ESG 框架由环境、社会和公司治理三大支柱构成。这些支柱共同为企业和投资者提供了一个全面评估可持续发展和道德影响的工具。
环境支柱关注企业在减少碳排放、管理资源使用、促进可再生能源利用等方面的措施。它评估企业对环境的影响，包括污染、温室气体排放以及企业为改善和保护环境所采取的行动。社会支柱评估企业如何处理与员工、客户、供应商和社会的关系。它关注企业是否提供公平的工作条件、促进多样性和包容性、尊重人权以及对社会的贡献。公司治理支柱关注企业的管理结构、流程和指导原则，确保企业行为合法、道德且透明。它评估企业的组织架构、价值观和原则，以及这些原则的执行情况。以Wind ESG 评级体系为例，ESG 三大支柱下的议题包括：
在不同的资产类别中，ESG 能够被有效融入投资决策过程。这种资产适配性体现在以下几个方面：首先，根据各类资产的特性，进行差异化的ESG 数据收集和评级评估；其次，通过选择合适的分析工具和策略，帮助不同资产实现 ESG 目标；最后，确保各类资产遵循相应的政策要求，保障投资决策符合当地法规和资金方的合规性。
数据与评级：在不同资产类别上灵活使用。ESG 数据与评级在不同资产类别上有不同方案。权益类资产和固收类资产在数据收集和处理方面有明显的差异。权益类资产更关注企业的长期成长潜力和ESG表现对股价的影响，因此更加注重企业的治理结构、环境和社会责任等运营数据，而固收类资产则更多关注债务发行人的绿色认证、环境责任以及可能影响偿债能力的环境和社会因素。在表(8)中我们展示了以 MSCI 为代表的发行人（多为上市公司、MSCI 指数成分股）ESG评级评估维度、部分具体二级指标和应用场景。
策略与工具：ESG 因素与现行的投资方法不断整合。ESG 权益和固收投资主流策略有筛选法和整合法等。筛选法可以分为负面筛选和正面筛选两种模式。ESG 负面筛选主要依据投资者的偏好、道德准则、可持续发展需求等设置筛选条件，将不满足条件的标的剔除出投资组合；而正面筛选是基于全行业ESG评级，设定筛选门槛，在众多标的中 ESG 表现最优的公司进行投资。整合法是一种将ESG因子系统性地纳入传统财务分析和投资决策过程的方法。该方法旨在更全面地评估投资风险和机会，同时提升长期财务回报和可持续发展表现。
将 ESG 纳入估值模型是 ESG 整合法的典型应用。在权益投资中，将ESG相关指标纳入财务估值模型中，在行业层面主要涉及折现率、现金流修正、纳入ESG评分的多因子加权法、情景分析等。固收 ESG 整合法的具体做法是建立系统化的分析路径，将ESG信息转化为对信用风险有影响的指标，并有效帮助投资者识别发行主体可能出现的重大风险。并且在不同的 ESG 议题在不同的情境下，都会对信用主体有不同程度的影响。
筛选法和整合法各有适用场景。筛选法因其简单易行适合快速筛选符合特定标准的标的，但可能错失优质投资机会，且过于依赖正面筛选可能会忽略一些潜在的财务风险，特别是当公司表面上 ESG 表现较好但存在其他财务问题时；而整合法其局限性在于需要大量的数据支持和精确的模型构建，且对于市场上尚未普及的 ESG 数据缺乏标准化，可能导致分析偏差或信息不对称，并且，依赖于丰富的 ESG 数据和强大的分析能力。针对不同资产，也可以独特的策略工具。对于权益类资产，可以采用整合法中的气候情景分析和压力测试工具来评估投资组合的风险。针对固收类资产，可以采用动态综合气候与经济模型（DICE 模型）以及气候风险计量模型（Climate-VaR）。
政策与合规：ESG 投资顶层设计日益完善。全球养老金与社保基金自上而下积极推动 ESG 投资。近年来，ESG投资已成为全球养老金和社保基金的重要关注点，特别是在欧洲、日本和美国等地，政府和机构投资者纷纷推动可持续金融发展。以日本政府养老投资基金（GPIF）为例，该基金自2015 年加入联合国负责任投资原则（PRI）后，逐步将 ESG 因素纳入投资决策，并建立了一套完整的ESG评估体系。目前，GPIF 的 ESG 投资比例已超过 30%，成为全球养老金ESG投资的典范。此外，美国加州公共雇员退休基金（CalPERS）等机构也在调整资产配置，以符合新的环境与社会责任要求。在欧洲，荷兰 APG、挪威主权基金等机构更是全面采用ESG框架，确保资金投向符合可持续标准的企业。整体来看，全球长期资本正在加速向ESG资产倾斜，带动市场可持续投资的增长。 欧盟 SFDR 法规成为 ESG 投资的重要基准。欧盟在ESG 监管方面走在全球前列，其中《可持续金融披露法规》（SFDR）已成为全球资管行业的重要基准。
ESG 监管新规与养老金投资进一步规范 ESG 投资实践。美国的ESG政策法规起源于公司治理问题，尤其是在安然和世界通信公司的财务造假案件推动下，美国开始了一系列的政策颁布与实践关联。
亚洲市场 ESG 措施加速推进，亚洲地区正加速 ESG 投资步伐。日本GPIF的成功推动了本土 ESG 市场发展，机构投资者广泛采用 ESG 标准。新加坡依托其金融中心地位，推动ESG 投资并发布相关指南。中国 ESG 监管近年加强，证监会要求上市公司披露ESG信息，绿色金融政策引导资本流向可持续领域。全国社保基金和地方养老金已开始试水ESG投资，未来可能进一步扩大 ESG 配置。
ESG 投资顶层制度有望不断完善，解决投资实践中的痛点。随着各国养老金、社保基金及主权基金加速 ESG 投资，全球可持续金融市场的规模持续扩大。但ESG投资目前仍然面临一些痛点。首先，ESG 数据透明度问题仍未完全解决，不同评级机构的标准差异较大，导致投资者难以准确评估企业的可持续发展表现。其次，随着欧盟SFDR等法规的严格化，资管机构需投入更多资源进行合规管理，部分中小机构的运营成本可能上升。此外，市场对ESG 投资回报的预期仍存分歧，部分投资者认为 ESG 投资需权衡短期财务回报与长期可持续价值。未来，随着政策框架的进一步完善，ESG 投资标准化进程加快，资管机构需在合规、数据质量和投资回报之间寻求最佳平衡，以适应不断变化的全球市场环境。
