食品饮料行业2025年度策略：拐点显现，涅槃重生.pdf

食品饮料行业2025年度策略：拐点显现，涅槃重生。板块复盘：食品饮料板块连续第四年调整，估值低位。2024年初至11月30日，食品饮料指数下跌6.9%，跑输上证指数约18.7pct，板块表现连续4年在一级行业 中排名靠后。2024年具备新产品、新渠道、性价比逻辑的板块以及库存出清和份额提升的个股表现更好，资金偏好小市值个股，而顺周期行业如白酒、餐供等承压。 板块估值自2021年后持续消化，截至11月已回落至近十年11%分位点，性价比凸显。

白酒板块：整体承压，静待宏观预期修复催化。2024年白酒板块全年表现平淡，宏观预期是核心影响因素。春节旺季动销明显，商务需求承压，但100-300元大 众消费价格带韧性强；中秋国庆双节错期，叠加茅台批价波动，渠道反馈出现断崖式下跌。2025年白酒板块行情怎么看：1）目前经济及消费刺激政策不断落地，宏 观需求逐步向好的积极信号在不断累积，市场的情绪和信心扭转或许就在一瞬间；长期来看，白酒韧性强、价格弹性高，未来仍具备提价逻辑；2）与海外消费龙头 对比，白酒龙头业绩韧性凸显，估值仍有上行空间；白酒龙头分红率有望进一步提升，当前10年期国债收益率持续下行至2%以下，酒企高股息具备安全边际；3）关 注白酒去库存周期，报表先出清者有望先恢复增长弹性。展望未来，行业基本面稳健，长期发展逻辑和趋势不变。2024年以来宏观环境和终端动销偏弱，多数酒企 主动调整，释放报表和渠道压力，待2025年报表端彻底出清后，弹性恢复有保障；板块整体估值低位；中长期布局时点或已至，等待情绪反转和外部政策催化。

大众品板块：2024年宏观经济延续弱复苏趋势，消费者信心仍处于历史低位，餐饮及可选消费承压。从行业趋势上来看，品类端，健康化、情绪价值产品受欢迎； 渠道端创新层出不穷，关注新渠道发展情况。2024年12月召开的政治局会议和中央经济工作会议定调2025年实施更加积极有为的宏观政策，将提振内需放在突出位 置，消费有望迎来复苏。