蔚来汽车作为国内高端 电动汽车制造商的代表，近年来不断完善充换电业务布局，不仅在换电站布局上持续推进， 在充电桩建设上也处于新势力领先地位。
1.1换电优势多元，已成为蔚来标志性服务
换电优势较为多元。对用户而言，换电有补能迅速、购车成本降低，电池寿命延长且车辆 保值率高等多重优势。电网及车企的角度，换电站可在虚拟电网中保障电网稳定运行，并 可为企业节省电费，降低运营成本。具体来看：
1） 换电所需时间较短，补能效率大幅提升。蔚来第三代换电站换电时长约 5 分钟，与传 统油车加油所需时长类似，显著低于充电时长。
2） 降低购车门槛：车价立减+节省购置税。2020 年，蔚来基于换电模式推出了 BaaS 租电 方案，显著降低了用户初始购车成本。如售价 49.8 万元的 ES8（标准续航电池包）， 选用 BaaS 租电方案后，售价可立减 7 万元至 42.8 万元，此外还可节省约 6195 元的购 置税费用。目前已有 70%-80%的用户选择蔚来 BaaS 租电模式。
3） 利好电池健康和二手车保值率。换电模式下，蔚来对电池进行集中管理，更利于电池 的健康和生命周期寿命。租电模式下，因车电分离，二手车价值不再受电池衰减影响， 保值率相对更高，如采用 BaaS 模式的 75kWh 蔚来 ES6 一年保值率达到 74.5%，超过特 斯拉 Model Y。
4） 可参与电网调峰调频，即可节省电费又可保障电网更稳定运行。蔚来汽车换电站通过 5G 实现秒级响应电网调节指令，其调节能力接近电化学储能。在调峰方面，截至 2024 年 8 月，蔚来有超 1700 座换电站参与削峰填谷，参与削峰填谷总量超 3 亿 kwh，有力 保障电网稳定运行。
自 2017 年以来，蔚来就在持续推进换电站的布局。截至 2024 年 11 月，蔚来已有换电站 2788 座，占中国换电站保有量（共 4193 座）的 66%。相比于其他新能源车企以推动充电 方式为主，换电已成为蔚来汽车的标志性服务。
1.2 蔚来换电站已建至第四代，保有量已达3000座
2017 年 12 月 16 日，蔚来换电站在 NIO Day 上首次公开亮相，标志着蔚来换电技术正式 进入了公众视野。2018 年 5 月 20 日，蔚来全国首座换电站——深圳南山科技园换电站投 入运营，这是蔚来换电站从概念走向实际应用的重要一步。
蔚来目前所有车型均支持换电，只要汽车停在换电站中启动换电功能，即可在数分钟内完 成换电。每次换电时均会进行电池及电动系统的自动检查，以提高车辆及电池的安全性。
根据蔚来汽车官方数据，截至 2025 年 1 月 14 日，蔚来在国内已拥有 3017 座换电站，其 中包含高速公路换电站 949 座。目前蔚来换电站已建设至 4 代换电站，其中第一代、第二 代分别于 2018 年和 2021 年上线，目前保有量为 180+座和 1100+座，第三代换电站于 2023 年 4 月上线，在电池舱数量、换电时长、单站建设资金、适配车型兼容度等多方面均有较 大的提升。目前第三代换电站也在持续升级改造，力争为乐道等新品牌用户增加更多可用 站点。第四代换电站于 2024 年 6 月开始上线，平均换电时长可缩至 3 分半，除可满足蔚 来、乐道、萤火虫等自有品牌用户的换电需求外，还可兼容吉利、长安、奇瑞等其他品牌。
1.3 新收费标准下单次换电费用与超充接近，预计将提升用户换电次数
2024 年 9 月 24 日，蔚来汽车换电收费新标准正式生效。新标准的服务费与换电电量挂钩， 较旧标准（75kWh30 元、100kWh50 元）的固定服务费而言，明显降低了顾客单次换电 费用。因不同时间段换电的电费和服务费有较大差异，我们选取上午 8:00-10:00 及下午 14:00-19:00 两种情景进行计算，在新收费标准下用户将 75kwh 的电池包有 20%电量加至 90%电量所需换电费用分别为 64.58 元和 87.15 元，相比旧收费标准分别降低了 6.4 元和 11.6 元，换电费用的降低有助于提高用户换电次数，从而提升换电站的运营效率。
新收费标准下的换电费用与超充费用较为接近。我们选取广州市相邻地区换电站与超充站 在高峰时间段获取同样多的电力的情况下进行费用计算，8:00-10:00 和 14:00-19:00 时间 段换电和超充费用分别相差 9.45 元和 11.55 元，叠加蔚来给出的换电优惠活动，综合来 看，新收费标准下换电费用或与超充费用较为接近。同时，以 75kWh 车型为例，当前超 充站大多配置 120kW 直流电，充电用时需约半个小时，而蔚来第三代换电站官方公布换 电用时 4 分 40 秒，仅为超充站的七分之一左右，第四代换电站换电时长继续缩短 22%至 3 分半。接近相同的费用叠加换电所需时长更短的优势，我们认为用户在选择加电方式时 会更加倾向于换电，这也将对换电站单站单天换电次数有较大的拉动作用。
