如何跟踪全球贸易与中国出口？

计算我国监测港口集装箱吞吐量四周平均同比，作为我国出口数量增速的同 步指标。

一、如何跟踪全球贸易需求

1、如何跟踪全球贸易量

主要依据：全球经济景气度决定全球进口需求，进而影响我国出口增速，因此我们选择 能反映全球经济景气度的指标跟踪我国出口。

指标一：波罗的海干散货指数（BDI 指数）→全球货物出口量增速

简介：BDI 指数衡量全球干散货航运市场运价水平，反映铁矿石、煤炭、谷物等大宗商 品的运输成本变化，受全球大宗需求影响，而这些基础大宗的需求状况能侧面反映全球 贸易需求景气度。 频率：日度。 如何使用？取 BDI 指数月均值同比增速，以 12 个月移动平均做平滑，作为全球货物贸 易量同比增速（3 个月移动平均）的同步跟踪指标。1990 年 9 月至 2025 年 3 月，二者相 关系数 49.2%。 指标优缺点：优点是高频，可日度跟踪。缺点是 BDI 指数本身波动大，而且会受除贸易 需求外的地缘冲突、运力调配等因素影响，用于跟踪全球货物贸易量噪声较大。 现状：最近 4 月-5 月（截至 5 月 23 日），BDI 指数月均同比（12 期移动平均）持续下滑，由 5.2%降至-0.05%，或指向全球货物出口量增速趋于下行。

指标二：摩根大通全球制造业 PMI→全球货物出口量增速

频率：月度。 如何使用？直接用作全球货物出口量指数同比增速的同步指标。2001 年 1 月至 2025 年 3 月，二者相关系数 73.7%。 现状：最新数据显示，4 月，摩根大通全球制造业 PMI 下行，由上个月的 50.3%降至荣 枯线下 49.8%，或指向全球货物出口量增速趋于下行。

2、如何跟踪全球贸易价

指标：RJ/CRB 指数→全球贸易价格增速

简介：RJ/CRB 指数跟踪国际主要贸易商品（能源、金属、农产品、畜产品和软性商品等） 价格。 频率：日度。 如何使用？取 RJ/CRB 指数月度均值，计算同比增速，用作全球货物贸易价格指数同比 增速的同步指标。2001 年 1 月至 2025 年 3 月，二者相关系数 84.8%。 现状：4 至 5 月（截至 5 月 23 日），RJ/CRB 指数月均同比由-0.8%回升至 1.2%，或指向 全球货物贸易价格同比增速低位震荡。

二、如何高频跟踪中国出口

1、如何跟踪中国出口量

指标：我国监测港口集装箱吞吐量→中国出口量增速

频率：周度。 如何使用？计算我国监测港口集装箱吞吐量四周平均同比，作为我国出口数量增速的同 步指标。2023 年 6 月至 2025 年 3 月，监测港口集装箱吞吐量四周同比与中国出口金额 同比增速相关系数 45.8%（货物吞吐量四周同比相关系数仅有 4.6%），与中国出口数量同 比增速相关系数约为 47.2%（货物吞吐量四周同比相关系数 19.1%）。 指标优缺点：优点是可以周度高频跟踪出口的“量”。缺点是 1）时间区间短，2）不区分 进出口，不区分内外贸，导致直接看港口吞吐量同比增速与中国出口数量增速相关系数 较低；3）不能区分出口目的地和货物种类。 现状：截止至 5 月 25 日当周，监测港口集装箱吞吐量四周平均同比降至 6.7%，较 4 月 末的 7.3%小幅下滑约 0.6 个点，或指向 5 月中国出口量增速边际趋弱。

2、如何跟踪中国出口价

指标：PMI 出厂价格指数→PPI 同比→中国出口价

频率：月度 。如何使用？PPI 同比拐点大约领先中国出口价格指数同比拐点 3 个月（原因在于出口商 品主要是制成品，而 PPI 中包括上游资源品，价格传导有一定时滞），所以取 PPI 同比 （前置 3 个月）作为中国出口价格指数的领先指标。1997 年 1 月至 2025 年 4 月，二者 相关系数约为 78.3%。同时对于 PPI 的研判，可以参考中国制造业 PMI 出厂价格指数。 现状：PPI 同比拐点大约领先中国出口价格指数同比拐点 3 个月，最近三个月（2 至 4 月） PPI 同比震荡下行，由-2.2%降至-2.7%，或指向未来三个月（5 至 7 月）中国出口价格同 比震荡趋弱。

