ESG 投资起源于 UNPRI 推动的负责任投资。随着气候变化、社会责任等议题被全社会广泛关注，社会价值成为投资者关注的焦点之一。
ESG 的发展历程可以追溯至 20 世纪 70 年代。当时，发达国家在经历经济高速增长的同时，也面临着严重的环境问题，促使社会各界开始反思“重经济、轻环境”的发展模式。在此背景下，绿色消费和环境保护等倡议逐渐兴起，为 ESG 理念的形成奠定了基础。随着联合国责任投资原则组织（UN-PRI）的推动，ESG 在全球范围内得到快速发展，逐渐成为投资领域的重要标准。 ESG 理念与我国发展战略高度契合。在我国，ESG 的系统化发展起步相对较晚，但其核心思想，如“可持续发展”和“绿色理念”，与我国长期以来的发展战略高度契合。在正式引入国际 ESG 理念与体系之前，我国的相关研究与探索主要集中在环保信息披露、绿色金融等领域，为后续 ESG 的全面推广积累了经验。随着全球ESG 浪潮的兴起，我国也在逐步完善相关政策和实践，推动 ESG 与经济社会发展的深度融合。我国相应顶层设施不断完善。我国早期的 ESG 监管文件主要关注环境保护及其相关信息披露。近年来，国家大力推动“绿色金融”发展，这一理念与ESG的核心价值观高度契合。在监管方面，政府及相关监管机构作为政策标准的主要制定者，持续完善并推进国内ESG 相关法规的落地与实施。近年来，ESG 政策法规的要求日益严格，强制性逐步提升，适用范围也在不断扩大。
可持续金融生态体系参与者持续增加。我国可持续金融生态的参与主体呈现多元化增长趋势。截至 2024 年二季度末，境内（包括香港地区）已有220 家机构加入负责任投资原则（PRI），26 家机构签署负责任银行原则（PRB），5 家机构参与可持续保险原则（PSI），同时有 17 家机构加入气候行动 100+（CA100+）倡议。这一系列数据表明，我国金融机构在可持续金融领域的参与度和影响力正在显著提升，为推动绿色金融和可持续发展目标提供了重要支持。
资管产品规模快速增长，ESG 主题基金规模超过 2 千亿。截至2024 年前三季度，中国内地 ESG 主题基金的成立步伐有所放缓，新设立的 ESG 主题基金共32 只，累计规模达187.6亿元。受国内股票市场反弹推动，基金净值有所上升，截至2024 年第三季度末，ESG主题基金总规模增至 2235.41 亿元。其中，环境保护主题基金是ESG 公募基金主要类型。自2004年首只 ESG 公募基金发行以来，2020-2021 年达到峰值，年度发行额超2000 亿元，占公募基金募集比例超 7%。2022 年后，受公募基金募集缩减影响，ESG 基金规模与占比有所回落。截至 2024 年 6 月末，ESG 公募基金存续规模达 5065 亿元，占比1.7%；分主题来看，环境保护基金占比最高（39%），其次为社会责任基金和 ESG 策略基金。长期价值追求与风险规避是 ESG 投资主要驱动力。根据前瞻研究院以及香港中文大学（深圳）高等金融研究院调研分析得出，受调研机构普遍认可ESG 投资的长期回报与抗风险能力逐年增加。2024 年，19%的受访机构认为 ESG 产品收益更高或显著提升，较2023年上升 4 个百分点；31%认为其风险较低或显著降低，较2023 年提高6 个百分点。
全球碳中和战略不断推进，金融化实践影响凸显： 全球碳中和政策使部分行业资产价格面临挑战。低碳转型所需的政策和法律不断出台，以及应对气候变化相关的缓释和适应性要求，碳中和政策产生的影响开始冲击各行业，尤其是高碳行业。我们以欧盟碳边境调节税为例，在该政策实施之后，我国企业出口到欧盟的钢铁必须按规定缴纳碳关税，这将导致出口成本增加、产品竞争力降低，我国钢铁行业资产价格面临下行压力。 ESG 理论的完善正重塑资产风险配置逻辑，带动相关投资产品的发展。传统金融产品定价主要基于财务风险、市场风险等因素。而 ESG 理论完善后，ESG范畴内地环境风险（如气候变化引发的企业运营风险）、社会风险（如员工权益问题导致的声誉风险）以及公司治理风险（如董事会结构不合理影响决策质量）等非财务因素也逐步引起投资者重视。ESG资管产品规模有所上升。
（1）固收基金起步晚增长快：国内首支产品 2018 年推出，近三年规模增长迅速。国内市场首支纯 ESG 固收公募基金为 2018 年发行设立的富国绿色纯债，该基金以绿色债券为主要投资标的，投资策略为环保主题投资。相较于 2005 年即有第一支产品的权益ESG基金市场，固收 ESG 基金发展显然较晚。但近三年 ESG 固收基金规模快速扩张，从2021年末的740 亿增长到 2024 年末的 2062 亿，三年 CAGR 达到 40.73%。
（2）权益基金规模在 2024 年迎来高速增长：2018 年底国内市场泛ESG股票型基金规模合计约为 254 亿元，经过三年快速发展后这一数字在 2021 年底突破2350 亿元，并在2023年向下调整至 1557 亿元。2024 年，泛 ESG 股票型基金规模大幅上升至4054 亿元。
机构投资者积极推动责任投资。在全球可持续金融浪潮的推动下，机构投资者的角色正在经历深刻转型。机构投资者从传统财务导向转向 ESG 整合投资，推动资本市场价值取向重塑。
在政策监管、市场需求和投资者期望的多重驱动下，资管机构更加重视ESG投资创新整合。在此背景下，资管机构不仅要确保投资组合符合可持续发展标准，还需在产品设计上不断创新，以满足不同类型投资者的需求。同时，在 ESG 整合、影响力投资、主题基金等多个方向上进行探索，以在激烈竞争中保持领先。
在资管机构中，公共基金是 ESG 投资的先行推动者。公共基金（如养老金和主权财富基金）兼具金融和公共属性，既追求长期财务回报，也承担促进社会可持续发展的责任。多国已要求养老金和年金基金在投资中纳入 ESG 整合策略。以日本政府养老投资基金（GPIF）为例，自 2015 年签署 PRI 以来，GPIF 积极推动 ESG 投资实践。数据显示，日本符合ESG标准的在管资产比例从 2016 年的 3%快速增至 2018 年的18%，2022 年突破30%。GPIF的经验表明，公共基金的 ESG 配置不仅能提升资产可持续性，还能引导资本市场向负责任投资转型。在具体实践中，GPIF 构建了系统化的 ESG 投资管理体系，主要包括ESG知识储备、资管机构 ESG 表现评估及内部投资管理准则的制定。
