1.1、深耕智慧交通领域，ETC 发行服务行业领先
通行宝公司是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化 解决方案的供应商。2016 年由江苏交控和江苏高网合资创立。2017 年公司与南京大学软件 学院签订《产学研战略合作协议书》。2019 年公司以增资方式引入三家战略投资者。2020 年通过非公开协议方式增资引入战略投资者：腾讯云计算和深圳高灯科技。2022 年公司在 深交所上市，成为全国 ETC 发行服务行业首家上市公司。
公司第一大股东为江苏交通控股有限公司，持股比例 49.35%，直接持有公司 49.35%的 股权，通过江苏高网间接持有通行宝 21.15%的股份。第二大股东江苏高速公路联网营运管 理有限公司，持股比例 21.15%。腾讯云计算（北京）有限责任公司持股 2.21%。公司前十 大股东持股 86.55%，股权集中度较高。公司参控股的子公司有南京感动科技有限公司、深 圳宝溢交通科技有限公司以及江苏交控数字交通研究院等。
1.2、打造 ETC 生态圈，公司业绩稳步增长
公司营收从 2017 年的 2.80 亿元增长到 2021 年的 5.93 亿元，CAGR 为 20.64%，对应的 归母净利润从 5017.71 万元增长到 1.88 亿元，CAGR 为 39.13%。除 2019 年 ETC 推广政策影 响业绩大幅增长外，公司业绩整体呈现稳健增长的趋势。2022 年实现营业收入 5.97 亿元， 同比增长 0.62%；实现归母净利润 1.51 亿元，同比下降 19.62%，2022 年受疫情影响业绩增 速有所下降。2023 年 9 月公司实现营收 4.51 亿元，同比增长 24.82%，实现归母净利润 15532.83 万元，同比增长 45.39%，业绩稳步增长。
公司主要业务包括三个方面：1）以 ETC 为载体的智慧交通电子收费业务，包括 ETC 发 行与销售、电子收费服务业务等；2）以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务，主要包括智慧交通运营管理的系统软件开发、综合解决方案和系统技术服务；3）智慧交通衍生 业务，主要为以“ETC+”为内核开展生态场景搭建，融合车辆加油、路域经济、养车用车 等车生活，开展 ETC 生态圈业务。
从营收构成来看：2017-2022 年智慧交通电子收费业务占公司营收的比例分别为 66.35%、66.82%、95.95%、72.14%、60.95%和 50.55%，2019 年政策推行达到营收占比峰值 95.95%，之后逐渐下降，但仍为公司目前的营收主力。智慧交通运营管理系统业务营收占 比从 2018 年的 1.83%持续增长到 47.08%，稳步提升，成为公司第二增长极。智慧交通衍生 业务从 2017 年的 0.11%平稳增长到 2022 年的 2.37%。 毛利率方面：电子收费业务呈现稳步提升的趋势，从 2017 年的 23.60%提高到 2022 年 的 48.49%；运营管理系统业务则呈现逐年下降的趋势，主要是有部分硬件产品拉低了毛利 率。衍生业务的毛利率除 2020 年有所波动外，近几年稳定在 70-80%左右。公司的综合毛利 率近几年呈现逐年提升的趋势。
公司业务毛利构成方面：2022 年，智慧交通衍生业务占主导地位，占 2022 年毛利构成 的 83.04%，电子收费业务占 48.49%，运营管理系统业务也电子收费业务占比 46.61%，基本 与电子收费业务相当。
期间费用率方面，由于 2019 年公司营收大增导致期间费用率大降而不具备代表性。 2020-2022 年公司销售/管理费用率整体呈现逐年上升的趋势，由于电子收费业务中 ETC 储 值卡会有部分沉淀资金，公司用沉淀资金购买银行存款产品带来一定利息收入，再加上公 司没有贷款，因此公司每年有不少利息收入。重视重视研发，研发费用率也呈现逐年递增 的趋势。
