参考PEI，截至2024年6月，排名前50的私募管理机构，仅2家为中资私募。前十的 美国上市私募股权管理机构AUM以PE为主。
行业结构不断规范，基金管理人出清优化。随着监管环境趋严，基金业协会在相关 政策中不断提出更完备地对私募管理人及其出资人、实际控制人等关键主体的规范 要求，近年来新设管理人数量逐年下降。新设管理人数量从2017年新增备案4,329 家，下降至2023年的316家。截至2024年5月，2024年仅有42家新设私募股权、创 业投资基金管理人在协会完成备案，环比下降51.72%。反之，注销的管理人数量自 2020年起逐年上升。截至2024年5月，已有822家注销牌照。
优化基金管理人结构，精致化基金类型，有助于培养私募耐心资本。根据美国证监 会披露，截至2023年Q3，美国PE、对冲私募基金的管理人数量分别在1758、1861 家，数量相较内地更少，但行业整体未表现出垄断和集中，以对冲基金管理人为例， 对冲基金净值前十的私募基金管理人规模占比截至23Q3在18%，前二十的占比在 29%。而截至2024年5月，内地对冲基金、私募股权基金管理人数量分别在8240、 12384家，参考wind近期数据，以公布数据的307家私募投资顾问为基础，前十的投 资顾问规模占比45%，前二十的投资顾问规模占比56%，较为集中。且美国管理规 模靠前的前十私募管理机构，在房地产基金、对冲、私募股权以及另类投资上均有 分布。
截至2023年，美国私募股权管理规模约为中国的3倍，而平均值差距更为悬殊，美 国单支私募股权管理规模达到3.18亿美元，是中国的近10倍，单人管理规模约37.90 亿美元，是中国的25倍。
与中国政府资金占据绝大部分不同，美国私募股权投资市场机构投资者构成更为丰 富，养老金等中长期资金占比远高于中国。根据美国证监会，截至2023年Q3，按基 金单位资产净值（Net Asset Value, NAV）规模计算，各类养老金计划是美国私募 股权投资市场最大的受益人，合计占比达到26.2%。较大的机构投资者和中长期资 金占比为美国私募股权投资市场的理性投资提供了重要保障。
在私募股权市场上，美国私募股权市场发展较早且规模庞大，吸引了大量养老金基 金的投资。相反中国的私募股权市场开始发展时间较迟，规模和成熟度不及美国。 养老金基金对私募股权投资经验相对不足。1974年美国政府通过了《雇员退休收入 保障法案》，建立了个人退休储蓄账户IRA，由此形成了美国社会保障计划（OASDI）、 雇主养老金计划（DB与DC计划）和个人退休金计划（IRA）的三支柱养老金体系。 各种计划的投资范围皆有不同。 ① 如OASDI只能投资于联邦政府每日发行的短期收益凭或投资于每年6月30日发 行的特殊国债。 ② DC计划中的401（k）可以投向可以投资于股票、基金、年金保险、债券、专项 定期存款等金融产品，但不能投资单一股票资产。 ③ 而IRA的投资范围则相对更加灵活，符合要求的第三方金融机构均可参与。 相对于第一支柱的社会保障计划，雇主养老金计划与个人退休金计划统称为补充养 老金，截至24Q1DCplan及IRA合计规模在25.43万亿美元，约为2000年的4.6倍。
中国养老金投资有更严格的规定，对于第一支柱，投资管理机构只能为具有全国社 会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩、财务状 况和社会信誉，负责养老基金资产投资运营的专业机构，目前主要投资于低风险资 产，如债券、存款等，对国家重大项目和重点企业股权投资明确规定合计低于资产 净值的20%，而对固收类产品规定合计高于5%，低于135%。第二支柱固收类产品 合计高于资产净值5%，低于95%，权益类产品合计不得高于投资组合企业年金基金 财产净值的30%。个人养老金可以投资的基金产品应当具备运作安全、成熟稳定、 标的规范、侧重长期保值等特征。相反，美国养老金除第一支柱外投资较为灵活， 而第二支柱中的DC计划和第三支柱规模占比为养老金整体规模的64%，截至24年 Q1，DC计划中规模最大的401（k）计划有65%投资于共同基金，其中又有58%投 资于权益型基金；IRAs有43%投资于共同基金，其中又有60%投资于权益基金。
美国私募股权为中国私募股权市场发展带来启示，私募股权入市有助于①优化投资 者结构：私募股权基金通常由机构投资者和高净值个人投资者组成，更倾向于长期 投资，减少市场短期波动。②提高市场流动性：私募股权基金推动未上市公司上市， 增加了资本市场的流动性和活跃度。③支持创新和增长：私募股权基金为科技和创 新型企业提供资金支持，推动了新兴产业的发展，促进整体经济的增长和资本市场 的稳定。
