零食量贩发展历程、优势、吸引力与展望分析

两强争霸快速拓店，三方互利优势突出。

1. 行业回顾：快速扩张，双足鼎立

休闲食品饮料行业主要包括烘培食品、饼干、坚果、膨化食品、糖果巧克力、饮料等品 类,2024年占中国食品饮料产品GMV总额的52.98%，是食品饮料零售行业最大的细分市场。 根据弗若斯特沙利文，2024 年中国休闲食品饮料零售市场规模达 37380 亿元，同比增长 4.09%，2019-2024 CAGR 为 5.48%，高于食品饮料行业整体水平；预计 2029 年市场规模将 达 49477 亿元，2024-2029E CAGR 达 5.77%。 随着多元化和个性化消费需求不断增长，以零食量贩为代表的专卖店成为增速最快的细分 渠道。19-24 年超市/杂货店/电商/专卖店市场规模 CAGR 分别为 3.99%/4.20%/9.64%/ 13.92%，专卖店增速最高、领先行业水平。2024 年超市/杂货店/电商/专卖店的市场规模 占比分别为 45.85%/22.74%/13.64%/11.21%。超市和杂货店目前仍占主要地位，但占比逐 年下降；专卖店占比逐年上升，2024 年 GMV 达到 4190 亿元。弗若斯特沙利文预计，24-29E 专卖店 CAGR 将达 11.14%，2029 年市场规模将增长至 7105 亿元。专卖店渠道仍将保持双 位数增长，占比将持续提升。

零食量贩是休闲食饮专卖店的一种创新形式，聚焦零食品类，采用硬折扣模式，实现商品 丰富度和价格优势的双重确立。复盘行业发展历程，主要可以划分为三个阶段：

2010-2019 年：商业模式摸索期，规模止步于单区域。国内量贩零食店最早可以追溯 到 2010 年在浙江宁波创立的“老婆大人”，以社区零食店形式起步，早期主营炒货、蜜饯 等传统零食，逐渐转变为零食集合店，销售国内外知名品牌以及白牌产品数千个 SKU。随 后各地纷纷涌现出区域性零食量贩品牌。但碍于门店运营、供应链管理等原因，商业模式 未能实现全国化扩张。

2020-2022 年：商业模式革新+需求端催化，快速拓店实现全国化。以零食很忙为首的 一批零食量贩品牌实现了供应链（采购、仓储、物流等)的数字化、门店（选址、设计、 运营等）的标准化，配合当时消费环境主打“性价比”策略，突出重围走向全国。

2023 年至今：竞争日益激烈，品牌整合加速。2023 年全国范围内开启大规模的兼并 收购。例如，8-10 月“爱零食”陆续收购四川品牌“恐龙与泰迪”、贵州品牌“胡卫红”， 控股陕西品牌“零食泡泡”，将版图从湖南本地扩大到西北、西南；9 月万辰集团将旗下 四大品牌合并为“好想来”，并收购“老婆大人”；11 月“零食很忙”与“赵一鸣零食” 两大品牌宣布合并为“鸣鸣很忙”。部分老牌零食企业和传统商超企业也纷纷加入零食量 贩赛道。例如，2022 年良品铺子推出主打性价比的品牌“零食顽家”，2023 年家家悦、 中百集团纷纷开设零食专营店，2025 年三只松鼠完成对“爱折扣”的收购。 目前，零食量贩行业已经形成较为稳定的鸣鸣很忙和万辰集团双足鼎立的竞争格局。通 过品牌整合和高速扩张，万辰集团和鸣鸣很忙门店数量快速破万，鸣鸣很忙 2024 期末门 店数量为 14394 家，同比+118.59%；万辰集团 2025H1 门店数量达到 15365 家，同比 +131.47%，二者规模断层领先同业。

2.行业优势：缩短供应链节点，核心三方互利

随着基础设施完善、居民可支配收入提升，下沉市场消费潜力日渐释放；消费决策趋 于成熟审慎，消费者对优质平价产品的需求日益增加。零食量贩提供高性价比和多元 产品，获得消费者青睐。从消费者角度，零食量贩具备以下三大优势：

1） 高性价比：量贩模式在供应端通过大规模集中采购、减少中间流通环节、直接对接供 货商降低成本，在需求端采用低毛利率定价，走薄利多销、以量取胜的路线。横向对 比来看，2024 年万辰集团（零食量贩业务）/鸣鸣很忙/来伊份/永辉超市毛利率分别 为10.86%/7.62%/41.00%/ 20.46%，零食量贩毛利率显著低于传统零食店和连锁商超。 因此，量贩模式下的产品价格更具优势，终端售价平均比超市或便利店低约 7%-40%。 例如，鸣鸣很忙平均价格比线下超市同类产品便宜 25%。

