1.1 HPV感染与多癌种相关，宫颈癌最为常见
HPV（Human Papiloma Virus）病毒即人乳头状瘤病毒，是一种属于乳多空病毒科的乳头瘤空泡病毒A属 。根据侵犯的组织部位和致病危险性，可分为皮肤低危型、皮肤高危型、黏膜低危型和黏膜高危型。高危型HPV持续感染是多种癌症的主要诱因之一，宫颈癌最为常见。
1.2 接种HPV疫苗是宫颈癌的有效预防手段
在宫颈癌中，70%以上的宫颈癌是由HPV-16和HPV-18两种高危型HPV引起。中国宫颈癌新发病及死亡人数占全球比例相对较高。中国宫颈癌患病率近年虽呈下降趋势，但依然处于40/10万附近。目前宫颈癌的预防分为三级，接种HPV疫苗可以有效预防约70%-90%的宫颈癌。
HPV疫苗根据免疫功能的不同分为预防性HPV疫苗和治疗性HPV疫苗 。 目前治疗性HPV疫苗在研，预防性HPV疫苗根据预防范围的不同，分为2价疫苗、4价疫苗和9价疫苗。
2.1 政策推动HPV疫苗不断普及
中国加入WHO《加速消除宫颈癌全球战略》、国家层面和地方层面疫苗接种政策相继出台。推动HPV疫苗的普及，也将进一步推动HPV疫苗的研发和市场规模的扩大。
2.2 渗透率提升有望带来国内HPV疫苗市场规模快速增长
多因素驱动HPV疫苗市场快速增长。不同接种策略、不同经济状况的国家，HPV疫苗接种率呈现出明显的差异。（报告来源：未来智库）
国内HPV疫苗累计新增市场空间测算，假设如下：
按照《世界人口前景》预测，2025年中国10-44岁女性人口约3.14亿人。
对比人均GDP相当的经济体，考虑到中国HPV疫苗接种刚处于起步阶段，我们预计2025年HPV疫苗接 种率中性情况下为20%，保守情况下为15%，乐观情况下为25%。
九价疫苗紧缺，国产二价疫苗上市后替代效应明显，2020年及2021年占比达16%和65%，随着国内HPV 疫苗的推广尤其是在校女生免费接种二价疫苗的推广，我们假设2025年国产二价疫苗占比为85%。
考虑到未来国产二价苗有望纳入计划免疫，以及未来可能的集采会对价格产生一定挤压效应，我们假 设2025年国产二价苗的价格由目前的329元/剂下降约40%至200元/剂左右。通过对2025年各价疫苗的结构 占比预测以及价格预测进行加权计算，得出2025年各价疫苗加权价格为309元/剂。
计算2021-2025年HPV疫苗市场空间时，扣除了2020年已有的渗透率，由于新进入的适龄接种人数与新 调出的适龄接种人数基数较小且相差不大，我们暂不考虑新进入与新调出人数。
国内HPV疫苗累计新增市场空间测算： 2020年我国HPV疫苗市场规模约135亿元，2020-2025年间年复合增速中性情况下接近32%，保守情况下约24%， 乐观情况下约38%。
3.1全球HPV疫苗市场保持高增长，目前处寡头垄断阶段
全球HPV疫苗市场规模有望维持年均8%的增速，预计2025年年规模增量有望超过62亿美元，2021-2025年累计 新增市场规模有望达268亿美元。
3.2 国产疫苗大品种时代，关注先发优势企业
国产HPV疫苗上市以来对进口疫苗的替代效应十分明显，2020年市场份额为16%，2021年上升至65%。
我们看好HPV疫苗行业的主要原因：接种HPV疫苗可以有效预防约70%-90%的宫颈癌， HPV疫苗接种是目前预防宫颈癌的最有效手段之一。 我国宫颈癌新发癌症及宫颈癌死亡病例占全球比约在18%左右，占比相对较高。经测算，我国HPV疫苗接种率约1.59% ，接种率远低于其他经济体相当国家。HPV疫苗行业迎来政策红利期，政策催化有望加速HPV疫苗接种率。 政策+国产替代，驱动行业快速增长。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
