本篇报告聚焦光伏电池组件行业，首先我们对该行业的 ESG 特征和 ESG 评价现状 进行介绍和分析。 行业 ESG 特征提炼——内部需求与外部压力共同驱动。从硅料到电站，光伏产品历经多个生产环节，产品形态在不断发生变化，其中涉及 的 ESG 议题也有很大不同。如果针对全产业链提出统一的 ESG 评价体系，则难以触及 各生产环节的本质。因此，我们本篇报告聚焦光伏电池和组件这一子行业，深入发掘其 ESG 实质，构建这一子行业的 ESG 评价体系。
根据 A 股各企业各业务营收占比，兼顾公司发展战略，结合中信证券和其他机构对 行业的划分，我们划定了光伏电池组件行业的行业边界，共涉及 13 家企业。其中值得注 意的是，钧达股份 2021 年才入局光伏产业，因此未进入此次行业覆盖范围；大全能源专 注于硅片硅料，因此亦未进入本次电池组件行业覆盖范围。
光伏电池组件行业的 ESG 研究受到内部需求和外部压力的双重驱动。一方面，平价 上网政策的施行和企业间竞争的日趋激烈，要求企业不断降低光伏产品的生产成本；光 伏电池和组件对能源和资源的消耗较大，这两项同时也在光伏产品的生产成本占有较大 比例。在碳排放外部性逐渐内部化的今天，通过技术降低能源和资源消耗强度，是光伏 企业的内在需求。另一方面，中国企业在光伏电池组件行业占有毫无疑问的领导地位， 但是该行业可能涉及冲突矿产与强迫劳动，在贸易摩擦风险可能升级的今天，前置位地 提升 ESG 治理水平，积极应对外国 ESG 审查，能够尽可能降低贸易摩擦对企业出海业 务的影响。
ESG评价结果分析——一致性评价表现优异，机构间差异显著
我们综合 12 家 ESG 评级机构构建了市场 ESG 一致性评价，具体方法可参考 《ESG 研究专题—凝聚全球共识，聚焦投资场景，构建市场 ESG 一致评价》（2022-09- 01）。从行业间对比来看，光伏电池组件行业的一致性评价结果位于 30 个中信证券一级 行业的第一位。光伏电池组件企业属于中信证券“电力设备及新能源”一级行业，该一 级行业在 30 个中信证券一级行业中位于第 6 位。更进一步，我们将光伏电池组件企业单 独作为一个行业，与 30 个中信证券一级行业的一致性评价结果进行对比。光伏电池组件 行业的一致性评价结果非常优异，甚至高于 ESG 治理水平普遍较高的银行和非银金融行 业，这可能与该行业的绿色属性有极大关系。
从历史数据看，光伏电池组件行业一致性评价的波动较为缓和，总体呈上升趋势，近 两年来排名稳定前列，目前排名第一。从 2017 年第一季度以来，光伏电池组件行业一致 性评价结果较为缓和，历史最高分为 5.74，历史最低分为 4.71，且总体呈上升趋势。光 伏电池组件行业一致性评价结果在全行业间排名也相对稳定，历史最高为第 1 名，最低为 第 9 名，从 2020 年第三季度其一直排名前二，并于 2022 年第二季度上升至第一。期 间，在 2019 年 9 月 30 日，光伏电池组件行业一致性评价分数排名跌至谷底，可能与标普开始对 A 股光伏电池组件企业进行评级且评级较低有关。
同样从历史数据来看，光伏电池组件行业各机构评分结果的标准差较大，在全行业 中处于末端，各评价机构评分分化明显。从 2017 年第一季度以来，标准差一直稳定在较 高的水平，伴随有三次短暂的小幅下降，除 2022 第三季度外，都迅速回归到较高水平。 光伏电池组件行业的标准差排名也一直处于落后位置，从 2020 年第四季度至 2022 年第 二季度一直处于全行业末尾位置。
具体地，我们统计了进入一致性评价基的 12 家中外机构对 A 股光伏电池组件企业 ESG 评价的相关系数，统计结果呈现三个特征。1）相关性总体相对较强：12 家机构评 价的相关系数，其平均值为 0.533，最高值高达 0.998。2）部分机构相关性高：超过 20% 的相关系数在 0.8 以上，并且在国内机构之间、国外机构之间、国内外机构之间均有分布。 3）少数机构存在负相关性：少数机构对光伏电池组件企业的 ESG 评价相关系数为负， 这表明机构之间对同一家光伏电池组件企业的 ESG 表现可能意见相左，最小负值达到0.945，意见几乎完全相反。
