福田汽车发展历程及各业务布局情况如何？

中国商用车龙头加速领跑。

1.商用车产业链多线并举，2025 年业绩有望迎好转

福田汽车是中国品种最全、规模最大的商用车企业之一。北汽福田汽车股份有限公司成 立于 1996 年，是北汽集团旗下专注商用车领域的核心企业，1998 年公司在上海证券交 易所上市。近年来，福田紧抓新能源与智能化发展机遇，推出智蓝新能源品牌，布局纯 电动和氢燃料技术，并加速推动智能制造与数字化转型。目前，福田汽车的产品和服务 覆盖全球 130 个国家和地区。

福田汽车构建了车辆与移动装备、零部件、数字科技、商业生态四大业务体系。其中， 1）车辆与移动装备业务覆盖轻微卡、中重卡、轻客、大中客、皮卡、专用车等多品类及 多个产品品牌；2）零部件业务涵盖发动机、变速箱等关键部件；3）数字科技业务主要 围绕商用车车联网平台，为多行业提供数字化解决方案；4）围绕新能源生态和后市场生 态构建可持续发展的商业生态系统。

福田汽车实控人为北京国资委。截至 25Q1 末，福田汽车的前五大股东为北京汽车集团 （40.84%）、北京国资运营公司（3.75%）、常柴股份（1.83%）、香港中央结算公司（1.15%）， 以及潍柴动力（1.01%）。其中，北汽集团和北京国资运营公司分别是北京国资委的全资 子公司和全资孙公司，北京国资委是实控人。

福田汽车通过与国际产业巨头深度合资合作，构建了覆盖商用车全产业链的技术与产品 矩阵。公司与康明斯、戴姆勒、采埃孚分别成立了福田康明斯（中重型柴油发动机）、福 田戴姆勒（中重型卡车）、采埃孚福田（重型商用车变速箱）等合资公司。

轻卡业务是福田汽车基本盘。2024 年公司实现营收 476.98 亿元，同比下滑 14.97%。 从营收结构看，2024 年轻卡营收占比 52.40%，中重卡营收占比 10.08%（欧曼业务划 分到合营企业福田戴姆勒中，不计入公司营收），轻客营收占比 9.75%，大中客车营收 占比 7.71%，发动机营收占比 8.84%。

2024 年福田汽车海外营收占比约 30%，加速出海拓展新兴市场。福田汽车早在 2004 年便开始布局海外市场，正加快如东南亚、中东、非洲等新兴市场基础设施建设。根据 公司 2024 年报，海外实现营业收入 140.98 亿元，占公司整体营收比例 29.6%。在 GREEN 3030 国际化战略下，福田汽车规划在 2030 年实现海外销量 30 万辆。

公司利润受投资收益影响较大，2025 年有望轻装上阵。2018 年主要受乘用车品牌宝沃 大额亏损影响，公司归母净利润亏损 35.75 亿元；2019 年公司出售宝沃 67%股权，公 司利润实现扭亏为盈；2021 年公司归母净利润亏损 50.61 亿元，其中宝沃申请破产清算 致使公司计提资产减值损失及投资收益亏损共计 52.91 亿；2022 年受国内重卡销量下 滑影响，合资公司福田戴姆勒投资收益亏损严重；2022 年底宝沃正式宣布破产，2023 年轻卡与重卡行业有所回暖，公司实现归母净利润 9.09 亿元；2024 年公司归母净利润 8054 万元，主要受合资公司福田戴姆勒投资收益大幅亏损所致（重卡销量不佳），随着 其长期股权投资账面价值减计到位，2025 年公司有望轻装上阵。

近年公司费用率稳定，研发强度稳步提升。2024 年公司毛利率为12.6%，费用率为11.1%， 其中销售/管理/研发/财务费用率为 4.0%/2.9%/4.0%/0.1%。自 2020 年来，公司研发 费用率持续提升，从 2020 年的 3.2%提升至 2024 年的 4.0%。

2. 轻卡：公司龙头地位稳固，享新能源变革机遇

福田轻卡品牌矩阵完善，拥有欧马可+奥铃+时代三大轻卡品牌。 欧马可是北汽福田基于“中欧汽车链合体”，集成全球智慧资源，深度链合戴姆勒、康明 斯、采埃孚、莲花等世界著名汽车制造商开发的高端轻卡品牌。 奥铃定位中高端轻卡，致力于为客户提供绿色高效的物流系统解决方案，成长为中国中 高端轻卡领军品牌。 时代领航定位经济型轻卡，全面实施整车轻量化开发，应用 CAE 技术对整车优化设计， 在满足承载力需求下降低车身自重 15%，油耗显著降低。 根据第一商用车网数据，2024 年轻卡品牌影响力 TOP 10 中，福田旗下欧马可（NO.4）、 奥铃（NO.6）、时代（NO.7）三大品牌均进入榜单，得分合计 4810，占比 25.2%。

2024 年我国轻卡市场基本稳健，预计 2025 年小幅回升。2024 年我国轻卡整车累计销 售 184.13 万辆，同比下滑 1.1%。2025 年3 月轻卡整车销售 21.76 万辆，同比增长 6.8%， 环比增长 47.1%；1-3 月累计销售 50.78 万辆，同比增长 7.8%。

