深耕优质自主客户，拓展外资合资品牌。
公司成立之初以仪表板总成为核心产品，迅速与一汽集团等汽车制造商形成合作关系。此后公司逐步扩大汽车饰件产品应用范围，快速抢占以中、重型卡车为代表的商用车市场，与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等商用车企业合作。同时，公司产品不断应用于乘用车领域，与国际知名电动汽车品牌以及吉利汽车、奇瑞汽车、长城汽车、比亚迪等自主品牌建立了良好的合作关系，并将产品拓展至理想汽车、蔚来汽车等国产新势力品牌以及一汽大众、上海大众、广汽集团等合资品牌。
客户集中度较高，国际知名电动品牌客户等新能源客户收入提升显著。近年来，公司前五名客户销售收入合计占主营业务收入的比重超过70%，2020年以前，公司主要客户基本保持稳定。2014~2020 年前五名客户中均包含吉利汽车、奇瑞汽车和一汽集团。2021 年，由于国际知名电动品牌客户上海建立生产基地后增加对本土零部件的需求，因此对公司采购量较高，受项目放量影响，成为公司新增前五大客户。2022 年度，公司新增配套比亚迪元Plus 项目仪表板并快速上量，比亚迪成为公司新增前五大客户。
深度挖掘客户需求，现有内饰产品市场占有率有望进一步提升。截至2022年，公司乘用车仪表板总成市场占有率提升至 13.95%，随着公司在乘用车业务领域的持续扩展，进入上汽大众、一汽大众、国际知名电动品牌客户等合资、外资品牌以及新势力品牌的供应商体系，深度挖掘客户需求，提高现有订单份额并积极获取新项目订单，公司现有内饰产品在乘用车领域的市场占有率将会进一步提升。
生产工艺领先，公司内饰产品可向头枕、座椅等方向拓展。汽车内饰的主流制造工艺包括注塑成型、压模成型、发泡成型等。由于不同内饰产品的生产工艺存在相关性，因此公司拓展产品矩阵难度较低。目前公司已掌握搪塑、注塑、发泡等工艺外，在生产中还广泛应用阴模成型、双料注塑、激光弱化、冷刀弱化、双层叠模、水刀切割、火焰处理等先进工艺，部分工艺技术达到领先水平，为公司拓展产品应用范围打下基础。我们认为，未来公司有望将产品矩阵拓展至头枕、遮阳板、座椅等领域。
现有客户份额提升+客户放量，公司内饰板块收入可观。目前公司内饰板块主要大客户包括国际知名电动品牌客户、吉利、奇瑞汽车、理想、比亚迪等主机厂，我们认为，随着公司为现有客户配套产品的份额持续提升和公司客户新车型放量，公司门板、仪表板和立柱产品的全市场份额有望持续提升。此外，公司有望逐步将产品拓展至头枕、遮阳板、座椅等领域，汽车内饰件品有望为公司释放可观业绩弹性。
公司主要外饰产品为保险杠，单车价值在 1000-2000 元左右，是汽车外饰产品中价值量较高的单品。公司外饰件产品主要为前后保险杠，是吸收缓和外界冲击力、防护车身前后部的安全装置，单车价值量较高。早期的汽车保险杠以金属材料为主，存在重量大、与车体造型不和谐等问题。随着汽车工业的发展，以聚丙烯为主要原料的塑化保险杠以其强度、刚性、轻量和装饰性的优点逐步取代了金属保险杠，并在乘用车上广泛使用。目前保险杠单车价值在1000-2000元左右，是汽车外饰产品中价值量较高的单品。 公司外饰件产品储备时间长，此前收入占比较低。公司进入外饰件领域时间较早，2012 年开始就推出了保险杠总成产品，初步具备了提供内外饰整体解决方案的能力，拥有丰富的生产经验和技术储备，并拥有鄂尔多斯，长沙，芜湖，大连四大外饰生产基地。但由于公司此前战略重心主要布局在内饰仪表板领域，外饰产品市场份额较低，收入贡献较小，2020 年以来，公司保险杠总成产品收入贡献均低于 1%。
主要外饰客户放量在即，2024 年外饰业务将正式发力。公司此前主要为奇瑞汽车和理想汽车配套保险杠产品，近两年获得的客户新定点项目将于2024年量产，随着公司保险杠产品在客户中份额的持续提高以及客户的不断拓展，我们认为公司保险杠业务将于 2024 年将迎来拐点。此外，目前公司外饰件产品主要为保险杠产品，产品矩阵可向侧裙板、行李架、密封条、出风格栅等产品拓展，我们认为随着公司不断丰富外饰产品矩阵并提高客户份额，公司外饰产品收入规模有望持续扩大。
海外发展历程：以国际知名电动品牌客户为基础走向国际舞台
公司不断推进国际化战略进程，国际知名电动品牌客户是公司国际化进程的重要支撑。公司的海外业务始于 2019 年，该年度公司开始筹建马来西亚新泉，主要配套客户为吉利集团收购的马来西亚本土品牌宝腾汽车。2020年，公司与国际知名品牌电动车企业达成合作关系，取得了部分新车型项目仪表板、副仪表板等重点产品的定点，项目于 2021 开始陆续放量，国际知名电动品牌客户于2021年开始成为公司前五大客户，贡献重要业绩增量。2021 年，为配套国际知名电动品牌客户在北美本土的工厂，公司筹建墨西哥新泉和美国新泉，并于2021~2023 年前后三次向墨西哥新泉增资进行基地建设与产能扩充。2023年10 月，公司在斯洛伐克投资设立全资子公司，投资总额2000 万欧元，为配套国际知名电动品牌客户欧洲工厂和其他欧洲客户做准备。
国际知名电动品牌客户官宣墨西哥建厂，有望释放新的配套需求。2023年3月，国际知名电动品牌官宣将在墨西哥北部新莱昂州蒙特雷建设生产下一代电动汽车的超级工厂。据晚点报道，墨西哥新工厂的最新计划年产能为200万辆，是上海工厂 2022 年的产能的 2.85 倍。墨西哥工厂将应用最新的生产制造技术制造两款售价约在 2.5 万美元的新车型及部分汽车零部件，它将帮该国际知名电动品牌实现下一阶段的销量扩张。鉴于公司已通过上海工厂进入国际知名电动品牌客户供应体系，公司有望获取国际知名电动品牌客户墨西哥工厂新订单，满足客户新的配套需求。
海外未来趋势：海外业务有望于2025年迎来拐点，并成为公司长期增长点
北美地区业务增长显著。近年来，随着公司国际知名电动品牌客户北美地区工厂配套项目的稳步推进，公司的外销收入规模和占比逐年上升，2022年公司海外业务达到 6.05 亿元，海外业务收入占比已达到9.67%，其中北美地区2023年贡献海外收入的 74%，增长显著。
海外业务或于 2025 年迎来拐点，成为公司长期增长点。公司墨西哥工厂进展顺利，于 2022 年下半年投产，开始贡献收入。我们认为，公司为国际知名电动品牌客户下一代车型的配套项目有望于 2025 年量产，同时有望为国际知名电动品牌客户德国工厂实现配套，海外业务有望迎来拐点。此外，公司海外工厂有望持续拓展国际主机厂新客户，配套福特、沃尔沃等北美和欧洲地区客户，经我们测算，2024~2026 年，公司有望实现海外收入 17/28/48 亿元，成为公司长期增长点。