最后，我们具体分析了每家机构针对光伏电池组件企业的 ESG 历史评价。以实线代 表国内机构，虚线代表国外机构，统计数据呈现两个趋势。1）2022 年以来，不同机构 之间评价差异在缩小，历史评价较高的机构的评价呈下降趋势，历史评价较低的机构的 评价呈上升趋势。2）总体而言，国外机构的评价低于国内机构，其中以彭博、标普以及 富时罗素最为显著。海外机构评分较低的原因可能是 1）国内企业 ESG 治理仍存在进步 空间；2）海外评价体系无法完全适用于国内企业。
ESG评价投资回测——分层测试效果良好
我们区分国内机构和国外机构对光伏电池组件企业 ESG 一致性评价的结果进行了分 层测试。我们对 14 家企业的一致性评价结果分三层，其中分层数字越高一致性评价越好，第 3 层为一致性评价表现最优的企业。按国内机构评价结果，第 3 层与第 1 层的累计收 益率差异最高达 79.32%，自 2020 年第一季度以来，第 3 层收益持续高于第 1 层，反映 了国内机构一致性评价能较好地区分机会与风险。按国外机构评价结果，第 2 层与第 1 层的累计收益率差异最高达 100.80%，自 2018 年第三季度以来，第 2 层收益持续高于第 1 层，第 3 层与第 1 层的分层效果不明显，反映了国外机构一致性评价能够部分提示机会 和风险。
行业ESG披露现状——披露率提升明显
在对光伏电池组件行业的 ESG 特征与 ESG 评价现状有初步了解之后，我们介绍该 行业企业 ESG 治理和 ESG 报告披露的情况。A 股光伏电池组件企业 ESG 报告披露率总 体高于 A 股全市场披露率。2021 年 A 股光伏电池组件企业 ESG 报告披露率为 75%，仅 低于银行和非银金融行业的披露率。A 股光伏电池组件企业 ESG 报告披露率增速在 A 股上市公司分行业比较中排名前列。 2021 年，A 股光伏电池组件企业 ESG 报告披露率相比 2019 年披露率增加了 65%，高于 其他分行业 ESG 报告披露率增速。
从发布时间、编制依据、独立鉴证等方面具体观察 A 股光伏电池组件企业 ESG 报告 披露情况。披露时间方面，在披露 2021 年度 ESG 报告的 9 家 A 股光伏电池组件企业中， 8 家在 2022 年 4 月之前披露 ESG 报告，与年报披露时间基本同步。报告编制依据方面， 绝大多数 A 股光伏电池组件企业参考 GRI Standards，部分还参考了 SASB、ISO 26000、 深交所社会责任指引、上交所环境信息披露指引、联交所 ESG 指引、CASS-CSR 4.0 等 ESG 披露指引。独立鉴证方面，仅有东方日升和隆基绿能的 ESG 报告有第三方独立鉴证。
光伏电池组件企业的 ESG 报告为我们提供了丰富的借鉴与指引。在本章中，我们首 先剖析了 SASB 标准，然后结合行业特征，构建了本土光伏电池组件企业 ESG 实质性议 题。
光伏行业
SASB 标准解读SASB针对太阳能技术和项目开发行业提出了一套完整的 ESG 议题与标准，在 环境层面关注了能源管理、水资源管理、有害废弃物处理、项目的生态影响等议题；在 社会层面关注了太阳能接入电网、太阳能技术推广、报废产品回收等议题；在公司治理 层面关注了供应链采购等议题。SASB 标准的不足之处在于：1）未能深入结合技术路径 考察环境负外部性。当前光伏技术处于 PERC（钝化发射极和背面触点电池）向 TOPCon（隧穿氧化钝化电池）和 HJT（异质结电池）转型的关键时期，不同技术路径的 能耗密度、水耗密度、上游产品（银浆等）消耗密度可能存在显著差异，因此不同技术 的负外部性可能也存在系统性差异，SASB 标准未能考察具体的技术细节。
