过去三轮成长的本质在于公司的战略与竞争优势。
复盘公司业务发展史，我们将其划分为三轮成长阶段并初步归因。 第一轮：2012-2014年，产品品类扩张驱动下，归母净利润CAGR 24.7%； 第二轮：2015-2017年，下游自主客户吉利和上汽增长驱动下，归母净利润CAGR 118.1%； 第三轮：2021-2023年，奇瑞/比亚迪等自主客户和国际知名品牌电动车企业增 长驱动，归母净利润CAGR 68.4%。
2012-2014年：品类拓张。一方面，公司产品由内饰件拓张至外饰件，2013年开 拓出保险杠、落水槽外饰产品；一方面，公司不断丰富仪表板外其他内饰产品线，门 内护板、立柱护板等产品收入迅速增长。2012-2014年，除仪表板外，公司其他内外 饰件产品合计营收CAGR达95.5%，占公司主营业务收入比由11.0%提升至27.5%， 是公司此阶段成长重要驱动力。
2015-2017年：吉利、上汽拉动增长。2015-2017年，随汽车总量增长+SUV渗 透，自主品牌迅速崛起，上汽自主/广汽自主/吉利汽车是增速最快的三大自主品牌， 期间销量CAGR分别达75.2%/70.4%/53.6%。其中，吉利汽车/上汽自主与公司有着 长期深度合作关系，2016-2017年分别为公司第一/第二大客户，此阶段公司充分受 益于头部自主客户高增长。 2021-2022年：自主大客户重回增长+新拓头部新能源客户贡献增量。自主客户 来看，2021-2022年，公司最主要客户为吉利/奇瑞，经历2019-2020年下行期后，吉 利/奇瑞重回增长通道，吉利/奇瑞2020-2023年销量CAGR分别8.5%/41.2%。新能源 客户来看，2020年至今公司陆续开拓出国际知名电动车企业、比亚迪、理想、蔚来 等优质新能源客户。2022年公司来自国际知名电动车企业及比亚迪的收入合计占比 达28.7%，同比+13.5pct，对公司总收入增长的贡献度达到58.8%。（贡献度=来自 某客户收入增量/总收入增量）
公司能抓住自主崛起+新能源两轮上行趋势，表层是跟对客户的偶然，本质是战 略眼光（选择）和竞争优势（能力）带来的必然；内外饰件是准入壁垒不高、技术渐 进式演变的行业，公司竞争优势的形成，战略层面源于专注+前瞻两大特质，即做得 比别人早+做得比别人久。 穿越两轮周期的客户选择是公司战略眼光的体现。2015-2017年公司能抓住自 主崛起浪潮中增速最快的两大车企；2021年至今，公司又抓住了新能源浪潮下国内 外两大头部新能源车企及优质造车新势力。公司秉持自身的客户选择理念，挑选产 品竞争力强、和供应商共同发展的车企，合理倾斜资源配置，长期陪伴客户发展。 长期专注主业，不断积累竞争力。公司自成立至今二十余年始终专注于汽车内 外饰件领域，包括核心产品仪表板总成及技术同源的其他内外饰件产品。公司下属 22家参控子公司和21个生产基地聚焦于汽车内外饰件产研销。 技术重视度高、投入意愿强。公司保持高研发投入，研发费用率及研发人员占 比行业领先。2019年至今，公司研发费用率始终保持在4%以上，领先同行。2018- 2023年公司研发人员占总人数比例保持在12%以上，2023年达12.6%，处于行业内 较高水平。持续高水平的研发投入帮助公司在同步研发、模具开发、检测试验等方 面形成了一系列技术优势，确立了在行业内领先的技术地位。
技术布局具备前瞻性，构筑公司先发优势。终端消费升级、车企差异化竞争趋 势下，汽车内饰件迎来材料工艺与智能化升级，以仪表板为例，表面处理方面包覆 工艺应用逐步增加，智能座舱趋势下智能表面也逐步广泛应用。2018年公司便意识 到包覆工艺和智能表面在未来的应用，前瞻性成立智能表面事业部和包覆事业部， 提前布局顺应技术发展趋势。
技术：持续投入+前瞻布局造就公司技术优势。根据年报，截至2023年末，公司 及控股子公司累计拥有专利195项，其中发明专利9项、实用新型专利184项、外观设 计专利2项。在国内自主品牌汽车饰件供应商中，公司是商用车领域最早利用搪塑工 艺提高内饰舒适性、利用长玻纤增强反应注射成型技术实现产品轻量化的企业，同 时也是最早自主开发并规模化生产隐式气囊仪表板的企业。公司在生产中还广泛应 用阴模成型、双料注塑、激光弱化、冷刀弱化、双层叠模、水刀切割、火焰处理等先 进工艺，部分工艺技术达到领先水平。 公司在行业技术升级中成长为国内汽车仪表板市场龙头。早期的内外饰件行业 技术要求不高，更多由客户主导设计开发，零部件厂商按要求开模具、生产制造；随 着自主品牌崛起，国内主机厂对内饰件的重视程度日渐提升，设计开发环节逐渐转 而由零部件厂商承担，对零部件厂商技术实力提出更高要求。公司凭借技术优势在 国内第三方自主厂商中占据领先地位，核心产品仪表板和门板市占率持续提升。根 据公司年报和中汽协数据，我们测算出截至2023年公司汽车仪表板、门板国内市占 率分别为17.9%、5.0%。
产能：多地产能布局，实现就近配套，构筑响应+成本优势。目前，公司以长三 角地区、京津地区、华中地区、华南地区、西南地区汽车产业集群为市场基础，结合 客户生产区域布局，在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、长春、鄂尔多斯、长 沙、佛山、成都、宁德、重庆、西安、上海、杭州、合肥、天津、大连等多个城市设 立了生产制造基地。公司多地产能布局大幅提高了产品供应效率，提升响应速度， 降低运输成本。
管理：效率不断提升，体系逐步优化。公司不断积累总结客户、工艺技术、产能 布局等经验，逐步形成标准化、流程化、制度化运作体系，管理效率不断提升。2023 年，公司人均创收/人均创利分别96.9/7.4万元。 管理体系赋能公司产品质量、交付、响应等多重优势。质量：公司在各工作环 节分别制定管理控制程序，包括供应商管理、模具管理、设备管理、技术管理、生产 管理、客户管理等，保障原材料及饰件总成产品的质量得到有效控制，并不断通过 模具及工艺等技术开发提升产品质量；交付：公司通过生产制造基地的布局及异地 仓库的设置，大幅提升产品准时交付能力，保障客户生产制造计划的有序进行；响 应：良好的管理体系使得公司能对客户需求做出快速响应，对客户的产品升级需求， 有针对性的组织设计、模具、生产等环节的有效配合。
体系：多重优势构筑公司竞争良性循环优势体系。公司在客户资源、工艺技术、 产能布局及内部管理等方面的优势环环相扣，促使公司形成良性循环优势体系。
