模由 2019 年的 7505.0 亿元增长至 2023 年的 20523.5 亿元 （CAGR=28.6%）。

结构方面，股票型 ETF 仍占据主要地位。股票型 ETF 占比由 2013 年的 91.5%下降至 2015 年的 36.3%，又上升至 2023 年的 70.9%。2013-2023 年，债券型 ETF 占比由 0.6%上 升至 3.9%，跨境型 ETF 占比由 0.6%大幅提升至 13.6%。2015 年结构有较大变化的原因 是当年股市下跌导致资金避险需求旺盛，货币型 ETF 龙头规模纷纷冲高。尤其具有先发 优势的华宝货币型 ETF 产品快速扩容，规模增长至 2015 年末的 1274.7 亿元（同比 +177.8%），带动当年货币型 ETF 占比同比猛增至 58.7%。2015 年后股票 ETF 占比持续 提升主要由于宽基、主题行业 ETF 持续扩容。 股票 ETF、跨境 ETF 增速居前。截至 2023 年，股票 ETF、跨境 ETF、债券 ETF 规模分 别增长至14553.3、2793.8、801.5亿元，2018-2023年复合增长率分别为39.8%、79.1%、 53.4%。 产品数量来看，股票 ETF 第一，跨境 ETF 第二。根据 wind，截至 2023 年年底，市场 共 897 只 ETF，其中股票型 ETF725 只（占比 80.8%），其次是跨境 ETF108 只（占比 12.0%）。2023 年新成立产品 134 只，包括宽基 ETF 48 只，行业主题 ETF 67 只，策略风 格 ETF 11 只，跨境 ETF 29 只。

股票 ETF 方面，主题行业 ETF 增速领跑市场。2018 年以前，宽基 ETF 占据绝大部分的 市场份额。2018-2023 年，宽基 ETF 份额同样实现稳健增长，份额由 1211.2 亿份增长至 5733.8 亿份（CAGR=36.5%），规模由 2364.0 亿元增长至 8426.1 亿元（CAGR=28.9%）。 同时，行业主题类 ETF 份额与规模迅猛增长。份额从 2018 年的 326.1 亿份增长至 2023 年的 7700.1 亿份（CAGR=88.2%），规模从 2018 年的 315.6 亿元增长至 2023 年的 5709.7 亿元（CAGR=78.4%）。

从 2023 年市场主线看 ETF 发展趋势：1、指数与产品不断创新。2023 年，ETF 在产品创新、互联互通等方面持续发力。ETF 互联互通再迎扩容，截至 2023年底沪股通共纳入 131 只 ETF；中证国新央企主题系列指数 ETF上报，跟踪标的包 括央企科技引领、央企现代能源、央企股东回报；2023 年 7 月，科创 100 指数发布，后 续有 8 只跟踪科创 100 的产品上市；中证规模指数系列扩容，中证 2000 指数发布，后续 上市 10 只相关产品；首批投资于中证沪深港黄金产业股票的 ETF 正式获批，填补了此 前黄金产业股票 ETF 的空白。

新发产品贡献比例有所下降。新发产品指当年新成立的产品。2020-2023 年，新发产品 贡献的规模增量占比由 37.7%下降至 14.0%。可能说明 2023 年资金更倾向于流入市场上 已经具有一定规模的老产品。

2、股票 ETF 中，宽基 ETF 持续吸金。（1） 市场波动下，宽基 ETF 资金流入高于行业主题类。2019-2021 年，ETF投资逻辑或是结构化行情带动行业、主题类 ETF快速崛起。2019年 起权益市场板块轮动，ETF 被投资者作为交易型工具代替个股参与市场的结构性投资机 会，导致市场对于 ETF 的交易需求逐渐旺盛。截至 2023 年 12 月 31 日，行业主题 ETF 的 470 只产品共跟踪 229 个指数（平均每个指数有 2.07 个产品跟踪），主要涵盖科技、 金融、医药、消费、军工、央国企等领域。细分领域的 ETF 集中度同样较高，排名第一 的产品规模基本占据压倒性地位。以两个代表性产品为例推测行业主题 ETF 份额扩大的 原因，首先结构性行情对份额具有一定的拉动作用，其后在净值下行的过程中，ETF 份 额持续上升，这可能意味着投资者对该行业板块长期看好，同时在产品经历较大回撤时， 资金从主动投资的撤离切换为被动投资。