2）未关注行 业下游的贸易风险。SASB 标准关注到光伏组件行业的上游供应链可能面临的 ESG 风险， 但考虑到国际贸易摩擦存在进一步升级的可能性，下游销售端面临的贸易风险以及由贸 易风险牵连的一系列 ESG 风险，可能更值得本土 ESG 评价体系考虑。
光伏电池组件行业
ESG 评价体系构建 借鉴国内外标准和国内外龙头企业 ESG 报告，我们构建了中国本土光伏电池组件行 业的 ESG 实质性议题，其中共涉及 9 个三级议题，60 个指标。总的来看，跳脱出 “E/S/G”的定式划分，光伏电池组件行业 ESG 实质性议题关注两大方面的内容，一是 绿色生产能力，二是海外贸易风险。 在绿色生产能力方面，光伏产品使用阶段的绿色属性和制造阶段的污染属性形成鲜 明的冲突，解决冲突的关键是衡量产品的碳回收期（Payback Time），由此引发关于产 品自身耗能与排放、产品质量、技术路线，乃至负外部性内部化等一系列关注点。
产品 本身是一种绿色产品，其目的在于减轻发电过程整体的环境影响；但是不可忽视的是， 光伏产品生产过程中会消耗大量的电力和水资源，同时产生废水和有害废弃物。产品的 碳回收期衡量了产品多久可以抵消掉生产自身所排放的温室气体，具体计算方法为产品 自身碳排放除以产品年均减排量。以产品的碳回收期为核心，可以串联起产品自身耗能与排放、产品质量、技术路线，乃至负外部性内部化等一系列议题。产品自身的能耗与 排放相当于碳回收期的分子，其取决于技术路径的选择和工艺的实现，我们倡导积极研 发和应用排放更少、消耗更少、污染更少的技术和工艺。
产品质量包括产品的转换效率 和生命周期等，相当于碳回收期的分母，也与更先进的技术和工艺有关。碳回收期的分 子与分母均落实到技术和工艺上，而除了同一技术路径下排放强度的细微差别，我们更 关心不同技术路径间是否存在系统性的外部性差异，即不同技术路径中的各个环节均可 能产生负外部性，但是有的环节负外部性内部化至成本中，而有的环节负外部性尚未内 部化。那么，在当前，不同技术路线之争可能只是不分伯仲的成本之争，而在可持续发 展的未来，尚未内部化的负外部性有可能因政策因素不得不内部化，届时将引起成本的 升高，从而对专注于某一技术路线的企业产生重大财务影响。
最后值得一提的是，销往 不同国家和地区的同种产品的碳回收期可能不同，因为不同国家和地区的能源结构不同， 以加拿大能源在其 2021 年 ESG 报告中进行的测算为例，在美国得克萨斯州这样的产油 州，能源结构以火电为主，光伏产品的碳回收期为 1 年；而在法国，能源结构以核电为 主，光伏产品的碳回收期可达 10.6 年。通过估算不同国家和地区的碳回收期，可以从 ESG 角度解释光伏能源和其他清洁能源的竞争格局，进而合理推测不同国家在碳达峰和 碳减排过程中光伏产品的放量程度。总结而言，公司的绿色生产能力不仅与当前面临的 环境监督和产品质量监督压力密切相关，更与未来其产品可能面临的额外成本相关。
光伏电池组件行业ESG实质性议题第二方面的主题是海外贸易风险。光伏电池组件 行业中，中国企业无疑在全球市场占据主导地位。在 ESG理念更加深入人心，但贸易摩 擦不断存在升级危险的今天，两种思潮互相叠加导致以 ESG为名，行贸易保护之实的情 况频繁发生。为了防止类似情形，我们一方面关注企业在强迫劳动和冲突矿产方面的应 对，其一是企业自身是否声明并提供可靠证据证实本身不存在强迫劳动和冲突矿产问题， 其二是企业是否建立了完善的供应链监督和溯源机制，要求供应商声明和证实不存在强 迫劳动和冲突矿产问题。