1.4 随着销量的提升，蔚来换电站业务有望于2026年底实现盈亏平衡
截至 2024 年底，蔚来累计换电次数超过 6000 万次，达成千万次换电间隔仅 131 天，时 间再次缩短，预计随着换电站铺设增速加快以及蔚来汽车销量增加，换电次数增长有望越 来越快。
预计随着销量提升，换电站单站单天换电次数也将有显著增长。2023-2024 年，单站换电 营运量较为稳定，基本保持在单日 30 次左右，主要是蔚来汽车保有量增长与换电站保有 量增长较为一致。2025 年后，我们认为蔚来汽车保有量增长有望快于换电站保有量增长。 根据蔚来官方换电站的铺设展望，从 2022 年至 2025 年在中国市场每年新增 600 座换电 站，预计 2025 年底国内换电站数量为 3600 座；2026 年随着加电县县通计划逐步达成， 换电站规模有望达 4000 座；在销量上，我们认为随着乐道 L60 交付量的提升以及乐道及 萤火虫新车型的上市，2025 年蔚来汽车销量将有望增长至 43 万辆，2026 年或达 56 万辆， 销量增长速度高于换电站建设速度。单站单日换电次数也有望从 2024 年的 30 次增长至 2026 年底的 61 次。
对单个换电站年收入及费用情况进行测算，单座换电站年度费用主要包含： 1）折旧摊销：蔚来换电站建造成本为 350 万元，其中电池 8 年折旧，设备 5 年折旧，年 均折旧摊销费用为 50 万元； 2）日常运营：租金（单个换电站占地面积 4 个标准车位，假设年租金为 5 万元）、维修 费（假定维修费用率为投资的 5%计算，年维修费用约为 15 万元）、人工费用（10 万 元/年）、其他费用（10 万元/年）合计 40 万元；
预计 2026 年底蔚来汽车换电站或可实现盈亏平衡。单座换电站年度收入主要为用户换电 收费，根据最新的收费标准，假定单次换电每度电 0.8 元（包含电费价差 0.4 元和服务费 0.4 元），单次换电 52.5 度，即单日一次换电年度收入为 1.53 万元。当单站单日换电达 45 次时，年收入为 68.99 万元，可以覆盖日常营运成本。当换电次数达到 60 次时，年收 入为 91.98 万元，可实现换电站的盈亏平衡。我们预计 2026 年底换电站单日换电次数或 可达 61 次，对应年收入为 93.51 万元，可实现盈利。 2024 年 8 月，蔚来发布加电合伙人计划，推出“充电站加盟”、“充换电站固定收益”和 “充换电站保底+分成”三种合作方式。三种合作方式均由合作伙伴负责场地、电力以及 施工，蔚来能源提供设备、平台、运营和运维。加电合伙人计划中蔚来不需要负责前期的 投入成本，有助于换电站业务更快的实现盈利。此外，蔚来第四代换电站可适用于其他品 牌换电车型，将有助于蔚来换电站更快实现盈亏平衡。
2018 年 8 月 22 日，蔚来汽车第一座目的地充电站在成都投入运营，标志着蔚来充电站正 式开启布局。2019 年 7 月 9 日，蔚来第一座超充站在苏州投入运营，进一步丰富了现有 的充电网络发展格局。此后，蔚来在充电网络建设上持续投入。 截至 2025 年 1 月 14 日，蔚来已建成 4290 座充电站和 1183078 根充电桩，其中包括超 充站 2610 座（充电桩 12070 根）、高速公路充电站 481 座（充电桩 2024 根）以及目的 地充电站 1680 座（充电桩 13084 根），电区房覆盖率达到 81.2%。其中，部分高速公路 充电站已升级为超充站。从新势力车企的充电网络建设进度来看，无论是自有充电站还是 超充站，蔚来汽车都居于领先地位。
此外，蔚来现已接入超过 110 万根第三方品牌充电桩，是主机厂中建设运营充电桩数量最 高的汽车品牌。充电网络现已服务 200+汽车品牌，其中近 80%电量服务于非蔚来品牌的 新能源汽车用户。技术上，蔚来已推出 640kW 全液冷超快充桩、蔚来充电车以及便携式 车车充一体机等新型充电设备。
2024 年 8 月 20 日，蔚来在“Power UP 2024 蔚来加电日”活动中发布了加电县县通的 计划。蔚来创始人李斌表示，蔚来充电桩、换电站将会建到全国每座县城，并预计于 2025 年 6 月 30 日实现县级行政区充电桩全覆盖以及 1200+县级行政区换电站覆盖的目标。 截至 2024 年底，蔚来在江苏省已累计布局 383 座换电站。2024 年 12 月 30 日，随着蔚 来换电站在江苏盐城响水县、连云港赣榆区、徐州邳州市等多个区县一同上线，蔚来在江 苏省正式达成换电县县通。