公司智慧交通电子收费业务主要是以 ETC 为载体的智慧交通电子收费业务，包括 ETC 发行与销售、电子收费服务业务等。
2.1、ETC 发行：多重因素驱动业务快速增长
ETC 发行与销售业务为公司通过其“发行销售系统”为车主用户提供客户注册、电子标 签（OBU）及 ETC 卡发行、电子标签安装激活等服务的业务。根据不同销售模式，向客户收 取设备费，主要采取以下三种销售模式： 第一类是直接销售。发行人通过专项系统研发，将其业务系统与银行业务系统对接。 银行向发行人直接采购电子标签等，并由银行免费提供给车主用户使用，银行独立完成客 户营销、信息采集、ETC 支付绑定、安装激活全流程工作。价格方面，如果银行独立发展客 户，则通行宝出售 ETC 设备的价格为 130 元/套；如果采取“银行获客+发行服务机构支撑” 模式，价格为 150 元/套；以“发行服务机构推广+绑定银行账户”模式，价格为 180 元/套。
第二类是线下客服网点销售。发行人通过自有的 ETC 发行销售系统，在客服网点为车 主用户提供 OBU 设备发行、ETC 支付绑定以及安装激活等服务，按协议向客户（主要为银行 等）收取相关费用。 第三类是线上渠道销售。公司在行业内率先实现互联网发行，实现发行业务的全国布 局。发行人通过自有的线上 ETC 发行销售系统或将其业务系统与微信、支付宝等企业业务 系统对接。车主用户通过通行宝 APP、微信小程序、支付宝等渠道申请办理 ETC。发行人或 合作方完成审核后，进行 OBU 设备发行、ETC 支付绑定，并将相关设备邮寄至用户，用户自 行安装激活。发行人按协议向客户（主要为银行等）收取相关费用。
2.1.1、政策驱动，ETC 安装量稳步提升
2019 年 6 月 4 日，国家发改委、交通运输部联合印发《加快推进高速公路电子不停车 快捷收费应用服务实施方案》（简称《实施方案》）。根据《实施方案》，到 2019 年 12 月底，全国 ETC 用户数量突破 1.8 亿，高速公路收费站 ETC 全覆盖，高速公路不停车快 捷收费率达到 90%以上。到 2025 年，全国 ETC 用户数量将进一步提升，建成技术先进、制 度完善、服务优质、运行稳定的高速公路电子不停车快捷收费体系 2021 年 6 月 2 日，交通 运输部、发改委、财政部发布《全面推广高速公路差异化收费实施方案》，其中提出要实行分 支付方式差异化收费，进一步完善 ETC 电子支付优惠模式。通过加大 ETC 电子支付优惠力度， 鼓励引导车辆安装使用 ETC 不停车快捷通行高速公路，提高路网通行效率，促进物流提质增效。
2016-2021 年，全国 ETC 用户持续增长，呈现上升趋势，用户数从 2016 年的 4521 万人 增长到 2021 年的 2.57 亿用户，增长态势保持良好。按 2021 年的汽车保有量 3.02 亿，ETC 覆盖率为 85%。
2.1.2、江苏唯一发行机构，省内市场份额稳固
全国 ETC 电子收费行业历经十余年的发展，形成了 29 个省市联网运行格局，各省范围 内均存在 ETC 发行机构，并在其区域范围内具有相对垄断的优势，各省 ETC 发行机构在本 省拥有较多的发行网点和营销渠道，在 ETC 发行业务方面，具有较强优势。而在全国 30 余 个 ETC 发行机构当中，市场化运作较好的机构主要有广东联合电子服务股份有限公司、山 东高速信联科技股份有限公司及北京速通科技有限公司。 目前公司为江苏省唯一经授权的 ETC 发行机构，已建立完善的线上发行渠道，在行业 内率先实现互联网发行，实现发行业务的全国布局。公司控股股东江苏交控为江苏重点交 通基础设施建设项目的省级主要投融资平台、项目运营管理平台，其运营管理的高速公路、 桥梁里程在江苏省内约占 88%，处于绝对主导地位。 截至 2022 年末，公司 ETC 用户数已达 2,215 万个，用户覆盖区域已遍布全国 31 个省 份。