其中，矿产类企业受矿址制约，劳动密集型上游产品企业受当 地人力资本优势制约，均可能面临地域性的贸易歧视，因此我们可以关注光伏组件企业 的供应商和自身工厂在相关地区的分布情况。另一方面，我们关注海外政策的变化和企 业遭受的相关调查，其一我们坚持通过定期报告或重大事项点评形式跟踪海外重点政策， 其二我们统计企业遭受的“三反”（反倾销、反垄断、反规避）调查数量，以及企业是否 制定了相关应对政策。总体而言，欧洲受俄乌冲突影响加速能源替代进程，短期贸易风 险较小；美国 UFLPA（涉疆法案）仍然存在，且 IRA 法案补贴美国光伏产业，贸易风险 变数较大。
加拿大太阳能（阿特斯）是加拿大籍华人创办的，总部位于加拿大，生产基地大多 位于中国，在美国纳斯达克上市的光伏电池组件企业。通过剖析该公司的 ESG 报告，学 习其立足中国面向世界的 ESG 视角。
ESG报告内容梳理
Canadian Solar ESG 报告共包含 9 章 34 节，分别为“来自 CEO 和首席可持续发展 官（CSO）的一封信”、“亮点”、“关于加拿大太阳能”、“环境指标和目标”、“社会责任”、 “负责任的供应链”、“公司治理”、“关于此报告”和“附录：与标准化报告框架保持一致”。
“来自 CEO 和首席可持续发展官的一封信”着重强调了公司在环保、员工平等和防 止强迫劳动方面的努力及成就。“亮点”罗列了一些公司取得成就的数据，包括：1）连 续 21 年位列全球太阳能产业第一梯队；2）36%的雇员为女性；3）晶体太阳能组件的温 室气体回报时间为 1 年；4）收入 100%与可再生能源相关；5）全球太阳能项目峰值功率 超过 6.6GW；6）约 13500 名雇员；7）超过 71GW 的太阳能组件已经交付给客户；8） 2017 年到 2021 年，公司水资源消耗强度降低 53%，能源消耗强度降低 18%，废弃物强 度降低 36%，温室气体排放强度降低 17%；9）公司致力于 2030 年之前实现 100%可再 生能源生产；10）另外，该章还罗列了公司涉及的联合国 SDG 议题；
“关于加拿大太阳能”一章中包括“简介”、“可持续性”及“合规”三节。其中 “简介”主要内容包括 1）公司成立时间等基本信息；2）公司产能信息——累计产量 6.6GWp，目前装机容量 800MWp，在建项目共 23.8GWp；3）公司两条业务线 CSI Solar 和 Global Energy 的基本情况，前者主要负责制造和销售光伏组件及整体化解决方 案，后者主要负责开发和建设光伏发电与储能项目；4）公司业务范围覆盖 25 个国家和 地区。“可持续性”中罗列公司 ESG 治理体系的 22 项重要议题，以及相关内部制度，并 附上了原文连接。“合规”强调公司落实环境保护规定，为员工健康与安全提供保障 （EHS），并且公司生产流程与产品符合 ISO14001（环境）与 ISO4500（职业健康）等 国际和地区标准。
“环境指标和目标”一章为了方便读者理解公司环境表现的实质性并避免产生误解， 报告首先介绍了公司光伏电池组件业务的环境影响的三个特点：1）产能扩大导致排放绝 对值增加，但单位产出的排放量会减小；2）纵向一体化会提高公司单位出货量的排放量， 这是因为上游产业的排放也被计入出厂组件的排放中（即原本范围三的排放量被计入范 围一内）；3）不同的技术路线和工艺产生的排放量不同。其次，公司介绍了自己的各类 产品的排产计划，硅锭/硅片/电池片/组件在 2022 年末产能预计达到 20.4/20.0/19.8/32.0 GW。本章主要内容分温室气体和废气排放、能耗强度、用水强度和废料强度四个部分。
温室气体和废气排放：1）在废气和温室气体排放中，公司指出温室气体排放来源主 要 为 外 购 电 力 （ 占 比 约 92.9% ）， 因 此 公 司 制 定 了 中 长 期 清 洁 能 源 替 代 方 案 ， 2020/2021/2026E/2030E 清洁能源占比分别为 20%/23%/69%/100%；公司计划于 2026 年降低 30%的温室气体排放强度（相较于 2021 年）。2）公司在 2021 年更新了温室气体 排放计算的方法论，包括①扩大了温室气体计算的组织范围（包含了新建成的工厂）；② 扩大污染物范围（纳入了厌氧废水处理产生的甲烷排放）；③根据各地区最新法规更新了 排放因子。3）公司分产品类型披露了历年碳排放强度，分废气类型披露了历年废气排放 量，披露了 2020 年与 2021 年口径一和口径二内各项目排放量，并对以上数据内容进行 了详细的解释。