近年宽基资金流入高于行业主题。从净申赎份额来看，2023 年资金存在向头部宽基指 数集中的趋势。2023 年净申赎份额前 10 名的产品中，宽基 ETF 占据 7 席，对比 2020 年宽基 ETF 仅占据 1 席。同时，对比宽基和行业主题 ETF 近年 ETF 资金流入，2021 年 宽基 ETF 由 2019 年的净流出转为净流入，行业主题 ETF 由 2019 年资金净流入转为净 流出。2021 年以来，二者的资金流情况明显分化，宽基 ETF 资金流入净额大幅高于行 业主题产品，尤其是 2023 年以来宽基产品的资金流入明显提速。原因可能是宽基 ETF 在调整行情下具备较强的抗跌性。

跟踪指数方面，以沪深 300、科创板 50、上证 50、创业板指数等为代表的宽基 ETF 增 量靠前。截至 2023 年 12 月 31 日，市场上 209 只宽基 ETF 产品共跟踪 38 个指数，平均 每个指数有 5.5 个产品跟踪。规模较大的指数在 2023 年同样获得了较大的规模增长：跟 踪沪深 300 指数的 ETF 规模同比增加 1229 亿元，位于宽基指数之首，其次是跟踪科创 50 及上证 50 指数的产品，规模同比增长 656.3、271.9 亿元。

（2）头部效应明显，宽基 ETF 集中度更高。头部权益 ETF 产品地位较为稳固，集中度较高、多为宽基类产品。截至 2023 年 12 月 31 日，市场前 10 名的权益 ETF 产品中，有 9 支为宽基 ETF，1 支行业 ETF。11-20 名 中，行业主题 ETF 占据 7 席。 ETF 产品规模两极分化严重，长尾效应明显。规模排名前五名的权益 ETF 为华泰柏瑞 沪深 300ETF、华夏上证科创板 50ETF、华夏上证 50ETF、易方达沪深 300ETF、南方中 证 500ETF，合计占权益 ETF 的比重为 27.4%，规模排名前 20 的 ETF 占 54.1%的市场规模。而有 548 只权益 ETF 规模低于 10 亿元，合计规模占比仅 8.2%。 发行时间早带来的护城河较难突破，类似于美国，头部产品存在虹吸效应。前 20 名的 权益 ETF 中，有 15 只为跟踪该指数的第一批次发行的产品，其余 5 只为非第一批次， 但发行较早（指在第一批次发行后的当年或第二年发行）的产品。说明较早发行可能是 做大 ETF 规模的重要条件。从排名变化来看，2020 年前 20 大权益 ETF 产品中，2023 年仍上榜的有 14 只产品。自 2020 年起，以 6 只头部宽基 ETF 为例，规模均实现不同程 度的扩张，其中华夏上证科创板 50ETF 增速最快，南方中证 500ETF 增速落后。

集中度方面，宽基 ETF > 行业主题 ETF。简单用产品规模集中度判断 ETF 产品竞争激 烈程度。目前宽基类产品 CR1、CR3、CR5、CR10 均高于行业主题类产品，或说明宽基 类产品头部效应更强。2021 年以后，规模集中度不再延续之前的快速下滑趋势，开始逐 渐企稳。

3、跨境 ETF 蓬勃发展。随海外投资需求的驱动，跨境产品类型不断丰富。目前，跨境产品形成了覆盖香港、美 国、日本、德国、法国、东南亚等多个地区，以宽基、高科技、新经济为主的产品格局， 成为投资者布局海外市场的重要工具。根据深交所，2023 年跨境 ETF 仍然延续了 2021 年以来的高增长态势，规模同比增长 44.8%至 2867.0 亿元。截至 2023 年底，共有 9 只 跨境 ETF 规模突破百亿。2023 年，头部产品仍然集中在港股、美股。港股市场虽震荡 走弱，但具备高性价比的估值以及较高的弹性吸引资金低位布局；美股市场表现强劲并 屡创新高，主要由科技龙头股抬升所主导。