产钾肥龙头，资源、规模、技术优势兼备。
盐湖股份在钾盐资源、产能规模、生产技术方面优势明显。 （1）察尔汗盐湖资源丰富：公司地处察尔汗盐湖，察尔汗盐湖是一个以钾为 主、固液并存的大型钾镁盐矿床，总面积 5,856 平方公里，其氯化钾、氯化镁、 氯化锂、氯化钠等储量均居全国首位，公司拥有其中约 3,700 平方公里的采矿权。 除了对盐湖中钾、镁、锂、钠等资源规模化开发利用外，公司还积极探索硼、溴、 铷、铯等稀有元素的开发潜力，为盐湖股份从传统提钾转向提锂等新能源、新材 料战略型新兴产业提供了广阔的发展空间。 （2）公司钾肥生产工艺先进：公司钾肥生产主要涉及筛分、浓缩、浮选、结 晶、固液分离等环节。在钾肥生产方面，公司目前拥有反浮选-冷结晶氯化钾生产 技术、固体钾矿的浸泡式溶解转化技术、热溶-真空结晶法精制氯化钾技术、冷结 晶-正浮选氯化钾生产技术、冷分解-正浮选氯化钾生产技术 5 种技术工艺，是目 前世界上唯一掌握所有氯化钾加工技术的企业，能够根据原材料不同，采用不同 工艺生产不同品位的氯化钾，真正做到将盐湖资源充分利用。
（3）公司氯化钾产销规模位居国内第一：公司氯化钾设计产能 500 万吨/年， 是国内最大的氯化钾生产企业，销售模式包括直供、合营、代理等多种模式，公 司钾肥的产销量、单位成本及产品盈利能力相较同行企业具有明显优势。 2016-2022 年，公司单位成本保持在 730 元/吨以下；2023 年、2024 上半年公司单 位成本上升至 1000 元/吨以上，主要是公司申请采矿许可证变更暨缴纳采矿权出 让收益造成成本提升，公司合计应缴采矿权出让收益总额为 189,683.28 万元，在 2023-2037 年共分 15 期缴清，其中 2023 年缴纳 18,968.4 万元，2024 年-2037 年期 间，每年 9 月 30 日前需缴纳 12,193.92 万元。目前公司钾资源按照氯化钾营业收 入的 8%缴纳资源税，预计后续对氯化钾营业成本影响有限且相对平稳。
盐湖股份依托察尔汗盐湖丰富的锂资源储备，持续加码盐湖提锂项目，控股 子公司蓝科锂业现有碳酸锂产能 3 万吨/年，伴随公司新建 4 万吨基础锂盐项目建 成投产，公司在盐湖提锂领域的龙头地位进一步突显。具体来看： （1）公司吸附+膜法提锂技术先进：针对盐湖卤水锂资源的赋存状态和特征， 盐湖提锂技术分为高镁锂比盐湖提锂技术和低镁锂比盐湖提锂技术。中国低镁锂 比盐湖所占比例少（镁锂比低于 8），大部分盐湖为高镁锂比盐湖，青海盐湖卤水 锂具有资源总量丰富、锂含量低、镁锂比高等特点，且卤水中伴生硼、钾、镁、 钠等众多元素，工业化及具有应用前景的盐湖提锂工艺有沉淀法、吸附法、膜法、 溶剂萃取法等。 蓝科锂业早期 1 万吨/年碳酸锂项目自 2010 年引进俄罗斯吸附法卤水提锂技 术，之后通过多年的工艺优化和创新，公司成功研发出了一整套集吸附提锂、膜 分离浓缩技术耦合为一体的工业化示范装置，成功突破了从超高镁锂比低锂型卤 水中提取锂盐的技术难题，该项技术荣获 2019 年中国石油和化学工业联合会科学 技术进步一等奖，并被认定为国际领先科技成果。公司碳酸锂的基本工艺流程为： 老卤进入吸附塔进行吸附（铝系吸附剂，吸附剂技术为公司生产碳酸锂核心专利 技术，年损耗控制在 10%以内），将反洗后得到的氯化锂溶液通过纳滤膜除去钙、 镁等杂质，通过反渗透膜去除氯化锂溶液中多余水分，对氯化锂溶液进行浓缩， 经蒸发再次浓缩，进入沉锂端同碳酸钠进行反应，得到碳酸锂，经干燥包装后就 是碳酸锂成品。 （2）公司提钾后的老卤水资源丰富：公司使用钾肥分公司提钾后老卤水生产 碳酸锂产品，公司钾肥生产每年按产量 500 万吨测算，每年排放老卤量约有 2 亿 立方米/年，其锂离子的浓度在 200-250 毫克左右，即每年排放的老卤中锂资源折 合氯化锂为 20-30 万吨，该原料液为锂产业发展提供了可靠的资源保障。
（3）公司资源+技术打造碳酸锂低成本核心竞争优势：依托察尔汗盐湖丰富 的锂资源及公司工业园区的公共设施，公司吸附提锂技术生产碳酸锂的成本相较 同行具有相对优势，也适合锂产业大规模布局。 蓝科锂业生产碳酸锂成本主要包括原材料、能源、人工、折旧等，其中原材 料主要是钾肥分公司提钾后的老卤水，故公司一直向蓝科锂业销售成锂卤水，生 产一吨碳酸锂需要约 2000 立方米卤水，公司对蓝科锂业收取的老卤水为 2 元/立 方米（2023 年披露数据），同时收取卤水前系统维护费，相关收取标准参照碳酸 锂市场价格，并结合相关成本因素动态收取。 2020-2022 年，公司碳酸锂单位营业成本保持在 3 万元/吨以下。2023 年，公 司碳酸锂单位营业成本提升至 4.66 万元/吨，主要是公司申请采矿许可证变更暨缴 纳采矿权出让收益造成成本提升，公司将采矿权出让收益 18.97 亿元全部计入当 期成本费用，扣除所得税费用，影响当期归母净利润 16.88 亿元。
2024 上半年， 公司碳酸锂单位营业成本在 3.31 万元/吨，根据税务局要求，公司向蓝科锂业销售 成锂卤水存在价格明显偏低的情况，2024 年上半年需补缴各类税费及滞纳金共计 6.66 亿元，对当期利润总额的影响金额约为-4.92 亿。目前公司锂资源按照含锂卤 水售价的 15%缴纳资源税，预计后续对碳酸锂业务盈利情况影响有限且相对平稳。 目前蓝科锂业碳酸锂设计产能 3 万吨/年，2023 年通过实施提质稳产改造工程， 对老旧设备改造，新增部分吸附塔，在沉锂端嫁接萃取工艺等措施将产能提高到 3.6 万吨。2024 年将继续实施工艺优化，加强生产成本管控，计划生产碳酸锂 4 万吨。根据 2024 年三季报，公司新建 4 万吨/年基础钾盐一体化项目初步投资概 算为 70.98 亿元，2023 年，公司通过优化工艺路线、增加老卤预处理工序及精简 工艺设备，实现了约 14.58%的投资优化率。2024 年，在项目实施阶段，公司进一 步通过水、电、气的最优配置、主体钢结构优化，并依托总包院的资源整合优势， 实现材料设备的集中化、规模化采购，预计再节约投资约 11.3%。