4）公司在 CRE 碳足迹分析框架下分析了产品全生命周期的碳足迹，并 制定计划 5 年将降低 20-35%碳足迹。5）公司举例说明了如何测算温室气体回收期和避 免温室气体排放量，避免温室气体排放量=光伏组件的年发电量×当地电网的排放率，温 室气体回收期=避免温室气体排放量/光伏组件全生命周期的排放量，因此，这两个绩效 指标与当地电网的发电形式密切相关，公司对比了美国得克萨斯州（火电为主）和法国 里维埃拉（核电为主）的上述两项绩效指标，其温室气体回收期差距可达 10 倍。
能耗强度：1）公司详细展示了历年/各环节/各能源类型的能耗强度和占比，2021 年 硅片/电池片/组件制造的的能耗强度同比降低 23%/5%/8%，并计划 2026 年各环节能耗总 强度相较 2021 年降低 33%。2）从 166mm 硅片升级到 210mm 导致在电池片/组件环节 的能耗强度分别降低 20.5%/17.4%。 用水强度：1）公司详细展示了历年/各环节的水耗强度，2017 年到 2021 年水耗强 度降低了 53%，与 210mm 硅片增量和硅耗降低，2021 年水耗强度同比较低 15%，并计 划 2026 年水耗强度相较 2021 年降低 44%。2）公司展示了废水回收量/废水循环利用量， 并提及一系列降低水耗和提高水资源回收利用率的方法，公司采取措施将产能由水压力 高的地方向水压力低的地方转移，水压力高或极高地区的取水份额已从 2017 年的 64%下 降至 2021 年的 34%。3）公司展示了近两年各类废水污染物的排放量。
废料强度：公司详细展示了历年/各环节的废弃物强度/处理和回收使用量，对非危险 废弃物和危险废弃物的处理和回收使用量分开进行了披露。公司计划到 2026 年废弃物强 度较 2021 年降低 33%。 除此之外，该章最后“报废产品管理”、“未来科研方向”及“气候相关风险与机遇” 部分对环境影响的其他方面进行综述。其中，“报废产品管理”中阐述公司报废产品合规 性（符合欧盟 WEEE 政策）、与回收公司战略合作（澳洲 Reclaim PV Recycling）及降 低产品回收率的措施（提高产品使用年限）。
“未来科研方向”罗列 7 个公司未来研究方 向，主要包含 1）HJT 组件商业化；2）提高 N 型 TopCON 组件大规模量产能力；3）提 高产品使用年限；4）研发铝边框降低组件生产过程碳足迹；5）研发无氟和无铅组件设 计降低回收成本；6）加快铸锭时间并提高生产效率；7）开发金刚石线和新型合金线的 切割工艺技术。最后，“气候相关风险与机遇”分别列出 5 项中长期可持续性风险与机遇。值得一提的是，除了以表格的方式展示气候相关机遇，报告中还包括一项 绿色债券案例分析，以阐明过往发行对公司的财务影响。
“社会责任”一章，1）介绍了公司员工的地域/职位/性别/学历等情况，以及公司在招聘公平、薪酬公平、女性权益等方面做出的努力；2）介绍了员工满意度调查。3）公司与人力咨询公司（Development Dimension International）知名大学、培训机构（Franklin Covey）自有大学（Canadian Solar University）合作进行员工选拔与培训。公司4）尊重工会和集体谈判，5）保护举报和申诉。该章还介绍了6）工伤情况，7）危险化学品管理制度，8）防范新冠疫情措施。9）“社区影响与承诺”小节中列举了公司回馈社会的措施，并阐述公司如何支持各国政府环境政策并达成碳目标。10）本章最后介绍了公司参与NGO组织的情况。
