风电设备供需两端有何变化？

风电装机同比走高，海风项目顺利推进。

10 月风电新增装机量同比及环比高增，市场需求持续释放。据中国电力企业联合会数 据统计，10 月新增风电装机 6.68GW，同比+74.41%，环比+21.23%，1-10 月风电累计装 机 45.80GW，同比+22.76%。 10 月新增风电项目定标容量为 13.607GW，环比回升。据每日风电数据统计，10 月风电 项目定标容量达 13.607GW，环比+4.96%，截至 10 月末，2024 年全年已实现风电总开标 容量 136.39GW，相比去年同期+65.6%。

海风建设重回增长通道，贡献风电装机增量。2022 年海风建设显著回落后，2023、 2024 年海风建设逐渐回暖。根据全球风能协会数据统计，2023 年全球共计新增海风装 机容量达 10.85GW，同比增长 23.73%，中国大陆共计新增海风装机达 6.33GW，同比增 长 25%。 同时，值得注意的是国内海风 2023 年前三季度受到非经济因素影响（项目审批等）， 增速受到制约，江苏、浙江、福建、广东四大海风省份项目延期，开工和招标停滞。 2024 年国内海风项目建设积极因素开始扩散，建设进程明显加快，预计 2024 年有望突 破 45GW。

根据各省市“十四五”海风发展规划，在 2024 年达到 45GW 的假设下，2025 年仍将面 临较大的装机缺口。据统计，“十四五”期间，沿海省份共规划约 50-60GW 海风装机目 标，其中江苏、广东、福建、海南装机目标居前，分别为 9.27GW、17GW、15.1GW、 12.3GW，假设 2024 年累计海风装机容量达到 45GW，则 2022-2024 共计新增装机约达到 20GW，2025 年装机缺口较大。

2024 年下半年主要海风项目进展顺利，且招投标项目密集催化。具体来看，广东此前 受航道影响的 4 个项目（4GW）已启动塔筒/海缆招标，江苏 2.65GW 海风已陆续启动各环节招标程序，河北 0.5GW 风机启动招标；竞配方面，福建 2.4GW 项目已启动，江苏 8.5GW 项目预计年底或明年初启动，预计 2025 年国内外海风建设将提速。

2024 年上半年风机中标价格跌势减小，各企业之间竞争趋缓。总体上来看，2024 年上 半年机组价格跌幅缩窄，中标均价与 2023 年末基本持平，2024 年风机向大兆瓦机型切 换，单千瓦机组价格相对降低。四季度，风电整机厂商召开“反内卷”策略会并签订 《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，预计在厂家“反内卷”策略下叠加 下游需求景气度持续回升的背景下，未来风机招标价格有望企稳回升。

整机环节盈利实现修复，2024 年前三季度营收实现同比正增。2024 年前三季度风电整 机共实现营业收入 872.75 亿元，同比增长达 5.19%，实现归母净利润达 30.05 亿元， 同比减少 7.61%。单季度来看，2024Q3 风电整机营收及归母净利润分别实现 372.67、 8.45 亿元，分别实现同比正增 2.38%、20.39%，第三季度归母净利润明显修复。盈利 能力来看，风电整机前三季度平均毛利率及净利率分别达 15.79%、3.44%。

塔筒环节营收及归母净利润同比下降，盈利能力承压。具体来看，2024 年前三季度塔 筒环节共实现营收及归母净利润分别达 117.04 亿元、8.15 亿元，分别同比减少 30.74%、 50.09%。盈利能力方面，2024年前三季度毛利率及净利率分别达20.46%、6.97%，较去 年同期分别-0.87pct、-2.70pct。

铸锻件环节归母净利润承压，毛利率及净利率走低。具体来看，2024 年前三季度铸锻 件环节共实现营收及归母净利润分别达 145.52 亿元、7.90 亿元，分别同比减少 4.45%、 36.77%。盈利能力方面，2024 年前三季度毛利率及净利率分别达 15.40%、5.43%， 较去年同期分别-4.86pct、-2.77pct。

其他零部件方面，海缆盈利保持，轴承、叶片等其他环节均承压。具体来看，海缆环 节中，东方电缆及中天科技均实现营收正增，其中东方电缆营收及归母净利实现双 增；紧固件及轴承环节归母净利下滑较多。