2.1.3、以新车二手车为驱动因素，ETC 到期更换需求量有望突破
公司 ETC 发行业务市场空间增量主要来源为新车销量、二手车交易量、ETC 设备更新等。
1、新车销量稳定：根据工信部信息，自 2021 年 1 月 1 日起，新申请产品准入的车型 应选装采用直接供电方式的 ETC 车载装置。根据国家统计局数据，2022 年末全国民用汽车 保有量 3.19 亿辆，比上年末增加 1752 万辆。根据中汽协数据，2020 至 2021 年新车销量稳 步增长，新车销量增加了 96.5 万辆，根据中汽协数据对未来三年新车销售量的预测，新车 销售量仍略有上升，预计从 2022 年的 2686.4 万辆增长到 2025 年的 3000 万辆，稳定支撑 ETC 发行业务规模。
2、二手车交易量上升：根据交通运输部路网中心发布的《收费公路联网收费运营和服 务规程》要求，ETC 发行需严格遵循“一车一卡一标签”基本原则，购买二手车的车主（除 型号、规格、颜色完全一致外）需重新申请办理 OBU，二手车 ETC 过户为 ETC 安装带来新增 量。2019-2022 年二手车交易量有较大波动，2019 到 2021 年二手汽车交易量存在轻微波动 但总体维持稳定，2022 年受疫情、经济不景气影响，二手车交易量有所下滑，但结合十年 间的交易量预测以及 23 年整体向好的经济形势来看，仍存在增长的整体趋势；根据中汽协 数据，预测近三年新车销售量保持平稳且有小幅度增长。
3、ETC 设备更新开拓市场空间：由于政策对 ETC 收费的大力推行，2019 年 ETC 发行创 下高峰，通行宝 2019 年 ETC 设备的销量为 950 万个，2020 年降至 107 万个，2021 年为 103 万个。此后两年，随着 ETC 新增用户减少，ETC 的发行已经进入平稳区。目前，ETC 渗透率 已超过 80%。受车载电子标签中电子元器件老化、损坏以及电池使用寿命自损耗、电池高温 损耗等因素影响，ETC 设备寿命维持在 5-8 年左右，由此估计 2024 年将是设备更换高峰起 点。首批 ETC 设备更换需求在 2021 年已初步显现，未来将逐步增大需求，开拓了设备更换 的新市场。将这两个因素结合起来看，在 2019 年 ETC 安装量开始暴涨，同样在 2019 年全 国二手汽车交易量高涨，而在 5 年后，也就是 2024 年 ETC 会迎来大量更换。
2.1.4、线上跨省发行突破地域限制，战略合作挖掘前装市场
2020 年 6 月，江苏通行宝公司引入深圳腾讯计算机系统有限公司所属腾讯云计算（北 京）有限责任公司和高灯科技公司作为战略投资者，进一步优化并完善了公司产业互联网 业务模式，推进 ETC 互联网发行，突破地域局限，拓展省外市场。2019 年，受行业政策影 响，全国 ETC 业务大规模发展，整个行业跨地域渗透进入新的发展阶段，公司发展模式迫 切需要从传统的 ETC 发行向全场景、全链条、全生态的智慧交通新型服务转型。腾讯云计 算和高灯科技的加入，将与通行宝公司在业务、技术、资本等层面开展更多维度、更深层 次的全方位战略合作，进一步发挥业务协同优势，拓展业务场景，激活发展动能，赋能公 司战略发展。 为进一步拓宽市场，公司推出 ETC 线上跨省发行和与汽车厂合作建立 ETC 前装模式。 在线上跨省发行方面，随着公司互联网线上公司业务拓展，以及面向全国布局分支渠道的 规划和建设，特别是与微信等互联网平台的深入合作，公司 ETC 公司业务已经进入上海、 浙江、安徽、山东、河北、吉林、湖南、江西、广西等国内大部分省市的市场，未来公司 将继续加强江苏省以外及线上业务的开发力度，争取在全国范围内取得更大的突破。在前 装市场方面，公司已与上汽集团、长安汽车、吉利汽车、特斯拉、蔚来、悦达起亚、捷豹 路虎等 14 家主机厂建立业务合作关系。目前已实现长安汽车欧尚品牌的汽车前装。