“负责任的供应链”一章介绍了 1）公司的集中式采购，即在集团层面对采购流程及供 应商进行控制，并制定供应商审核政策，再由各部门实施采购计划；2）强调了反强迫劳 动措施，例如成立了一个专门的反现代奴役工作组。3）“供应商行为准则”与“供应商 ESG 审计”两节中说明供应商需同意并签署公司供应商行为准则，并且公司根据采购量、 行业及规模等信息将重要供应商分为高、中、低三类风险供应商，并制定相应尽调与审 计举措。公司还会为不完全符合公司准则的供应商提供 ESG 培训，但持续不符合可能导 致业务终止。4）“冲突矿产”一节专门介绍了公司要求供应商声明不使用冲突矿产，并 每年披露冲突矿产专门报告。
ESG治理与披露亮点——数据丰富+政策详实
量化指标增强报告可靠性。ESG 报告/可持续性发展报告与企业年度报告互补，是企 业披露重要非财务信息的渠道之一。目前国内 ESG 行业的痛点之一就是企业 ESG 报告 缺乏数据可靠性与企业间可比性，主要由于（1）这些报告缺少足够的数据支持；（2）披 露的数据类型和计算方法差异巨大。而反观加拿大太阳能的 ESG 报告，在报告的每一部 分，在不同年份、不同生产流程、不同细分污染物等维度，均进行了详细的披露、对比 和分析，并为短期（2022 年）和中长期（2026 年）分别设定了目标。除此之外，报告还 详细介绍了一些指标的计算方法。总体而言，报告言之有物，规范性、可靠性和量化可 比性较强。
治理政策详实且提供拓展阅读。加拿大太阳能 ESG 治理体系完善。除了在其 ESG 报告中披露的治理政策，公司官网登载不同政策的补充材料，包括“委员会章程”、“治 理文件”、“可持续性政策”三部分。其中，“治理文件”包含“商业道德与行为规定” （11 页）、“公司治理条例”（14 页）、“反现代奴隶制规定”（2 页）等 8 项文件；“可持续 性政策”中则包含“全球多样性条例”（2 页）、“EHS 规定”（2 页）、“供应商行为准则” （4 页）等 6 项文件。这些文件在报告中均有外链，对公司 ESG 报告中披露的政策介绍 进行充分的补充。如此一来，定期发布的报告内容与公司常年使用的政策链接成一个整 体，方便读者更好地了解公司 ESG 治理情况。
隆基绿能是 A 股市值第一的光伏电池组件企业，2019 年-2021 年 MSCI 评级由 B 持 续上升至 BBB，剖析该公司的 ESG 报告有助于我们学习 ESG 国内龙头如何持续改善 ESG 治理。
ESG报告内容梳理
“报告开篇”董事长致辞中重点讨论了在全球碳中和背景下，公司的所面临的市场环 境及未来十年减排目标。随后介绍了公司的历史、业务板块、2021 年产能、全球业务布 局，然后介绍了公司的经营理念及经营实力。在报告开篇一章中，公司还披露了 2019 至 2021 年的关键绩效数据，包括经济绩效、环境绩效、社会绩效、治理绩效四大议题，共 计 24 个绩效指标。 “年度专题”一章主要强调了在全球共识的碳中和背景下，硅能源成为未来能源发 展的趋势，对比了硅能源相较碳能源的主要优势，强调了光伏发电在能源转型中的重要 性，从可持续发展的视角下。此外，此章还介绍了全球新增装机发展趋势如 2030 年国内 外光伏产能分布，以及对 2030 年光伏装机的需求预测。通过介绍碳中和之路的四个阶段， 进一步说明“光伏+绿氢”模式在加速推动全球碳中和的重要性。
“可持续发展管理”一章中首先罗列了公司可持续发展的历程及荣誉、可持续发展 的理念及治理。随后介绍了公司对环境管理、能源管理、温室气体排放管理等 7 个可持 续发展目标的可持续发展治理准则及管理办法。在实质性议题分析中，报告阐述了可持 续发展议题识别与判定流程，并通过实质性议题矩阵展示各议题范畴及重要程度。公司 自主识别的实质性议题中，清洁技术研发、可持续盈利能力、劳工人权保障、合规经营、 产品服务质量、安全生产、能源管理、责任采购、废气排放物管理、应对气候环境风险 等，是在双重实质性分析下具有高度重要性的 ESG 议题。
