ESG 概念引入中国时间不长，但正处于快速发展期，ESG 理念教育和市场建设 继续推进，ESG 市场参与数量持续攀升，2017 年后中国 PRI 签署机构数量快速 增长，并于 2022 年突破 120 家。
2000 年以来，我国政府和相关机构陆续出台政策引导企业社会责任信息披露。 2008 年，上交所要求上市的“上证公司治理板块”样本公司、发行境外上市外资 股的公司以及金融类公司必须披露社会责任报告，鼓励其他公司披露。2018 年， 证监会修订《上市公司治理准则》，确立了 ESG 信息披露的基本框架。2021 年 5 月证监会修订了上市公司年度报告和半年度报告格式准则，将环境和社会责任 单列为一节，其中提高了对重点排污单位的环境信息披露要求。2023 年 1 月， 沪深交易所股票的上市规则也要求加大 ESG 的披露，4 月，证监会要求投资者关 系的指引里边要加强相应的披露，6 月，国资委明确发文表示，要提高央企上市 公司的质量，在 2023 年实现全部央企控股企业要有披露 ESG 的专项报告。但是 我国目前尚没有颁布 ESG 整合的信息披露文件。证监会、交易所对 ESG 信息披 露的要求仍处于自愿披露为主阶段，也没有对格式规范、指标体系、操作步骤等 内容作出具有可操作性的说明。
在覆盖公司方面，2022 年中国共有超过 1400 家 A 股上市公司发布 ESG 报告， 较 2009 年增长近四倍，占 A 股上市公司的比例首次超过 30%（图 5）。同时， A 股 ESG 信息披露质量也有所提升，主要环境、社会、公司治理指标的披露率均 呈上升趋势（图 6）。但拆分企业类型来看，中国 ESG 信息披露率水平参差不齐， 2023 年 A 股上市公司中央企、地方国企受政策影响 ESG 信息披露率遥遥领先， 分别达 63.85%、43.19%，而规模较小、受政策影响较小的民营企业与其他企业 ESG 报告信息披露率仅达 21.36% 与 18.75%。如何实现多元企业自主自愿披露 ESG 相关信息，中国尚存发展空间。⑭
中国 ESG 评级尚处于起步阶段，2016 年后社会价值投资联盟、商道融绿等行业机构才开始逐步探索 ESG 评级领域，市场投资依据大多仍以外资评级机构提供的 ESG 报告为主，但随着外资评级机构不断 扩大对其评级范围，其评级方法在中国的适用性问题日益凸显。国外 ESG 评级结果并不能完全适用于 中国企业，特别是涉及脱贫攻坚、乡村振兴等中国企业的真实社会价值时。 在市场需求的推动下，制定属于中国的 ESG 评级体系逐渐开始为国内各机构所重视。截至 2022 年底， 国内已有上百家机构参与研发 ESG 评级，包括指标供应商、金融科技公司等等，形成了中证、商道融 绿等多项评级体系（表 4），且部分机构已将“社会贡献”纳入社会板块的评级指标，具备一定本土化特征。
中国 ESG 投资实践大体可以分为 2002-2008 年的起步期、2009-2018 年的成长期、2019-2020 年的 发展期、2021 年后逐步迈入成熟期四大阶段。第一，起步期。标志性事件为 2002 年青云创投发起第一 支清洁技术领域投资的海外系列创业投资基金、也是全球最早的清洁技术基金之一的中国环境基金；第 二，成长期。2008 年，中国第一只真正意义上的社会责任型公募基金“兴全社会责任基金”发行之后， 部分金融机构敏锐的发掘了 ESG 投资这一广阔的蓝海市场，并对其展开了研究；第三，发展期。2018 年明晟正式将中国 A 股上市公司纳入 ESG 考评，点燃国内各大机构及上市公司对 ESG 的关注和实践热 情，ESG 投资在中国飞速发展，产品规模和数量增长迅速；第四，成熟期。2020 年后，随着我国双碳 目标的提出和生态文明建设的深入发展，越来越多的机构和投资人开始关注标的企业的 ESG 表现，并 将 ESG 投资策略纳入投资实践中。⑮截至 2022 年底，中国可统计的主要的责任投资类型的市场规模约 为 24.6 万亿人民币，同比增长约为 33.4%。
与中国整体投资实践市场发展步骤类似，从数量上看，中国 2003 至 2019 年 ESG 公募基金呈缓慢发展态势， 直至2020年后开启井喷式增长。2022年新成立的ESG公募基金数量达199只，同比增长59.2%；从规模上看， 近年中国 ESG 公募基金规模虽受市场动荡影响有所回落，但整体仍保持增长趋势，2022 年 ESG 公募基金年 成立规模达到 540.29 亿元，占当年新成立的非货币基金比例 3.6%，⑯未来发展空间巨大。