3、如何跟踪中国整体出口

同步指标一：韩国从中国进口（前 10 天、前 20 天、全月）→中国整体出口

频率：月度。韩国按旬度公布进口，包括当月前 10 天进口、当月前 20 天进口、当月全 月进口，且全月进口公布早于中国。 如何使用？韩国从中国进口可直接用作中国出口的同步指标，2000 年 1 月至 2025 年 4 月二者相关系数为 81.1%。同时可以旬度跟踪韩国从中国进口，2022 年 8 月至 2025 年 4 月，前 20 天进口与全月进口相关系数 73.4%，前 10 天进口与全月进口相关系数 57%（图 10）。 现状：5 月前 20 天韩国从中国进口同比回升至-1.4%，不过从环比来看，仅有-5.5%，低 于历史同期（2022-2024 年）平均 0.6%，仅好于 2024 年同期-11.3%，或指向 5 月中国出 口边际趋弱。

同步指标二：越南进口（上半月，全月）→中国出口

越南 2024 年进口中，中国占比约为 37.9%，因此越南整体进口表现或能反映中国出口好 坏。 频率：月度。同时越南会公布主要产品上半月进口，可用于半月频率跟踪越南进口。 如何使用？越南进口直接作为中国出口的同步指标，2007 年 1 月至 2025 年 4 月二者相 关系数约为 42.6%。同时可用越南上半月进口作为越南全月进口的同步跟踪指标，2014 年 1 月至 2025 年 4 月，其与越南全月进口同比相关系数约为 72.4%。 现状：5 月上半月，越南主要商品进口同比有所回落，但仍维持相对高位 11.3%，或指向 5 月中国出口具备一定韧性。

前瞻指标一：PMI 新出口订单指数→中国出口

频率：月度。 如何使用？PMI 新出口订单指数波动较大，首先减 50%，取其与荣枯线的差值，再做 12 期移动平均作平滑，其大体上是中国出口同比（3 个月移动平均）的同步指标（2005 年 12 月至 2025 年 4 月二者相关系数约为 52.2%），不过逻辑上订单可能略领先于出口增速。现状：4 月，中国制造业 PMI 新出口订单较 3 月大幅下滑 4.3 个点至 44.7%，或指向 4 月 以后出口面临下行压力。不过由于统计时点问题，暂时无法反映中美经贸摩擦缓和后， 是否有抢出口订单情况。

前瞻指标二：出口交货值→中国出口

简介：出口交货值以企业实际销售时间为准，海关出口值以报关时间为准，可能略微存 在一定时间差，前者略领先于后者 1 期左右（出口交货值同比前置 1 个月与出口同比增 速相关系数 88%，高于同步的相关系数 85%）。 频率：月度。 如何使用？将出口交货值同比前置 1 个月作为出口同比增速的领先指标，2002 年 3 月至 2025 年 3 月，二者相关系数约为 88.1%。 现状：4 月，出口交货值同比由 3 月的 7.7%骤降至 0.9%，或反映 5 月中国出口下行压力。 不过考虑到统计该数据时，中美还没有签署日内瓦经贸会谈联合声明，可能无法反映联 合声明签署后中国对美国潜在抢出口动能。

4、如何跟踪中国出口分区域需求

指标：分航线运价→分区域出口需求

需要注意的是，有两个运价指标，一个是中国出口集装箱运价指数（CCFI），另一个是上 海出口集装箱运价指数（SCFI），二者的一个重要区别在于，CCFI 反映中国出口集装箱 运输市场的综合运价，包括协议价、长期合同价和即期价，所以数值更平稳，波动更小； 而 SCFI 仅覆盖上海出口航线运价，数据基于实际出运后的结算价或订舱价，波动性更 强，反映市场变化更及时。 局限性：运价除了受货量影响以外，还可能受地缘冲突、运力调整等非需求因素扰动。 现状：重点航线方面，以 CCFI 口径来看，5 月以来，北美航线运价明显反弹。结合 SCFI 口径来看，美西和美东航线运价近两周环比涨幅也较高，5 月 16 日当周，美西航线环比 涨 31.7%、美东航线环比涨 22%，5 月 23 日当周，美西航线环比再涨 6%、美东航线环比 再涨 5.3%。不过根据上海航运交易所述评，北美航线运价暴涨背后有运力尚未恢复的影响：“运输需求处于高位，总体运力规模仍未完全恢复，市场运价继续上行”。