历史悠久的飞机租赁公司。
中银航空租赁有限公司（以下简称“中银航空租赁”）的前身是新加坡航空 租赁公司（Singapore Aircraft Leasing Enterprise，简称“SALE”）。SALE 成立于 1993年，创始股东是新加坡航空公司与BoulliounAviation Services Inc. （美国飞机租赁公司），从事专业航空租赁业务。后股东几经更替，2006 年 12 月15日中国银行全资收购SALE，SALE更名为中银航空租赁私人有限公司；2016 年又更名为中银航空租赁有限公司 ，并在香港联交所分拆上市。截止 2023 年 12 月底，中国银行通过 Sky Splendor Limited 持有中银航空租赁 70%的股份， 位列第一大股东。
中银航空租赁是一家专业的飞机租赁公司，服务内容包括经营性租赁、购机 回租和第三方资产管理服务，同时也为航空公司、银行和其他投资者提供全面的 飞机再销售和技术管理服务。截止 2023 年 12 月底，公司管理机队规模为 460 架，其中包括 426 架自有飞机和 34 架代管飞机。 截止 2023 年 12 月底，中银航空租赁自有机队的平均机龄约 4.6 年，其中 约 80%的飞机为窄体客机。
根据 Cirium 估算，截至 2023 年 12 月底中银航空租赁飞机资产包价值约 195 亿美元，在全球飞机租赁公司中排名第五。全球前二十大飞机租赁公司主要来自美国、中国，其中中资背景的租赁公司共有 8 家，飞机资产包价值占前二十 大总量的 35%。从飞机租赁公司的机队规模来看，大部分飞机租赁公司的机队 规模都在 100 架以内，而头部公司机队规模远远高于 100 架，呈长尾形态分部。 行业出现这种分布的主要原因在于：1、大型租赁公司一般拥有深厚的航空产业 背景或金融背景，在开发维系客户上具备一定优势；2、大型租赁公司（包括母 公司）在金融市场有较高评级，更容易获得低成本资金；3、大型租赁公司一般 成立时间较长，行业经验丰富，在飞机资产管理能力和残值管理能力上更具优势。
财务数据方面，2017 年以来，中银航空租赁随着机队规模的扩张，公司总 收入保持稳定增长，公司盈利在疫情前也保持稳定增长。但由于新冠疫情对航空 业的严重冲击，公司也面临租金收益率下降、计提资产减值的负面影响，而 2022 年俄乌冲突也导致公司一次性计提 7.9 亿美元的资产减值（影响税后净利润 5.1 亿美元），如果剔除滞俄飞机减值影响，公司 2022 年的归母净利润约 5.3 亿美 元，同比下降 6.1%。2023 年，公司实现营业收入 24.6 亿美元，同比增长 6.7%， 同时盈利也快速恢复，实现归母净利润约 7.6 亿美元，如果剔除滞俄飞机回收款 影响，公司 23 年实现归母净利润约 5.5 亿美元，较 22 年增长 3.8%（剔除滞俄 飞机减值），较 21 年下降 2.6%。
从业务分类看，飞机租赁公司的盈利主要来自于以下四个部分：经营租赁业 务、融资租赁业务、其他利息及增值服务、飞机资产包交易。对于飞机租赁公司 来说，经营租赁、融资租赁带来的租金收入是公司的核心收入来源，而飞机资产 包交易则是用来调节现金流以及即期利润的重要工具。 由于融资租赁业务与传统银行抵押贷款较为类似，租赁公司不承担飞机的残 值风险，只赚取较为稳定的净息差，因此租赁公司难以在此交易结构中赚取超额 利润。 经营租赁业务则恰恰相反，大部分情况下，租赁公司承担飞机的残值风险且 承租人支付固定租金，这也意味着优秀的租赁公司可以在市场变化中充分发挥主 观能动性，提高自身盈利水平。 中银航空租赁自身机队绝大部分采取经营租赁业务，经营租赁租金收入占比 长期在 75%以上。 中银航空租赁的融资租赁业务主要发生在 2020 年及以后，2020 年公司与 国泰航空完成了 6 架 B777-300ER 飞机交易。2023 年公司基于市场变化以及航 司需求，大幅增加了融资租赁业务，融资租赁机队数量增加至 47 架。
作为优秀的飞机租赁公司，中银航空租赁对飞机资产包交易一直保持积极的 态度。疫情前公司每年出售的飞机数量占年末自有机队数量的比例大约都在 10%左右，疫情期间由于飞机价值下降，公司降低出售飞机的数量，每年出售的 飞机数量占年末自有机队数量的比例下降到 5%左右。
虽然疫情影响下，航司面临的实际经营困难对公司的盈利能力带来负面冲 击，但航空租赁行业完善的法律体系（开普敦公约、国际融资租赁公约等）保障 了航司只有在面临破产重组等极端情况下才会产生违约，进而保证了公司现金流 的稳定性。
从公司的实际情况看，疫情期间受航司重组及法庭监督重整程序影响，部分 出现协商延期或重新安排租赁付款的情况，而且部分法律程序让航空公司终止飞 机租赁或重新协商商务条款。疫情对公司财务上的冲击主要体现在净租赁收益率 的下降，以及资产减值的增加，而公司 2020 年-2023 年的经营现金流则稳中有 升，虽然租金支付率在疫情期间有所下降，但目前已经回到 100%水平以上。
2022 年俄乌冲突爆发，中银航空租赁终止了 18 架飞机的经营性租赁协议。 目前仍有 6 架飞机滞留俄罗斯，继续进行保险索赔。 2022 年 2 月俄乌冲突发生后，欧盟、美国、英国、新加坡等实施了对俄罗 斯企业的制裁，其中包括终止对俄罗斯航司的相关飞机租赁协议。公司遵照制裁 在 2022 年 3 月终止了对俄罗斯航司的业务（18 架飞机的经营性租赁协议）， 但俄罗斯航司拒绝归还飞机以及支付租金，目前仍有 4 架飞机滞留俄罗斯。公司 已在 22 年计提相关资产减值 7.91 亿美元。 2023 年 11 月，俄罗斯保险公司 NSK 就 Pobeda 航空的 8 架滞俄飞机达成 保险和解协议，公司现已收到约 2.08 亿美元现金付款，并已停止就这 8 架飞机 向 NSK、Pobeda 航空和俄罗斯其他相关方进行索赔。随后公司另外 5 架飞机 也得到相应处理。预计剩余滞俄飞机（4 架）未来都会得到妥善处理。 综上所述，公司飞机租赁业务的绝大部分采用经营租赁模式，虽然疫情、俄 乌冲突对公司的短期盈利带来较大负面影响，但以上利空已经在公司的历史财务 报表中得到充分体现。如果行业未来没有极端事件、意外事件再次发生，公司盈 利能力有望达到并超过疫情前水平。