2） 品类丰富，选择多样：零食量贩专注于休闲零食饮料，为消费者提供多品牌、多品类、 多规格的产品组合，比传统商超更能满足消费者对零食饮料的多元化需求。零食量贩 门店 SKU 数量多，上新速度快，覆盖几乎所有零食饮料子品类，万辰集团 SKU 数量超 过 2000 个，鸣鸣很忙单店 SKU 不少于 1800 个，是同规模商超中休闲食饮品类平均数 量的 2 倍，为消费者提供了充分的选择空间。此外，零食量贩广泛采用小规格包装、 散装称重形式，满足消费者尝新需求，同时降低其试错成本，既培养复购老品+尝鲜 新品的消费习惯，又能洞察消费者偏好、及时更新产品品类。

3） 购物体验好：零食量贩连锁品牌采取统一的门店装修，环境宽敞明亮，陈列整齐精美， 布局合理，动线流畅，主题色以红黄暖色调为主。鸣鸣很忙门店一般在 140-190 ㎡； 好想来门店要求 120 ㎡以上，130 ㎡装修投入一般为 25 万元左右。同时，零食量贩店 选址注重地点的交通便利性，往往临近住宅区、商业街、购物中心等人流量大的区域， 与休闲食饮消费的即时性、场景化特征相契合。购物过程中自由挑选无压力，售后服 务完善。

单店营收高，投资门槛低，吸引加盟商。零食量贩门店拓展一般以加盟模式为主，辅 以少量直营品牌店。对于加盟商，零食量贩具备较强吸引力：

1） 零食量贩单店盈利能力强，回本较快。零食量贩企业通过提升供应链效率，向加盟商 释放利润空间。例如，好想来加盟商毛利达到 19%-20%，高于万辰集团本身（2025H1 为 11.49%）。横向对比良品铺子、来伊份等传统零食门店，万辰集团和鸣鸣很忙的单 店营收和坪效更高。2024 年，万辰集团/鸣鸣很忙单店营收分别为 336.01/375.08 万 元，远高于良品铺子（139.32）、来伊份（82.14）和三只松鼠（108.02）。从坪效来 看，万辰集团和鸣鸣很忙均在 2 万/㎡以上，其余三家则在 1-1.6 万/㎡。

2） 零食量贩存货周转快，资金回笼快。横向对比传统业态，零食量贩企业存货周转效率 显著更高，无明显应收账期。2024 年万辰集团/鸣鸣很忙存货周转天数分别为 17.93/11.60 天，而传统业态在 40-80 天，数倍于零食量贩。高存货周转效率表明产 品流动性强，整体未出现产品滞销、存货积压情况。对于加盟商而言，因为门店仓储 面积相对较小，从公司仓库发货到门店后需要尽快产生动销回转，公司层面无法下压 库存，因此加盟商回笼资金效率较高。

3） 零食量贩对加盟商的投资能力和管理经验要求低。门店投资额适中，投资风险较小， 现阶段品牌方为快速拓店实施的加盟政策优惠力度大。例如，好想来目前不收取加盟 费和管理费，初始投资费用不含房租约 60 万，包括 2 万保证金，25 万装修成本，1.3 万系统使用费等。此外，店铺选址、门店装修、采购货品、培训店员、监督运营管理、 收集会员数据等事项均由公司层面负责，公司为加盟商提供全面支持服务，及时反馈 加盟商诉求。加盟商主要负责资金投入和库存管理，运营事项少，门槛较低。公司还 为加盟商提供学习和培训，帮助其提升管理能力。

对于上游厂商，零食量贩渠道铺货上量多、账款回收快。在传统流通、大型商超人流 下滑背景下，零食量贩渠道成为上游生产企业放量新窗口，越来越多企业主动合作零 食量贩系统，并为其形成定制化产品：

1） 量贩渠道集中大规模采购，贡献稳定大额业绩。零食量贩门店数量众多、各省仓储物 流配送便利，可以实现快速铺货上量。万辰集团/鸣鸣很忙目前门店覆盖 29/28 个省 级行政区，拥有 50+/36 个仓储中心，仓储物流总面积 90/73 万㎡，一般可在 24 小时 内配送至门店。对于上游品牌厂商，零食量贩企业大规模的采购保证了其稳定的销量， 为品牌厂商提供了可预测的业务增长和收入来源。万辰集团、鸣鸣很忙等零食量贩头 部成为上游供应商的新增大客户。例如，鸣鸣很忙 2022 年成为盐津铺子的第一大客 户，销售额接近后四位大客户之和。2023-2024 零食量贩企业高速扩张的同时，溜溜 果 园 / 盐 津 铺 子 / 卫 龙 美 味 等 上 游 零 食 生 产 企 业 营 收 分 别 同 比 增 长 22.24%/28.89%/28,63%。

2）量贩渠道现金回流快、销售费用低，实现效率的提高。零食量贩主要通过直接对接厂 商、减少中间环节成本，来实现具有竞争力的零售价格。为获得厂商信任、寻求长期合作、 增强在供应链中的议价能力，零食量贩企业与上游采购一般遵循“仓库直发、现货两清” 的方式，没有明显账期。2024 年，万辰集团和鸣鸣很忙应付账款周转天数分别为 18.44 和 10.50 天，应付账期周转率显著高于其他业态。在货款结算方面，零食量贩渠道不收取 入场费、条码费、平台入驻费及扣点提成等，上游厂商可以有效降低销售费率。例如， 2022-2024 年溜溜果园/盐津铺子销售费率分别下降 3.31/4.89pct。

