潍柴动力发展历程、股权结构及财务分析

二十年发展成就综合实力领先的跨国装备集团。

1. 发展历程：重卡动力总成龙头，迈向全球高端装备集团

公司是中国综合实力最强的汽车及装备制造产业集团之一。公司以整车、整机为龙 头，以动力系统为核心技术支撑，成功构筑起了动力系统、商用车、农业装备、智慧物流 等产业板块协同发展的新格局，分子公司遍及欧洲、北美、亚洲等地区，产品远销 150 多 个国家和地区。 从重卡发动机龙头到多元动力总成，迈向全球高端装备跨国集团。公司发展历程可分 为三个阶段：（1）阶段一（2002 年-2008 年），发动机龙头迈向动力总成。公司 2002 年成 立，深耕柴油发动机领域，2005 年通过收购湘火炬控股法士特变速器、汉德车桥和陕重 汽，打造重卡动力总成产业链。2007 年在深交所上市。（2）阶段二（2009 年-2015 年），外 延并购，迈向海外。2009 年收购法国博杜安进军大缸径发动机，2012 年收购德国凯傲集团 成为全球叉车头部公司，2014 年收购林德液压吸收世界领先高端液压技术。（3）阶段三 （2016 年至今）多元发展，穿越周期。收购德马泰克拓展智能物流产业链，2021 年战略重 组雷沃重工进军农机设备，布局氢能等新能源领域。

逐步拓展新业务，产品覆盖范围持续扩张。公司主营业务包含动力系统业务、商用车 业务、农业装备业务、智慧物流业务、“三新”业务等。动力系统业务和商业车业务为公司 核心业务，主要产品包括发动机、变速箱、车桥、重卡等。2023 年公司销售发动机 73.6 万 台，同比增长 28%；变速箱 83.8 万台，同比增长 42%；车桥 74.3 万根，同比增长 39%； 重卡销量 11.6 万辆，同比增长 45%，重卡动力总龙头优势显著。在此基础上，公司持续开 拓农业设备业务，建设智慧物流产业链并加速构建“三新”业务格局。

2.股权结构：山东省国资委为实控人，保障稳定持续经营

山东国资为实控人，谭旭光执掌潍柴二十年发展之路。山东省国资委为公司实际控制 人，股权结构稳定。董事长谭旭光持股 0.67%。谭旭光 1977 年加入潍坊柴油机厂，2003 年 担任潍柴动力董事长兼首席执行官，二十年来带领公司通过内生外延方式从单一产品走向 产业链总成。2009 年谭旭光开始担任山东重工集团党委书记兼董事长，2018 年开始担任中 国重汽党委书记兼董事长。

3.团队激励：管理研发团队经验丰富，股权激励彰显发展信心

公司管理层及核心技术人员从业经验丰富。公司管理层及核心研发团队在潍柴集团长 期任职多年，对公司和行业具有深入理解，是业内资深的技术专家和管理专家。

研发人员占比 16.81%，持续加大研发投入。根据公司 2023 年年报，公司有研发人员 14992 人，占员工总人数的比例为 16.81%，其中硕士研究生 3965 人、本科 7975 人，大专 及以下 951 人。公司持续加大研发投入，2023 年公司研发费用 89.83 亿元，占营收比重 4.2%。 图4： 2023 年公司研发人员占总人数的 16.81%。

股权激励利润率目标高，彰显公司发展信心。2023 年 10 月，公司发布股权激励计 划：2024-2026 年营收分别不低于 2102、2312、2589 亿元，销售利润率（利润总额/营业收 入）分别不低于 8%、9%、9%。根据测算，2014-2024Q1 公司销售利润率最高 8.7%，最低 3.5%，公司设定 2025、2026 年的销售利润率目标高于近十年最高点，展现出公司对未来盈 利能力提升的信心。

4. 财务数据：长期经营业绩稳健向上，费用率管控良好

长期业绩稳健向上，跨越周期展现成长性。2023 年公司营收 2140 亿元，同比+22%， 2014-2023 年营收复合增速 11.6%。2023 年公司归母净利润达 90 亿元，同比增长 84%， 2014-2023 年归母净利润复合增速 6.7%。公司抢抓重卡行业结构性成长机遇，积极深化结 构调整，强力突破战略市场，相关产品销量呈现高速增长态势，推动业绩实现同比大幅增 长。

整车及关键零部件、智能物流为公司两大核心营收板块，2023 年整体毛利率大幅提 升。2023 年整车及关键零部件业务与智能物流业务占营收比重分别为 44%、41%，合计占 营收比重为 85%。2021 至 2023 年整车及关键零部件业务毛利率呈现上升趋势，从 16.3%提 升至 19.1%。2023 年智能物流业务毛利率大幅提升至 24.3%，环比提升 5.3pct。

利润率逐步上行，期间费用率保持稳定。2023 年公司毛利率和净利率分别为 21.1%、 5.2%，同比提升 3.3pct、2.0pct，在经历 2022 年重卡行业销量大幅下滑后，2023 年公司盈 利能力迎来提升，主要系国内重卡行业复苏，整车产品及汽车零部件产品产销量大幅上升 所致。从季度盈利能力看，2022Q3 为公司近年盈利能力低点，自 2023Q1 以来公司毛利 率、净利率同比大幅上升，2024Q1 公司毛利率、净利率分别同比+3.4pct、+1.7pct。近两年 费用率平稳，2023 年公司期间费用率 14.7%，同比+0.1pct，销售、管理、研发、财务费用 率分别同比+0.2、-0.2、-0.7、+0.8pct。