2005 年 A 股市场首只 ESG 相关指数“国证治理指数”发布。2008 年第一只真正意义上的社会责任型公募基金“兴 全社会责任基金”发行。2018 年明晟（MSCI）正式将中国 A 股上市公司纳入 ESG 考评。尤其是在“双碳”目标 提出后，2021 年和 2022 年中国 ESG 指数的数量较去年同比上涨幅度均超过 40%。此外，ESG 指数使用的 筛选方法也呈多元化趋势，但就 2022 年市场就出现了“ESG 剔除”、“绿色低碳剔除”、“社会优选”等筛选方法（图 9）。中国 ESG 指数编制趋向成熟化。
2019 年，华夏银行发布中国首支 ESG 主题理财产品“固收 ESG 理念 01 号”，此后 ESG 理财产品在中国发展迅猛，甚至 在疫情影响下传统金融产品承受抛售压力的背景下，ESG 理 财产品仍保持着发行数量快速提升、发行规模大幅扩张的态 势，历年新发行 ESG 银行理财产品数量从 2019 年的 9 只增 长至 2021 年的 53 只，年均增长率达 166.8%，⑰其中以固定 收益类产品为主。但反观发行机构，目前中国发行有 ESG 主 题银行理财产品的机构集中度较高，ESG 理财产品所属机构 大多为华夏理财、农银理财和中银理财，其余绝大多数银行 发行数量极少或是尚未涉足该领域，未来中国的 ESG 理财产 品普及度仍有待提升。
按照投资对象划分，ESG 债券包括绿色债券、社会债券、可 持续发展债券及可持续发展挂钩债券，其中绿色债券是 ESG 债券的主力军，中国早在 2010 年左右即有绿色债券产品布局， 起步相对较早，发展迅猛，2022 年绿色债券新增发行规模 达 8883 亿元，占 ESG 债券发行规模的 59.3%。绿色债券的 发展极大程度上助推了 ESG 债券的整体发展，2022 年中国 ESG 债券数量和规模均创历史新高，合计发行 ESG 债券 740 余只，市场存续规模超 15000 亿元。⑱ 整体来看，各项 ESG 金融产品在中国 ESG 资本市场基本均 处于迅速增长期，未来发展潜力巨大。但在 ESG 主题金融产 品不断发行提速的同时，中国 ESG 金融产品仍然具有 ESG 金融产品具体实施细则空白、市场配套设施建设不完善、金 融产品投资结构单一的局限性，极大程度上限制了 ESG 市场 和产品的后续发展。⑲
在全球主要市场 ESG 政策框架日渐完善的情形下，中国也在积极参与 ESG 国际实践和政策对话。近年来，我 国陆续出台了多项重要的 ESG 相关政策法规和标准，包括《上市公司信息披露管理办法》、《金融机构环境 信息披露指南》、《提高央企控股上市公司质量工作方案》、《银行业保险业绿色金融指引》。根据本报告专 题一的梳理（表 5），截至 2022 年，中国 ESG 相关政策文件 78 份，其中国家政策 52 份，地方政策 26 份。 从发文主体来看，国家政府部门发布 31 份、地方政府部门发布 26 份、交易所发布 14 份、行业协会发布 6 份。 从政策框架来看，顶层设计文件 24 份、信息披露文件 20 份、评价标准文件 7 份、投资指引文件 27 份。此外， 近期国内第一个团体标准《企业 ESG 披露指南》已出台。中国 ESG 政策框架的施政策略为“加强顶层设计 + 完善信息披露 + 探索评价标准 + 鼓励投资指引”。
有关 ESG 信息披露和评价的政策文件主要出自各大交易所，生态环境部、国资委、证监会和交易所在各自职 责范围内主导相关政策的制定（表 6），共同推动中国 ESG 发展。总体来看，中国已形成 ESG 政策框架的雏形， 建立了系统的环境治理（E）政策顶层设计，环境保护、社会责任和公司治理各自的政策也具有一定的体系性。
综合以上，在国际组织和各国政府的积极推动下，逐步完善化的信息披露与评级体系、细节化的激励性政策， 致使 ESG 在世界各国蓬勃发展，其实践优先在金融投资领域得到普遍应用，衍生出多元化的投资产品，呈现 出强烈明显的实用主义导向。中国的 ESG 信息披露框架与评级体系完整性、产品数量和规模、政策完善程度 虽较欧美较低，但在世界 ESG 发展潮流与中国的大国使命担当号召下发展迅速，市场反应积极，未来发展前 景良好。当然，ESG 实践中也存在基础理论研究滞后、“漂绿”行为频发、标准规范混乱分割等不足，近年来 也承受了疫情带来的经济波动压力，但这些问题没有在根本上阻碍 ESG 的蓬勃发展。
