潍柴动力发展历程、股权结构、核心业务及财务分析

重卡行业龙头，业绩稳定向上。

1.发展历程：二十载砥砺前行，动力龙头迈向多元装备龙头

公司成立于 2002 年 9 月，2004 年于香港上市，2007 年回 A 股深交所上市，主要从事整 车及关键零部件、叉车生产及仓库技术服务、农业装备等的研发、制造及销售业务。依 托于完整的全球化布局，以及不断拓展的业务范围，公司成为国内动力总成和重卡整车 整机龙头，2023 年实现营业收入 2139.6 亿元，归母净利润 90.1 亿元。

集团发展历程大致可分为三个阶段：1）2002-2011 年，聚集重卡发动机领域，专注重型 柴油发动机业务发展，并购湘火炬，获得陕重汽、法士特变速箱、汉德车桥等优质企业， 实现包含发动机、变速箱、车桥的动力总成完整产业链，并分别于港交所和 A 股深交所 上市。2）2012-2017 年，战略收购凯傲和德马泰克，拓展叉车生产和仓库技术服务业务 领域，形成智能物流产业链。3）2018-至今，谭旭光新任中国重汽集团董事长，潍柴和 重汽深度合作，实现业务协同发展，收购巴拉德氢能和雷沃重工，布局新能源和农机装 备领域，形成经营业务多元化的“新业态”。

2.股权结构：股东背景强，子公司产业链布局全面

公司实际控制人是山东省人民政府国有资产监督管理委员会，控股比例为 14.67%。公司 属于山东地方国有企业，股东背景强，国资控股保障了公司的经营稳定。自 2002 年公司 成立，谭旭光便担任董事长，并带领公司不断发展壮大，主导了多项并购项目，使公司 业务领域不断拓展，形成多元化业务形态。公司主要参控股公司覆盖动力总成、整车整 机、智能物流、农业装备等板块，子公司产业链布局全面。

3.核心业务：深耕重卡产业链，逐步拓展新业态

集团核心业务大致可分为 4 个方面：1）动力总成、整车整机及关键零部件，主要包括潍 柴各系列发动机、陕重汽重卡、法士特变速箱、汉德车桥等产品。2）智能物流，主要是 控股公司凯傲的叉车生产及供应链物流解决方案业务。3）农业装备，主要是子公司雷沃 的农机等农业装备业务。4）其他业务，包括大缸径发动机，林德液压总成，以及氢燃料 清洁能源和燃料电池新能源等业务。公司在深耕重卡产业链的基础上，积极拓展新业务 新领域，实现业务多元化，增强了整体抗风险能力。

4.财务情况：2023 年收入、利润迅速回升，期间费用率长期维持稳定

4.1 主营收入构成：以整车与零部件以及智能物流板块为主

公司主营业务构成目前以动力总成、整车及关键零部件+智能物流板块为主，截至 2023 年其对公司营业总收入合计贡献 85%左右。2023 年公司各业务收入占比分别为：动力总 成、整车整机及关键零部件（43.85%）、智能物流（40.88%）、农业装备（7.49%）、其他 零部件（3.67%）、其他（4.1%）。

4.2 收入和利润：2023 年收入、利润迅速回升，接近历史最高水平

从周期看：2016 年重卡行业进入复苏周期，叠加房地产火热等宏观经济向好的因素，重 卡行业进入新的上升周期，营业总收入和归母净利润在 2016-2019 年飞速膨胀，期间营 业总收入 CAGR 达到 24.0%，归母净利润 CAGR 高达 60.0%。2020-2021 年收入和利润增速 逐渐放缓，期间营业总收入 CAGR 为 8.05%，归母净利润 CAGR 为 0.82%。2022 年，宏观经 济相对疲软，重卡行业走向下行，重卡内需达到近 10 年低点，公司收入和利润均迅速下 滑并触底，公司营业总收入为 1751.58 亿元，同比-20.46%，归母净利润 49.05 亿元，同 比-48.33%。而 2023 年，重卡行业周期性复苏，叠加出海、天然气价格走低等因素，公 司收入和利润迅速回升，接近历史最高水平，实现高增长，公司营业收入为 2139.58 亿 元，同比+22.15%，归母净利润 90.14 亿元，同比+83.77%；2024Q1 重卡行情持续，营收 和归母净利润保持增长，实现营收 563.8 亿元，同比+5.51%，归母净利润 26.0 亿元，同 比+40.07%。