IMF预计全球经济增长将保持稳定，不确定性上升。
根据IMF2024年10月份报告，2025年全球经济增长预计将保持稳定在3.2%。相较此前预测，最新报告中美国的预测值被上调，抵消了其他发达 经济体（特别是欧洲最大国家）预测值的下调。同样，在新兴市场和发展中经济体，多种因素导致了中东、中亚以及撒哈拉以南非洲地区的前 景被下调，这些因素包括大宗商品（尤其是石油）生产运输的扰动、冲突与内乱，以及极端的天气事件。亚洲新兴经济体预测值的上调抵消了 上述变化。在这些经济体，人工智能领域的大量投资推动了半导体和电子产品需求的激增，从而带动了经济增长——这一趋势得到了中国和印 度大量公共投资的支持。五年后的全球增速应能达到3.1%，而这与疫情前的平均水平相比表现平平。
经济前景面临相当大的不确定性。IMF预测新当选的政府（世界上约一半的人口已在2024年开展选举）可能会引发贸易和财政政策的重大调整。 金融市场的震荡也加剧了对适当货币政策立场的焦虑，尤其是在通胀持续存在、并且已出现经济放缓迹象的国家。地缘政治裂痕的进一步加深 可能会对贸易、投资和思想的自由流动造成不利影响。这可能会影响长期经济增长，威胁供应链的韧性，并使各国央行面临艰难的权衡取舍。
全球核心CPI逐渐接近央行目标水平，但多数经济体通胀水平仍高于疫情前（2019/12）。2024年下半年欧元区、美国和英国的核心CPI基本降 至3%左右，但大多经济体较2019年末（疫情前）高出1BP以上。具体来看，核心通胀率居高不下，主要推动力来自服务价格的上涨。在主要的 发达和新兴市场经济体中（美国除外），核心服务价格的通胀率达到了4.2%，比疫情前的水平高出大约50%。与此同时，核心商品价格的通胀 率已没有压力。
多数经济体进入货币政策宽松周期，但通胀的粘性一定程度上限制了部分央行的宽松路径。2024年多数国家开启货币宽松周期，美国、加拿大、 欧盟、英国等开展了多次不同程度的降息；在通胀压力下，澳大利亚和印度央行的政策利率仍未下调。本轮全球降息周期的时间和空间或较 2019年更长，实现软着陆的同时降低通胀仍是多数经济体的重要目标。
多数经济体完成政府选举后，财政政策将成为核心看点。在实际利率远高于疫情前水平的情况下，许多国家都需要改善公共支出赤字，但在经 济增速放缓的背景下，各国一直缺乏意愿和能力。2022年到2024年，多数国家处于紧货币+宽财政状态，使得央行控制通胀的任务变得更加困 难。展望2025年，全球降息周期的开始已成为既定趋势，随着多数经济体完成选举，财政政策将成为全球经济增长核心看点，在保护主义盛行 的环境中，各国财政刺激力度将成为博弈论中的主要策略变量。
WTO下修了2025年贸易增速预测至3%，对全球经济增长仍存在结构性支撑。WTO将2024年全球商品贸易增长的预测修订为2.7%（略高于之前的 2.6%），并将2025年的预测从之前的3.3%修订为3.0%。主要在于欧洲的贸易商品需求弱于预期，但亚洲的需求强于预期。出口方面，预计2025 年欧美地区表现良好，亚洲、中东、南美洲出口增速或有不同程度的下滑，核心在于地缘政治紧张局势加剧和经济政策不确定性增加。
2025年经济工作思路明确：“三个保持”“一个促进”——保持经济稳定增长，保持就业物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收 入增长和经济增长同步。1）稳增长仍是2025年经济工作的重中之重，在稳增长的要求下宏观政策宽松基调将进一步得到巩固；2）民生领域， 尤其是和居民息息相关的就业、收入是2025年经济工作的关注重点，也是后续扩大内需，尤其是刺激消费修复的重要发力点。
2024年12月召开的中央经济工作会议体现了三点关键变化：1）延续了12月政治局会议表述，宏观政策基调迎来重大调整，2011年后以来首次 对货币政策基调采取“适度宽松”表述，财政政策采取“更加积极”表述。预计在更加积极财政定调及财政部部长明确赤字规模仍有提升空间 的背景下，2025年财政赤字率或适当提升至4%；2）重点工作任务顺序有所调整，扩大内需成为首要工作：明确实施提振消费专项行动、扩大 服务消费；3）新质生产力发展为年度第二大任务，其中首提“人工智能+”行动：可类比2015年首提“互联网+”。
内卷式竞争：本次会议提到“综合整治内卷式竞争”，与2023年会议提出的“有效需求不足、部分行业产能过剩”相呼应，仍是经济运行中的 主要矛盾。综合整治“内卷式”竞争，可助力企业从“量”和“价”的过度竞争中解脱，转向聚焦科技研发，切实开展实质性的产业科技创新， 从而促进科技创新与产业良性循环发展。以光伏为例，除行业协会倡议等自律措施外，光伏出口退税率下调、行业规范更新或进一步调整产能。
房地产市场：2024年房地产市场经历了“5.17”和“9.26”两轮托底，2024年9月政治局会议的“要促进房地产市场止跌回稳”表述体现了政 策力度的加码，926之后地产成交面积改善相比此前更为明显。目前居民购房首付比例及贷款利率已达历史最低，限购政策已达实施以来最宽 松标准，资金支持力度和房企流动性有望同步改善。后续关注已出台政策落实进度,包括推进货币化安置100万套城中村改造，3000亿元保障房 再贷款收购存量房等。
