丁腈手套优点、收入及价格分析

丁腈手套成为一次性手套增量市场主要产品。

一次性医疗级手套具有更高标准：根据中红普林医疗招股书，按照品 质等级和用途分，一次性健康防护手套可分为医疗级和非医疗级，医疗级 手套主要用于医疗检查、医疗护理等领域，从技术规格和品质标准角度， 高于非医疗级手套；非医疗级手套主要应用于食品加工、电子化工、家庭 日用清洁卫生等领域。“针孔率”指标是区分医疗级与非医疗级的重要标 准，指标越低说明手套隔离细菌交互感染的效果越好。 丁腈手套成为一次性手套增量市场的主要产品：按照材质分，一次性 健康防护手套可分为丁腈手套、PVC 手套、乳胶手套和 PE 手套。

PE 手套极易破损、使用不便、操作灵活度差，属于低端产品，但因 为价格低廉仍有市场；乳胶手套含有胶原蛋白易引起部分人体过敏，具有 天然缺陷。而丁腈手套和 PVC 手套具有良好的防水、耐酸碱与化学抗 性，在安全防护功能上远胜 PE 手套，且不逊于乳胶手套，且不存在过敏 隐患，正在逐步替代部分乳胶手套。其中，丁腈手套由于在抗静电、拉伸 性、舒适性、耐油性等方面表现较为出色，将成为一次性手套增量市场中 的主流产品。 一次性丁腈手套，是以丁腈胶乳为主要原料，采用浸渍工艺硫化成型 的优质防护手套；丁腈胶乳是一种由丙烯腈、丁二烯和羧基酸组成的合成 聚合物，不含蛋白原，因而具有不会使人产生过敏与皮炎的优异特性，属 于一次性防护手套中的较高端产品。

全球一次性手套销售量增速回归常态：全球一次性手套销售量从 2017 年的 4409 亿只增长至 2021 年的 7670 亿只，CAGR 达 14.8%，销售收入由 2017 年的 75 亿美元增长至 2021 年的 264 亿美元，CAGR 达 37.0%，2020 年由于公共卫生事件的驱动，一次性手套作为关键防疫物资，全球范围内需 求激增、供不应求，2020 年手套销售量增长 23.4%，销售收入增长 118.2%。 根据公司公告，2021 年一季度，手套需求和价格达到峰值水平，销售量增 长 17.5%，收入增长 37.5%。因为公共卫生事件带来的需求增长的同时，全 球多家手套企业进行了一定幅度的产能扩张，同时多项防治手段持续推进， 使得市场短期的极端供需不平衡状态逐步回归常态，但在此期间下游不同 渠道客户需要一定时间消化因抢购储备的库存，因此 2022 年市场出现阶段 性供过于求的局面，2022 年全球一次性手套销售量下滑 18.8%，至 6225 亿 只；销售收入下滑 56.8%，至 114 亿美元。

发展中国家的人均手套使用量远低于发达地区：发达国家的人口生活 水平及收入水平较高，加上严格的公共卫生规例，目前是全球手套消耗量 最大的使用者。根据弗若斯特沙利文报告，2020 年美国的人均手套消耗量 约为 300 只，相当于中国（9 只）约 33 倍及印尼（6 只）50 倍。隨著经济 发展、人口增长及卫生重要性的意识越来越强，发展中国家如菲律宾、中 国及印尼预计于短至中期内的手套消耗量将会越来越多。

丁腈手套增长最快：从手套类别分析，丁腈手套由于在抗静电、拉伸性、 舒适性、耐油性等方面的优势，其全球销售量从 2017 年的 1393 亿只增长 至 2021 年 2703 亿只，CAGR 为 18.0%，增速较其他类别手套更高；销售收 入由 2017 年的 31 亿美元增长至 2021 年的 151 亿美元，CAGR 达 48.6%， 收入增速亦较其他类别手套更高。与手套整体趋势类似，2022 年丁腈手套 销量下滑 18.1%，收入下滑 64.2%。

根据公司公告，2023 年，行业下游积压的库存已进入消化尾声阶段， 新建高成本产能以及原本的老旧产能逐步退出；同时行业面临周期调整，原 材料、能源成本价格波动以及美国重新加征关税等内外部影响。至 2024 年 上半年，行业出清效果明显，行业整体产能利用率提升，供需关系呈逐步回 归平衡趋势。

根据弗若斯特沙利文、头豹研究院的预测，2022-2025 年全球丁腈手套 销售量复合增速预计 11.6%，高于手套整体 10.0%的销量复合增速；收入复 合增速预计 7.5%，高于手套整体 6.0%的收入复合增速。

2024 年 2 月以来丁腈手套价格触底回升：因为 PVC 手套生产不需要硫 化，亦不需要硫化橡胶，另外根据《2023 年中国一次性丁腈手套行业发展 白皮书》的数据，全球一次性手套主要包括丁腈手套、PVC 手套和乳胶手 套，因此我国海关统计数据中，硫化橡胶制医疗、外科、牙科或兽医用分指 手套、连指手套及露指手套，主要指的是丁腈手套和乳胶手套。 2020 年由于公共卫生事件的驱动，一次性手套作为关键防疫物资，全 球范围内需求激增、供不应求，2021 年一季度，手套需求和价格达到峰值 水平，因为公共卫生事件带来的需求增长的同时，全球多家手套企业进行了一定幅度的产能扩张，同时多项防治手段持续推进，使得市场短期的极端供 需不平衡状态逐步回归常态，但在此期间下游不同渠道客户需要一定时间 消化因抢购储备的库存，因此 2022 年市场出现阶段性供过于求的局面，手 套价格持续回落，按标准箱 1000 只/箱计算（后文全部按此标准进行换算）， 自 2022 年 1 月份出口月平均单价的 29.06 美元/箱，一路下降至 2023 年 10 月的 15.26 美元/箱的最低价。出口数量方面，从 2022 年 1 月的 394.7 万箱 /月，至 2022 年 11 月降至 317.7 万箱/月。2023 年出口数量整体呈现向上趋 势，至 2023 年 10 月达到 620.5 万箱/月。

进入 2024 年，行业出清效果明显，行业整体产能利用率提升，供需关 系呈逐步回归平衡趋势，手套价格开始反转，自 2024 年 2 月年内最低点， 一路上涨至 2024 年 10 月的 17.99 美元/箱的出口月平均单价。出口数量方 面，自 2024 年 2 月 620.1 万箱/月，增加至 2024 年 10 月的 871.4 万箱/月。

2024 年以来丁腈乳胶价格呈上升趋势：因为丁腈手套的生产需要丁腈 胶乳以及多种辅料，以中红医疗为例，2017-2019 年其丁腈手套的原材料构 成中，丁腈胶乳占原材料成本的比例超过 90%，而原材料成本又占公司整 体主营业务成本的比例超过 50%，因此，丁腈胶乳的价格变化对丁腈手套 成本影响巨大。丁腈胶乳进口量远大于出口量，进口月平均单价从 2024 年 1 月的 813.60 美元/吨上涨至 2024 年 10 月的 941.88 美元/吨。

我们认为，丁腈手套出口价格已经触底回升，丁腈乳胶价格的上涨带来成本上升，终端产品价格有提价的动力，2024 年以来全球一次性手套行业 出清效果明显，结合马来西亚产能老旧，国内的一些头部企业已经基本满产 的同时，全球高成本落后产能在持续退出，未来丁腈手套出口单价有望维持 当前价格，甚至继续上涨。