另外， 公司与福耀玻璃创新研发 ETC 智能汽车玻璃，搭载福耀玻璃销售实现 ETC 汽车前装，在汽车生产供应链领域实现 ETC 前装，为未来 ETC 发行可持续增长打好基础。在 2022 年，公司 ETC 用户的全国市场占有率维持在 8.6%左右，2023 年上半年市场占有率的数据为 9.17%， 通过 ETC 前装模式可提前锁定用户，将进一步提升 ETC 用户的全国市场占有率。2021 年公 司新增用户市场占有率为 3.25%；截至 2022 年末，公司 ETC 用户数已达 2,215 万个，用 户覆盖区域已遍布全国 31 个省份，公司发展 ETC 用户 128 万个，占全国新增 ETC 用户 1,370 万个的 9.3%，公司新增用户市场占有率维持在 9%左右，抢占 ETC 市场。
2.2、电子收费服务：经济复苏带动高速出行，电子收费 业务回升
公司自主研发高速公路移动支付平台，为高速公路运营管理单位等客户提供电子收费、 清分结算等服务，并按照电子收费额的 0.35%收取技术服务费。同时，公司为停车场提供服 务，按照电子收费额的 0.3%-0.6%收取技术服务费。公司的收费范围为高速公路江苏段的费 用。车辆通过计费点时，通过微波无线通信、计算机网络及信息处理、图像识别、传感技 术、自动控制等多项高新技术手段，实现无需停车自动收取费用，并且在系统中形成非现 金电子收费缴费交易流水。公司将交易流水发送至合作银行等结算单位，结算单位将非现 金电子收费款结算至公司，公司再将非现金电子收费款拆分结算至高速公路经营管理单位 等客户。
通行宝电子收费业务主要与江苏交控、建设银行、工商银行、农业银行、中国银行、 光大银行、邮政集团等建立了客户关系。其中，江苏交控及其下属企业为第一大客户。根 据 2022 年报披露，江苏交控销售额占总额的 46.66%，前五大客户销售额共占 66.79%。 公司电子收费结算金额快速增长，从 2017 年的 150 亿元增长至 2022 年的 394 亿元， 复合增长率达 21%。去年由于疫情影响，高速出行量骤降、营收减少。2023 年疫情管控全 面放开，高速出行量恢复，电子收费业务收入增加。
2.2.1、ETC 服务费市场广阔，未来有望稳步增长
疫情防控平稳后，我国经济逐渐复苏，为公司发展提供了坚强支撑。 随着国内城市化进程不断加快及机动车数量增加，对加油站需求也不断上升，但加油 站密度与发达国家相比差距仍然较大，未来增长空间较大。据数据统计，2020 年，中国境 内加油站总量达 11.90 万座，同比增长 11.63%，2021 年增长至 12.52 万座左右，同比增速 约为 5.21%。在加油站数量规模的基础上，ETC 在加油支付领域应用的拓展，将带动 ETC 服 务费收入增长，打开 ETC 行业新的市场空间。 2022 公司全年新增签约停车场 1,519 个，上线运营 938 个。ETC 加油项目于 2022 年 9 月在宁沪高速等 20 个加油站上线运营，实现“一码聚合支付”功能，为社会公众提供“即 停即加、即付即走”的快速加油体验。
2.2.2、政策推动 ETC 市场普及度提升，支付场景生活化拓展
在国家大力推行 ETC 全面覆盖的政策之下，目前 ETC 已成为我国收费公路最主要的收 费方式。随着全国联网收费机制的不断完善、应用场景的不断拓展、技术水平的不断提高， ETC 应用正向着 2.0 阶段迈进。根据交通运输部路网监测与应急处置中心相关数据，截至 2023 年 2 月末，全网共建成收费站 11,362 个，实体门架 29,277 个，收费车道 87,618 条， 其中 ETC 专用车道 38,877 条，占比为 44.37%。2021 年全网 ETC 平均使用率已超过 66%，截 至 2023 年 3 月底，全网 ETC 客户量已超 2.1 亿，安装率约为 80%，使用率接近 70%。高速 公路网通行效率大幅提升，物流降本增效明显增强，人民群众体验感和获得感大幅提高。 目前，公司正全力打造 ETC 生态圈，将 ETC 支付场景从高速公路逐渐向停车、加油等 日常生活化拓展。公司已在大型交通枢纽，以及医院、高校、商业综合体、旅游景区和小 区物业等不同场景的百余家智慧停车场推广应用 ETC 收费系统，缩短汽车进出及收费时间， 提高车辆流动速度等，达到让车辆快进快出的效果，停车场周边的交通状况得到明显改善。
