微生物蛋白相关政策、产业链、优点及投融资情况如何？

政策端强力支持，向动物植物微生物要热量、要蛋白。

 蛋白短缺的压力愈发急迫，各国政府纷纷出台政策推动替代蛋白产业发展，美国在22年9月和23年3月均发布与生物制造相关文件，其中包括：将生物制造覆盖人们日常生活可以用到的所有东西，以及计划在五年内设计循环的食品蛋白质生产系统，证明从生物质、废物和二氧化碳中生产用于食品消费的蛋白质的可行途径。而包括欧盟、以色列和加拿大在内的世界各国政府已为替代蛋白质研究项目拨款超过6600万美元，坚定投入替代蛋白。 地方层面，上海、杭州、常州、合肥、深圳等地密集出台促进合成生物创新发展的政策文件，同步加快布局合成生物产业。今年两会上，合成生物、微生物蛋白等词条多次被提起，进一步明确点出合成蛋白以及微生物蛋白的重要性。

维生物蛋白产业链上中下游玩家众多，下游应用想象空间大。上游看，包括生物质原料和生物反应器制备商、技术平台合作商等，生物质原料包括葡萄糖、淀粉、合成气、二氧化碳等低成本材料，生物反应器成本高昂，包括东方生工等参与者。中游以产品制备为主，包括基因测序、菌种筛选、发酵过程控制、以及蛋白质提纯等流程，元育生物、富祥股份等公司均为其核心玩家。下游应用范围广阔，目前主要应用于食品和饲料中，未来应用领域包括化妆品、生物制品、医药化工等多个方向，想象空间巨大。

二级市场对合成生物充满信心，概念风起云涌，产品落地再掀热潮。长期视角看，双塔食品和BEYOND MEAT的股价在新概念产品落地后实现高速翻倍增长，但若后续产品业绩兑现不及预期，将出现明显的资金离场。短期视角看，合成生物正当红，相关概念股股价高涨，其中巨子生物受益于产品落地及终端销售持续超预期，股价在3个月内实现近翻倍增长。

植物蛋白相较于传统动物蛋白具备诸多优点。平时常见的豆类、谷类、薯类、坚果等均含有蛋白质，其中豆类尤其是大豆蛋白质含量高达40%。植物蛋白即为从植物中提取蛋白，具有安全性强、易消化且对动物福利和环境副作用小的优势，目前已大量应用，是当前最佳的替代蛋白。但是，植物蛋白也具备明显的限制，包括氨基酸的组分有所受限、生物利用度弱于动物蛋白，以及从碳利用角度来说，仍然会增加碳排放量。下游看，植物蛋白多应用于食品领域，满足特定需求，发展速度减缓，5年CAGR9.1%。

微生物蛋白有比植物蛋白更优的蛋白质特性和替代潜力。相较于动物蛋白和植物蛋白，微生物蛋白具备明显的优势和潜力，一方面，微生物蛋白能够明显缩短蛋白生产周期，降低能耗，有研究表明，微生物发酵生产蛋白的速度是植物的500倍，是动物的2000倍；另一方面利用废气、二氧化碳等原料，实现真正的0碳或负碳排放；微生物蛋白通常含有高质量的蛋白质，其氨基酸组成可以用更接近人体需求比例，易于消化吸收，同时可以借由合成生物学方法，可培育特定微生物载体来生产更多功能性蛋白，实现多样化、定制化的产品开发，未来定价能力和溢价能力的潜力高；由于原料易得，一旦实现可控地规模化量产，生产成本下探的潜力大，有望降至当前植物蛋白和动物蛋白之下，为利润提供充足安全垫。与此同时，目前微生物蛋白仍处于探索调整阶段，研发周期和前期投入较大，政策端获批周期较长，成本端仍处于高位，市场教育尚不充分，仍需以时间换空间。但先行企业有望在市场空白期抢先占领消费者心智和细分赛道概念，后续获得更超额的收益。

全球来看，投融资量价双增，微生物蛋白承接植物蛋白热度，亚太市场饱受关注，2022年后投资呈现出谨慎乐观的态度，对标的选择更加慎重。近年来一级市场逐年遇冷，好赛道、好标的、好估值难寻，但是复盘替代蛋白赛道的全球投融资情况，我们会发现，2020-2021年替代蛋白投融资热度高涨，表现出： 1）全球替代蛋白投融资件数爆发式增长，各类创投企业纷纷押注替代蛋白赛道；2）单起投融资金额高增，以2020年为例，202起投资对应31.13亿美元（也即平均每笔投资超1500万美元），远高于2019年176起投资对应的10亿美元（也即平均每笔投资超500万美元）；

 3）微生物蛋白承接植物蛋白热度，从种子轮到后期均有大额投注，2021年微生物蛋白投资同比增长185%，相对比植物蛋白投资同比增长-9%； 4）亚太地区初创公司影响力提升，有望在新赛道实现超越，投融资热度从北美逐步向亚太转移，从2020年的1.62亿美元飙升至2021年的3.12亿美元（增长 92%）。 进入2022年后，投资者对合成生物整个大板块的投资趋于谨慎乐观态度，一方面对种子轮企业更加青睐，表现为“投早投小”的特点，另一方面，更关注于产品是否可以落地到规模化量产环节，产业链实现完整闭环的标的更具高额投资吸引力。