第一章“响应气候行动” 中包括六小节，主要涉及气候变化、节能减排、及绿色供 应链议题。一，“应对气候变化风险”中介绍了隆基在识别与管理气候相关风险中采用的 措施，包括风险清单、内/外部风险防控、年度风险评审等；二，“设定科学碳目标”披露 公司 2019-2021 年温室气体排放数据，并通过 SBTi 方法设定 2028-2030 年碳目标，对 碳排放总量和碳排放强度均给出了可量化的目标；三，“践行 3 个 100 倡议”中介绍公司 是唯一一家同时加入 RE100、EV100、EP100 三项倡议的中国企业，并披露目前公司倡 议目标完成情况；
四，“建立零碳工厂”主要介绍公司在保山隆基生产基地打造的“零碳 工厂”，该工厂通过使用 100%可再生电力、节能技改和购买 CCER 等抵消措施有望实现 “零碳排放”；五，“提升气候领导力”以时间线方式呈现公司环境保护方面的努力及成 就；最后，“共建绿色价值链”介绍如何推动供应链企业节能减排，以及未来对供应商进 行温室气体核算等尽调的计划。
第二章“助力零碳未来”主要介绍了公司在制氢设备上的产品布局、低碳绿色的产品生命周期及所获荣誉、与电网公司战略合作情况及在全场景下（交通+工业+建筑）公 司产品的应用、促进生态和谐。其中在打造绿色产品部分中，对产品全生命周期的碳排 放管控进行了详细的披露，从材料设计、产品设计、产品生产、产品回收利用各个环节 中均有结合绿色概念，其光伏组件回收利用率可达 90%。但是并未对产品全生命周期的 碳排放计算结果进行披露，也未披露产品的碳回收期。在促进生态和谐部分，公司披露 体现了显著的中国特色，例如光伏治荒、农光互补等发展模式，在为生态修复贡献力量 的同时，也在促进当地群众脱贫增收，将企业发展与可持续目标进行了有机的结合。
第三章“创造客户价值”从产品、客户、供应商、品牌四个角度描述了公司的价值 链。产品方面，公司从技术创新路径、质检流程两方面介绍公司产品的性能优势，尤其 提及了 n 型 TOPCon、p 型 TOPCon 和 n 型 HJT 电池在转换效率上的创新；客户方面， 公司通过介绍客户服务流程、三大客户交互平台及小微客户服务案例阐述公司对客户的 投入；供应链管理方面，公司对责任采购要求进行了详细的叙述，2021 年全面推行供应 商准入标准及准入门槛，生产材料类供应商需具备质量管理体系认证、环境管理体系认 证及职业健康安全管理体系认证，同时加入了欧盟及英国地区光伏供应链溯源评估工作 组，并积极推动光伏供应链溯源计划的制定，以降低全球供应链不确定性带来的社会环 境风险，以及针对冲突矿产，发布了《冲突矿物行为准则》，明确了供应商就其避免采购 “冲突矿物”的责任；品牌方面，公司列举近年所获奖项，例如隆基 Hi-MO5 产品获得欧 洲 Intersolar AWARD 光伏大奖等。该章主要涉及研发创新、责任采购、产品及服务质量 及供应链管理等议题。
第四章“追求环境友好”中主要介绍公司项目的环境合规性及环境管理措施，披露 公司在节约电能、水资源管理、废弃物排放三方面的关键数据。公司从生产过程的四个 阶段分别计算用电、用水、废弃物排放量，并披露未来目标及过去目标的达成情况。该 章主要涉及环境合规、能源管理、水资源利用管理、废弃物排放管理四项 ESG 议题。
第五章“建设共享社会”中包括四部分，主要涉及平等多元化、劳工人权、社区发 展、人才发展、职业健康安全及社会公益议题。第一部分“保障员工权益”主要介绍公 司员工社保覆盖率、反童工及强迫劳动章程、EHS 相关规定、事故统计数据及公司三大培训项目体系（专业能力、管理能力与新员工赋能）。第二部分“推动平等多元化”披露 外籍员工率、女性员工占比、休假后返岗率等数据；第三部分“促进供应链劳工保障” 主要披露公司供应商签订《反童工》及《供应商行为准则》比例为 100%；最后“支持社 会事业”中介绍公司为低收入地区提供低成本的清洁电能促进乡村发展，将企业发展与 乡村振兴的国家战绩进行了结合。值得一提的是，隆基设立百分之一基金，捐助青海玉 树地震灾后重建、救助藏区先心病儿童、公益助学和抗击疫情等公益慈善项目。
