国瓷材料业务布局、业绩及战略分析

功能陶瓷新材料平台型企业。

1.深耕陶瓷材料二十载，平台化布局六大业务板块

专注高端陶瓷材料及制品的研发、生产和销售 20 余年，形成六大业务 板块。国瓷材料成立于 2005 年，于 2012 年在深交所创业板上市。本部 位于山东省东营市，同时在华北、东北、长三角、珠三角以及欧美、东 南亚等地区设立生产、研发和办事机构，在全球范围内设置客户服务中 心。经过多年内生外延并举发展，公司初步完成了在全球高端陶瓷新材 料领域的产业布局，成为国内重要的高端功能陶瓷材料制造商，已形成 包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其 他材料在内的六大业务板块，产品应用涵盖电子信息和通讯、汽车及工 业催化、生物医疗、新能源汽车、半导体、建筑陶瓷等领域。

创始人及董事长张曦先生为公司实控人，核心高管团队稳定。截至 2024 年 8 月 17 日，控股股东以及实际控制人为张曦，持有公司 20.34%股权。 副董事长张兵、副总经理/董事会秘书许少梅、首席技术官宋锡滨、首席 质量官司留启等多位领导自 2005 年公司成立以来一直担任高管陪伴公 司成长。

2.业务由 1 到 N，业绩持续增长

公司业绩持续高速增长。2011 年上市以来，公司营收从 1.47 亿元增长 至 2023 年的 38.59 亿元，年均复合增长率为 31.30%；归母净利润从 0.44 亿元增长到 2023 年的 5.69 亿元，复合增长率为 23.76%（2011 年 到 2021 年复合增长率为 33.55%）。2024H1 实现营收 19.53 亿元，同 比增长 5.57%；实现归母净利润 3.30 亿元，同比增长 3.60%。

公司 ROE 水平领先主要可比公司。2021 年~2023 年，公司平均 ROE 为 10.9%，可比公司 A 的平均 ROE 为 1.8%、可比公司 B 为 6.5%、可 比公司 C 为 16.2%、可比公司 D 为 13.1%、可比公司 E 为 7.4%。其中 可比公司 B 和 C 与公司市值相近，公司处于中上水平。公司较高 ROE 来源于净利率水平较高。2021 年~2023 年，公司平均净利率为 19.8%， 可比公司 A 为 2.1%、可比公司 B 为 10.6%、可比公司 C 为 18.1%、可 比公司 D 为 16.1%、可比公司 E 为 18.4%，较可比公司有较大的优势。

公司净利率较高和三项费用率控制较好相关。公司三费从 2015 年 20%逐渐回落至 15%，其中管理费用率 10%左右，销售费用率 5%左右。

3.技术创新+质量稳定+CBS，打造陶瓷“新质生产力”

“敢为人先”是国瓷材料技术创新的鲜明底色。公司注重核心技术的打 造，不断沉淀和深化以水热、配方、调色、纳米、放大、增韧、设计七 大核心技术，将其组合应用于不同的产品和领域，形成具有竞争力的核 心产品。公司拥有 CMA、CNAS 双重认证认可的检测实验室。截止 2023 年，CNAS 能力范围涵盖机械领域、化学领域、电特性领域的 16 个测试 项目，CMA 能力范围涵盖纳米碳酸钡、纳米二氧化钛、纳米氧化铝、氮 化硅陶瓷粉体四类产品、28 个测试项目。为更加规范开展检验检测业务、 增强研发和市场竞争力提供有力保障。国瓷材料是全球第一家使用水热 法生产氧化锆和氧化铝纳米粉体的企业。凭借“多层陶瓷电容器用钛酸 钡基介电陶瓷材料的产业化关键技术及应用”项目，公司荣获 2010 年 国家科技进步奖二等奖。现在，国瓷材料是 MLCC 领域的主要供应商之 一。

持续的研发投入、严格的质量管理保证稳定、高质量的产品交付。公司 推出的产品往往对标国外巨头、应用于高附加值场景，只有稳定的、高 品质的产品才能说服客户。高品质产品来源于高强度的创新研发、高品 质的生产管理。2023 年公司研发投入 2.62 亿元，占营业收入比例达到 6.78%，同比增长 16.5%，主要用于新产品研发。同时，公司技术实力 在国内外专利授权上数量上也可得到证明。 公司以质量管理委员会为平台，全面实施了集团+子公司的垂直化质量 管理架构，实现了业务经验及管理资源的分享，确保公司整体质量管理 业务规划与执行的协同与统一。公司董事司留启担任公司首席质量官， 负责全公司产品质量工作和质量体系建设。公司通过引入全自动化生产 线和数字检测设备，全面提升自动化水平和生产稳定性，目前东营各厂 区实现了 MES（工厂执行系统）信息化全覆盖。公司先后荣获第八届山 东省省长质量奖、山东省“全省质量标杆”等荣誉，质量管理水平得到 业内外的一致认可。

CBS 系统是公司管理的法宝。公司构建了以“战略部署（PD）+日常管理（DM）/问题解决流程（PSP）”为核心的精益管理体系，将公司级战 略部署目标能够分解到月度指标，以此制定详细的行动计划，并通过事 业部、子公司的各级业务团队的月度复盘来促进更高的公司级挑战目标 达成，称为国瓷业务系统（CBS）。自上市以来，公司充分借助资本市场 平台实施内生式和外延式双轮驱动的发展战略，在确保内生式发展的前 提下，不断寻求产业并购和行业整合的机会，拓展新的利润增长点。为 实现并购后的快速融合、快速成长、降低整合风险，公司将 CBS 导入被 收购企业，借助精益管理模式，完善内部控制并提高运营效率，促进各 子公司自主经营管理能力的提升，努力加快企业由经验管理向科学管理 的转变，最终使公司管理水平适应公司规模扩张的需要。