3.行业展望：门店拓展尚有空间，全品类转型开始发力

双寡头格局相对稳固，规模构筑竞争壁垒。零食量贩行业前半场主要是拓店速度的比拼， 通过资本入场和品牌整合，快速形成品牌效应和规模效应。零食量贩在供应端需要规模化 采购提高议价能力，在消费端走薄利多销路线，因此规模效应是零食量贩盈利的重要因素 之一。万辰集团 2023 年期末已拥有 4726 家门店，依然面临 0.44 亿元的亏损；2024 年高 速扩张，期末门店数量达到 14196 家，成功扭亏为盈，获得 10.78 亿元营业利润。随着行 业竞争加剧，头部企业品牌和规模优势持续释放，强者恒强，部分小品牌在采购、物流、 招商加盟等环节将难以和大品牌进行抗衡，零食量贩两强争霸的竞争格局较为稳定。

TOP2 门店空间测算： 零食量贩市场短期内仍处于增量阶段，门店数量仍有较大提升空间。我们将全国各省/直 辖市按照经济水平、消费习惯、好想来和鸣鸣很忙目前开店情况等划分为 4 个层级，根据 人口数量和开店密度进行全国门店数量推算。值得说明的是，第一梯队省份并非都是经济 最发达的省份，考虑到经济发达地区零食消费渠道更多元化、门店租金成本较高、健康意 识更充分，我们认为其门店密度会低于湖南等零食量贩发源地或者目前门店密度比较高、 需求已有验证的河南、山东等地。 对于第一梯队的省市，我们赋予其 1.5 万人/家店的乐观假设和 2 万人/家店的中性假设， 最后一梯队给予 8 万人/家店的乐观假设和 10 万人/家店的中性假设。最终测算得到乐观/ 中性假设下好想来和鸣鸣很忙在全国一共可开设 5.7/4.6 万家门店，较 2024 期末（万辰 集团和鸣鸣很忙合计有 28590 家门店）仍有 99%/60%的增长空间。

下半场核心竞争优势： 转型全品类，发展自有品牌。一方面，各家争相布局全品类折扣超市，以求突破零食单一 品类瓶颈，提高门店收入天花板，强化消费者一站式购物体验。2024 年 6 月，零食有鸣 推出全品类硬折扣批发超市，截至 2025 年 6 月全国门店已突破 2000 家；2024 年 12 月， 万辰集团推出“来优品省钱超市”，覆盖休闲零食、米面粮油等各类商品，SKU 超过 3000 个；2025 年 1 月，鸣鸣很忙上线“赵一鸣省钱超市”3.0 店型，涵盖日化百货、鲜食冻品、 文具潮玩等，新增超过 400 种 SKU。 另一方面，发力自有品牌获将成为零食量贩企业的转型之选。目前，零食折扣店产品同质 化严重，即使头部品牌也缺乏消费者忠诚度，更依靠低价格和好点位吸引客群。而打造自 有品牌是打造品牌信任度、增强企业竞争力、提高消费者黏性的重要方式。近年，以盒马 为代表的新零售、以叮咚为代表的生鲜电商、以永辉为代表的传统零售纷纷发力自有品牌 商品（见图表 20）。开市客（Costco）和山姆（Sam's）在中国的自有品牌占比均超过 30%， 奥乐齐（ALDI）自有品牌占比高达 90%；2024 年胖东来自有品牌有 100+SKU，销售额达到 30%；盒马自有品牌“盒马 Max”占比已达到 40%。2025 年 2 月，鸣鸣很忙发布多个自有 品牌产品，成为零食量贩业内首家推出自有品牌的企业。其自有品牌产品被分为“红标” 和“金标”，前者延续低价省钱理念，后者主打高质量并保持一定性价比。 中长期来看，精细化运营将是后半场核心竞争力。门店数量和覆盖区域饱和后，零食量贩 将转入存量竞争阶段，寻求产业链、产品和品牌的合作，精细化运营将成为核心竞争力。 选品策略方面，既要保持合理的上新速度，保持消费者新鲜感；又要有所侧重，形成独特 的选品特色，构筑差异化竞争力。例如，可以发掘具有地域特色的产品品类，打造“全国 爆款+区域特供”的产品组合。服务品控方面，在消费端，加强员工培训，优化售后服务 流程，通过会员日活动、门店互动、IP 联名、零食音乐节等营销活动增加品牌知名度和 消费者认同感；在供应端，严格把控选品质量关，加强供应链管理，维持产品品质稳定。 在效率提升方面，推进数字化仓储物流管理，提高供应链效率；发展自主结账、散装称重 精准识别，降低用人成本，提高门店运营效率。