公司在全国率先研发出“ETC 智慧停车电子围栏”，攻坚城市静态交通行业痛点难点， 发挥 ETC 技术“不停车、不扫码、不排队”独特优势，转变思维、跨界出海、下路进城， 全面覆盖封闭车场、路侧停车业务全场景，打造全国唯一 ETC 智慧停车省级示范区，引领 ETC 生态。目前该项目已经在宿迁市、泰州市、南通市、南京高淳、苏州太仓等 19 个市区 县建成运营，累计服务 1000 多条收费停车路段，2.7W+泊位。
公司智慧交通运营管理系统业务依托云计算、大数据、人工智能、物联网等技术进行 智慧交通系统的开发和维护，有效支撑综合交通运营决策管理与服务，聚焦智慧交通指挥 调度、运营服务、综合管理三大业务场景，已形成“畅行高速、品质高速、智慧高速”三 大服务主题、“调度、收费、养护、服务、综管、数智”六大产品体系十余个具有国内领 先水平的智慧交通云服务系列产品。公司主要客户为交通运输管理相关政府机构、路桥企 事业单位、交警及其他执法单位等。公司产品主要有：调度云等系列云控平台产品、国资 云、SD-WAN 智能组网技术服务、高速大脑、AI 视频分析云控平台、自由流云收费解决方 案、收费机器人、隧道数字孪生技术以及云+高速智慧勤务平台等。 2020 年《交通运输部关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》提出：推 动公路感知网络与基础设施同步规划、同步建设，在重点路段实现全天候、多要素的状态 感知。应用智能视频分析等技术，建设监测、调度、管控、应急、服务一体的智慧路网云 控平台。受国家利好政策影响，公司智慧交通运营管理系统业务经历快速发展，营收占比 不断提升，相关数字科技产品已实现大规模商业化运作并面向全国推广，现已覆盖全国 18 个省市地区。
3.1、调度云实现江苏基本覆盖，持续扩展省外市场
“调度云”是基于“互联网+交通”理念，以出行者为中心，依托丰富的云上先进技术 与服务，围绕高速公路突发事件处置打造的流程全覆盖、管理全方位、社会全参与的实时 互动云服务平台，具体包括：1）四大系统：事件处置、智能侦测、协同联动、统计分析； 2）八大功能模块：视频监控、情报板、语音、里程桩、综合路况、气象、单兵、视频对讲。 高速公路经营管理单位等 B 端、G 端用户通过使用调度云，进一步增强突发事件响应能力， 缩短事故发生到恢复通行的时长，大幅提高高速公路运营管理效率；同时，该平台服务于 C 端用户，为公众出行提供实时道路视频、路况信息、一键救援、气象预报等服务，大大提 高了公众出行的安全感、便利感。 调度云产品目前已实现大规模商业化应用，参与了北京、河南、河北、湖南、山东等 省市的交通部视频云联网项目，作为江苏省智慧交通平台核心供应商，走向省外，成为国 家级交通大数据应用基础设施。 公司云系列产品收入迅速增长。2021 年，公司云系列产品营收 1.32 亿元，同比增长 153.26%。云系列产品中，调度云收入占比最高，占 67.17%。
3.2、持续研发丰富产品，融合 AI 机器人助力智慧交通
目前，公司正在实施 AI 视频分析云控平台项目和收费机器人等项目建设，AI 视频分析 云控平台项目通过深度学习、机器视觉等人工智能技术，开展事件监测、事故分析等数据 挖掘工作，推动基础设施数字化，实现视频资源的共享利用。 公司自主研发的“高速公路云收费机器人”，产品集合了自助缴费、电子发票推送、 特情音视频对讲等功能，在满足收费快捷精准同时，大幅提升用户体验,该产品顺应“全国 一张网”和“收费自由流”发展趋势，以全解耦、全在线、全融合构建自由流云收费体系 架构，以 C2M 方式自主建设全新软硬件产品，打造“自由流云收费”整体解决方案，大大 提升无感通行效率、降低人工管理成本，引发高速公路收费模式新变革。目前，该项目进 展顺利，2022 年 10 月在沪宁高速汤山收费站已圆满完成真实场景测试，未来将逐步向江苏 以及全国市场推广应用。