福田汽车轻卡市占率稳居第一。2024 年国内福田汽车、东风汽车、重庆长安销量排行前 三，分别为 46.38 万辆（占比 24.41%）、18.83 万辆（占比 9.91%）、17.98 万辆（占比 9.47%），CR3 高达 43.79%，市场集中度较高。

轻卡电动化趋势明显，福田市场份额位居前二。2024 年国内新能源轻卡市场实现连续 12 个月同比增长，全年新能源轻卡累计上险数 99280 辆，同比累计增长 120.07%。2025 年 3 月国内新能源轻卡销售 12177 辆，同比增长 72.36%，1-3 月累计销售 24338 辆， 同比增长 91.28%，其中福田汽车累计销售 4282 辆，同比增长 387%，市占率为 17.6% （2024 年为 12.6%）。

3. 重卡：新能源&出口需求共振，驱动公司新一轮增长

25Q1 重卡行业小幅下滑，福田汽车逆势增长。2024 年我国重卡累计销售 90.17 万辆， 同比下滑 1.0%。2025 年 3 月重卡销售 11.15 万辆，同比下降 3.7%，环比增长 37.0%； 1-3 月累计销售 26.50 万辆，同比下降 2.8%。其中，福田汽车 1-3 月累计销售 3.16 万 辆，同比增长 52.0%，大幅跑赢行业整体，市占率位于行业第五。

货车报废补贴新政有望显著拉动全年重卡销量。2025 年 3 月，交通运输部、国家发改委、 财政部联合发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，明确将国三、国四排放标准 营运货车纳入淘汰补贴范围，新购车辆需为国六排放标准或新能源货车。截至 2025 年 1 月，我国国四重卡保有量约 78 万辆，以 20%置换率计算将带动约 16 万销量（2024 年 我国重卡上险数 60.24 万辆）。

新能源重卡快速爆发，福田汽车市占率有提升空间。受益于动力电池价格持续下探，用 户购买电动重卡的投资压力逐渐减小，新能源重卡销量实现高增长。从上险数的口径看， 2025 年 3 月新能源重卡销售 15019 辆，同比增长 183%，1-3 月国内新能源重卡销量为 3.03 万辆，同比增长 177%；其中福田汽车 1-3 月累计销量为 1974 辆，市占率 6.52%， 同比增长 141%。

2025 年非俄罗斯市场重卡出口仍乐观，福田重卡出口呈爆发式增长。 2025 年 1-3 月重卡出口 3.2 万辆，同比增长 11%，牵引车出口 2.7 万辆，同比下降 8%。 因俄罗斯提高报废税和进口关税影响，2025 年中国对俄罗斯市场出口下滑严重，1-3 月 中国对俄罗斯和中亚出口 21 万辆，同比下降 27%，其中重卡同比下降 64%，牵引车同 比下降 81%。1-3 月其他地区重卡出口同比增长 36%，牵引车同比增长 21%。 福田汽车正在加快重卡业务的海外布局节奏，2024 年底，由银河 9、银河 7、银河 5、 银河 t 组成的欧曼银河全系重卡产品面向全球正式发布；2025 年 3 月，泰国第 2000 辆 重卡下线。根据中汽协统计，2025 年 1-3 月福田汽车重卡出口3306 辆，同比增长180%， 半挂牵引车出口 2921 辆，同比增长 29%，增速远超行业整体。

4. 零部件：整合全球资源，掌握商用车核心零部件技术

4.1 发动机业务：福田康明斯为全球领先的动力解决方案提供者

公司发动机业务由合资合作与自主研发双线布局。1）合营企业福田康明斯：主要生产 轻型、中型和重型柴油发动机及天然气发动机，主要产品有 F 系列和 X/A 系列，福田康 明斯为公司发动机业务主体，2020 年销量达最高值超 30 万台；2）福田欧康动力系统 事业部：主要开发轻卡、微卡柴油发动机，主要产品有欧康 F2.0、欧康 F2.5 和欧康 F2.0-48v。

4.2 变速箱业务：携手采埃孚，推出全系自动变速箱

福田汽车变速箱业务以福田采埃孚和采埃孚福田为主体开展。1）福田采埃孚是福田汽 车轻型商用车变速箱核心业务，产品主要包括 5MT、6MT、5AMT、6AMT 四大系列，可 覆盖 300Nm～600Nm、总重 4.5t～12t 的轻型卡车和客车应用；2）采埃孚福田主要生 产中重型商用车变速箱、缓速器，主要产品有传胜二代新型混合动力变速箱等。

福田汽车自动变速箱技术实现突破。公司在 2023 年 6 月 16 日发布多款自动变速箱，其 中：传迅 5AMT 和 6AMT 用于轻卡，扭矩 320-600N·m，采用电控液动技术，适配多 种底盘，换挡体验好。中型自动挡变速器针对中卡，扭矩 700-1500N·m，电控气动技 术，气源共用，驱动力强，适用多种运输场景。传胜 12 挡自动挡变速箱新推出 1400-2200N·m 小扭矩产品，拓展应用场景；此前推出 3400N·m 大扭矩产品，为商 用车提供高效可靠方案。