2024年1-11月跑输大盘，板块估值和机构持仓回落至低位。
2024年初至11月30日，食品饮料板块整体下跌6.9%，跑输上证综指，在所 有一级子行业中排名靠后。2021年初至2024年11月30日，食品饮料指数下 跌37%，跑输上证指数约32.6pct。板块已经历了4年左右的估值消化期。 2024年9月至11月，本轮经济复苏下所有一级行业均有所上涨，其中食品饮 料板块上涨16%，跑输上涨指数约1.4pct。截至2024年11月30日，食品饮料 在全市场市值占比5.71%，排名第六。
板块9月前表现平淡，9月底随大盘反弹
2024年9月前A股整体表现平淡，食品饮料板块显著承压，9月底随大盘有所反弹。具体来看： 年初-2024年3月，春节期间大众消费展现出强韧性。2024年为疫情后较为完整的春节，备货周期、休息假日相较于往年都有拉长，春节期间消费基础大盘表现较好，返乡人数同比+23%、旅游人数同比+34.3%、餐饮日均收入同比+31.5%。白酒消费整体表现较好，春节旺季动销明显；大众品受益于礼赠、餐饮场景复苏，多板块需求向好。 2024年4月-2024年9月初，市场风格偏向高股息个股：4月受短期发货节奏影响，茅台批价出现波动；6月受618大促、渠道信心不足等多方面因素影响，茅台批价进一步下跌，叠加中秋备货阶段终端反馈平淡，该阶段食品饮料板块持续承压。 2024年9月底-至今，经济政策持续加码，板块随市场反弹：9月底政策持续加码，市场情绪逆转，国庆节后在经历了快速上涨后板块及大盘回调，随后整体趋于稳定，食品饮料板块在这轮上涨中涨幅靠后。
软饮料及零食实现双位数上涨，截至2024年11月30日分别同比 +21.01%/+14.57%。2023年以来软饮料需求持续扩张，具有强大终端能力及新 品放量逻辑的企业增长较为稳健。零食受益于渠道扩张和产品创新，增速领 跑板块。 乳品、调味品、啤酒及其他酒类前三季度表现整体承压，本轮复苏以来板块 涨幅转正，截至11月30日分别上涨6.78%/4.49%/4.32%/0.71%。 白酒、肉制品、预加工食品、烘焙食品、保健品板块均有不同程度下跌，主 要受到宏观需求弱复苏影响，2024年商务、餐饮等场景需求偏弱。
新产品+新渠道，性价比，库存出清和份额提升的个股表现更好，资金偏好小市值个股：2024年初至11月30日，积极拥抱渠道变化及品类创新的零食公司股价表现较好，如万辰集团（+99%）、三只松鼠（+79%）、有友食品（+31%）、好想你（+29%）。软饮料中部分公司持续推新，且产品具备健康化逻辑，其中东鹏饮料收入及业绩维持较高增速，2024年截至11月30日股价+55%；欢乐家+35%。海天味业作为调味品龙头，经过2023年的调整，2024年以来业绩逐渐企稳，回归良性增长，股价表现排名靠前（+21%）。顺周期行业承压：2024年宏观需求整体弱复苏，高端白酒、餐饮、部分偏可选属性的产品业绩有所承压，如千味央厨、味知香、绝味食品、泸州老窖，导致股价波动。