3.3、SaaS 模式与 SD-wan 业务支撑营收持续稳步递增
公司在江苏省内提供的调度云、SD-wan 组网服务产品已实现 SaaS 模式收费。SD-WAN （软件定义广域网络）是将软件定义网络技术应用到广域网场景中所形成的一种服务。 2019 年起，公司基于 SD-WAN 网络技术，开始组建全网运营网络系统，作为全省高速公路 备用网络。根据招股书披露，江苏高速已经完成 427 个收费站（含 3,434 个车道）、46 个路段中心、90 对（个）服务区、加油站、ETC 客服网点等 SD-WAN 网络节点的部署。江 苏高速路网已有 30 多项业务使用此 SD-WAN 网络传输数据（数据、图片、视频等），主 要包括撤销省界收费站后的备用收费网、高速公路通行费移动支付、调度云、视频云、车 牌识别、收费稽查、收费站值机以及加油站油品管理等业务。SD-WAN 解决了传统网络建设 周期长、成本高、网络可达性不足、运维难度大、数据汇聚困难等问题，大幅降低运维及 管理难度，提升网络质量，保障高速公路收费、通讯等业务的稳定承载，实现降本增效。 公司提供应用产品，客户按期付费购买功能的使用权。相较于项目制收费存在收入周 期的问题，按期收费的方式增强了公司收入确认的持续性和可预测性，有利于公司业务稳 定增长。2021 年公司 SaaS 模式收入为 5103 万元；2022 年该模式收入增长至 10347 万元， 同比大增 102.76%。增长原因主要系省外 SaaS 模式产品实现突破，公司整体收入持续性将 有进一步提升。
智慧交通衍生业务主要为与车生活相关的 ETC 生态圈业务。依托 ETC 用户数量及数据 体量优势，以“ETC+”为内核开展生态场景搭建，融合高速通行、停车、加油、路域经济、 养车用车等用户服务，创新商业模式，打造 ETC 生态圈衍生业务，为客户提供一体化的车 生活服务。依托 ETC 用户资源和业务场景，公司为银行、保理公司、货车承运平台等合作 机构提供获客渠道、产品运营策略优化及风险管理措施等供应链协同服务。
公司在开展三大业务的过程中，积累了海量的交通数据。而 2022 年发布“数据二十条” 坚持促进数据合规高效流通使用、赋能实体经济，以充分实现数据要素价值、促进全体人 民共享数字经济发展红利为目标，将数据要素产业推向了数字经济和要素市场化配置交汇 的风口，公司沉淀的交通数据要素潜力无限，其他数据未来可变现。
4.1、两大成熟产品，融合数据要素
数字要素驱动业，涉及方向包括数据采集、数据储存、数据加工、数据流通等环节。 数据要素是数字经济发展的核心引擎。2020 年 4 月数据要素首次被正式纳入生产要素，成 为继土地、劳动力、资本、技术之外的第五大生产要素。近年来随着数据对提高生产效率 的乘数作用不断凸显，数据要素已成为最具时代特征的生产要素。围绕数据要素也形成了 数据生成、采集、存储、加工、分析、服务为主等战略性新兴产业。 2021 年 12 月交通运输部印发的《数字交通“十四五”发展规划》中，提出要完善部、 省两级综合交通运输信息平台架构，推进综合交通大数据中心体系建设，加强数据资源的 整合共享、综合开发和智能应用，打造综合交通运输“数据大脑”。