第六章“打造可持续企业”主要涉及可持续盈利能力、合规经营、商业道德、合作 交流的 ESG 议题，包含五个小节。一是“稳健发展”小节披露了公司财务数据，如资产 负债率、营业收入、净利润等；二是“有效治理”小节披露了董事会成员数量、公司治 理结构及投资者关系中的原则信息；三是“合规经营”小节详细介绍了公司 16 项合规及 内控管理制度，并提及了公司合规宣传措施，如 2021 年隆基完成首期 “合规官”的培 训与资格认证工作，并通过现场培训、线上学习、考试等方式持续进行合规宣贯；四是 “商业道德”小节介绍了公司反贿赂措施，包括设立审计监察中心、员工反贿赂培训、 加入阳光诚信联盟等情况，并且公司积极鼓励员工投诉举报不当行为；五是“合作交流” 主要介绍与西安交通大学、同济大学、西北工业大学、兰州大学等高校的合作研发情况。
ESG治理与披露亮点——制度化管理体系
从报告核心特征来看，隆基绿能的 ESG 治理主要体现了以下鲜明的特点： （1）从报告披露质量来看，整体以绿色与低碳为核心，规范性较好，具有较高的量 化可比性，明确对标了 SDGs，具备第三方鉴证。报告在 1-4 章均以绿色产品、低碳发展、 环境友好为核心，体现了光伏企业在能源转型中贡献的显著正外部性。报告整体披露规 范性良好，在披露标准参考了 SASB、GRI 国际通用体系，且均提供了标准的指标索引， 同时对部分指标计算规则进行了明确的说明，例如企业碳排放计算的量化标准、核算范 围、第三方审计等。报告在披露过程中，对各项 SDGs 目标进行了明确的回应，不仅在 开篇对各项目标的措施进行了逐一描述，对各个章节内容所涉及的 SDGs 目标也进行了 披露。公司的社会责任报告已经由 SGS 提供了验证，也符合海外对可持续发展报告的需 求趋势。
（2）从公司 ESG 治理表现来看，隆基绿能积极参评各类认证认可体系，充分发挥 行业龙头的气候领导力。公司不仅获得了环境管理体系认证、能源管理体系认证、质量 管理体系、职业健康安全管理体系、反贿赂管理体系等多个国际认证体系，同时也获取 了工信部的绿色工厂、绿色设计产品、绿色供应链管理企业多项国内认证，体现了企业 在多项 ESG 关键议题上重视程度较高，且已经进行了标准化管理。同时公司积极发挥行 业龙头的影响力，参与多个国际声明、组织和相关会议，例如出席 COP15、COP26、 UNGC 全球峰会，加入 RE100、EV100、EP100 三项倡议，我们认为在当前阶段积极参 与国际合作和对话，有助于提升公司在气候领域的领导能力和话语权。
（3）隆基绿能各项体系化制度建设较为完善。公司针对环境管理、能源管理、温室 气体排放、供应商管理、合规运营、员工保障、安全生产等多个重要议题，均有制定了 标准化的制度性文件，体现了企业系统化的 ESG 管理体系。
（4）针对绿色生产、冲突矿产、反垄断等光伏行业重点议题均有涉及和披露。对于 光伏组件的能源转化效率、光伏产品全生命周期的碳排放等绿色生产的议题进行了展开 讨论，但是尚未明确披露其产品的碳回收期。对于冲突矿产，公司有开展供应链溯源工 作，且明确要求供应商企业不得提供具有争议的材料。对于反垄断、劳工权益保护等合 规管理性议题，也均有主动地战略管理措施，2021 年出台或完善了《合规风控管理制度》、 《反垄断合规管理办法》、《海外业务合规风险管理办法》、《供应链管理内部控制手册》、 《全球营销中心内部控制手册》等 16 个合规规范和内控手册，且明确声明了反童工及强 迫劳工章程覆盖合同承包商及供应商的比例已达 100%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