2022 年中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意 见》，首次在数据产权、流通、交易、使用、分配、治理、安全等领域为数据生产要素提 出了原则性及方向性的要求，为探索数据要素产权制度和市场体系起到指导作用。当前我 国数据要素市场已初见雏形，后续数据要素市场关键在于建立合理、适用的数据要素价值 体系，并健全明确、细化的数据要素市场规则。 2023 年 2 月国务院印发的《数字中国建设整体布局规划》中，提出要推动数字技术和 实体经济深度融合，在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域，加快数 字技术创新应用。 根据国家工业信息安全发展研究中心，2016 年我国数据要素市场规模仅为 62 亿元， 2021 年市场规模达到 815 亿元，预计十四五期间市场规模将突破 1700 亿元，2025 年我国 数据要素市场规模将达到 1749 亿元。
公司是交通端数据要素核心标的，拥有大量数据资源，将受益于数据要素相关政策推进。目前，公司主要以 ETC 场景积累的数据要素，融合银行、保险、保理等产品构建模型， 为合作机构提供获客渠道拓展、产品运营优化及风险管理措施等协同服务，该商业模式已 得到市场认可。公司系列云控平台产品，能够实现各类数据的云端汇聚，将为路网管理、 出行服务等大数据分析做好有力的数据支撑。公司的调度云平台涵盖视频监控、情报板等 八大功能模块，已成功连接多省市的交通视频数据入口，积累了极为丰富的监测数据（和 事件案例。后续，公司将持续关注数据要素相关政策和行业发展动态，强化数据要素的开 发利用，加速推进数据要素价值化和商业化。 目前公司通过构建模型并融合保险、银行等金融机构产品，已实施商业运行的数据要 素产品主要有 2 种： 1）车辆保险代理业务：将直接面向广大车主用户的公司客服网点作为优质推广场景， 与多家保险公司开展合作，向车主用户现场推介保险产品，为用户定制开发了高速公路场 景专属保险产品，并与传统驾乘意外险结合。同时，公司将惠尔保险进行了转让，但公司 仍可以间接从事该项业务。
2）供应链协同服务：给金融机构做引流提供贷款给货车司机（如买银行产品，办理信 用卡等），公司通过风控获取分润收入。货车司机高速物流有垫资需求，金融机构因货车 司机信用问题很难发放，公司与保理公司去谈合作让其提供资金，通过公司旗下运营数据 （载货量、运输次数等）做出风控模型，判断资质列出白名单，资金收益与公司分润。公 司依托金融科技，通过交易结构设计、多维数据集成、风控模型构建等手段，将数据融资 服务嵌入物流的车险保费等应用场景，从而更好识别优质小微企业客户，有效把控信用风 险。 目前，由于发布了违约失信货车无法上高速的管理条例，为此业务提供了保障，更多 的银行愿意为司机垫付费用，并且利息比第三方保履公司更低，对司机有更大吸引力。
4.2、沉淀大量交通数据，未来变现潜力巨大
公司系列云控平台产品能够实现各类数据的云端汇聚、交互共享和融合开放，拥有全 国累积超过百万事件的高质量信息和更多交通关联数据，这将为路网管理、出行服务、车 路协同、路衍经济等大数据分析做好有力的数据支撑。 在智慧电子收费业务中，通过 ETC 发行过程积累了大量车主信息与车辆信息： 1、ETC 电子收费过程积累的大量交易流水信息，提供给公司调度云平台进行大数据分 析，帮助“数字化取证”。 2、ETC/CPC 数据、调度/养护/运维数据和车辆图片数据等数据源沉淀的数据，在公路 大脑数据中台通过大数据、机器学习等进行价值提炼，形成企业数据资产。数据中台主要 包括数据资源字典管理、ETL 流程、数据采集、数据清洗、数据转换、数据加载、调度与监 控、数据访问、云端数据对接、运维管理等功能。 在调度云平台运作过程中，积累了极为丰富的监测数据（道路视频、路况等）和事件 案例（突发事件、稽查事件等）；平台已累计处理交通事件六十余万起；稽核管理云平台 累计核实逃交、少交车辆 55 万余辆、涉及金额超 2 亿；已存储近三百万条情报板信息、近 千万条语音电话录音、千万辆车型数据及八十余亿张高清抓拍图片等。公司掌握大量交通 数据，为未来的交通数据价值化和商业化提供了基础，有望成为公司新的业绩增长极。
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