1.1 深耕 SaaS 业务多年，重仓异质结切入光伏赛道
琏升科技成立于 2004 年，是一家致力于推动数字创新和可再生能源发展的高新技术企 业，于 2010 年作为福建第一家创业板公司成功上市，也是中国首家基于“云计算”的 企业信息化服务类创业板上市公司。公司自成立起的传统主业为通过 SaaS 模式为中小 企业信息化建设提供软件应用及服务，具体产品包括企业邮箱、网站建设、网络域名和 办公自动化系统等。2018 年 5 月，公司取得工信部许可，同步开展移动通信转售业务。 2022 年 12 月，公司紧抓“双碳”目标下的绿色能源发展机遇，跨界投资异质结电池项 目，并先后于 2023 年 1 月 11 日和 12 月 13 日启动眉山琏升光伏 8GW、江苏琏升科技 12GW 两大基地建设，目标形成 20GW 异质结电池产能建设规模。
股权结构稳定，孙公司发展光伏业务。2023 年 9 月 8 日披露的《关于变更公司名称、 证券简称及经营范围暨完成工商变更登记的公告》中显示，公司于 2022 年 12 月 28 日 控制权发生变更，海南琏升科技有限公司（原名“海南巨星科技有限公司”）成为公司控 股股东，黄明良、欧阳萍夫妇成为公司实际控制人。截至 2023 年末，海南琏升科技有 限公司持有公司 14.11%股份，万久根持有公司 5.2%股份，万久根与黄明良、欧阳萍为 公司一致行动人。公司国内控股子公司及孙公司众多，相关布局包括光伏电池、移动通 信、软件和信息技术服务等各业务领域，重点发展异质结产线建设的眉山琏升为公司控 股孙公司。
拓展光伏领域，主要产品为异质结电池。公司采用 G12 半片硅片（210mm*105mm 全 方片），双面微晶技术、0BB、银包铜技术已全面应用于公司产品中，异质结电池片量产 平均转化效率达 25.50%。公司现有 G12-18BB 系列高效异质结电池、G12-20BB 系列高 效异质结电池、G12-0BB 系列高效异质结电池、G12-0BB 组件、G12-SMBB 组件等多个 HJT 产品。随着两大异质结电池项目生产基地的投建，公司的产品获得客户认可，已陆 续获得异质结电池片订单，为公司业务发展提供了有力支持。
1.2 营收同比转正，静待盈利修复
营收同比回正，利润仍待修复。2023 年，公司共计实现营业收入 2.45 亿元，同比增长 38.02%；实现归母净利润-0.4 亿元，同比降低 23.36%。2019-2020 年间，受计提子公 司道熙科技商誉减值影响，公司业绩持续亏损。2021-2022 年间，由于天津通讯产业园因营业收入无法覆盖折旧摊销和利息支出等成本，公司仍处于亏损状态。在全球清洁能 源转型的背景下，属于高技术光电产业的太阳能电池成为国家重点发展的高新技术产品， 公司紧抓光伏发展机遇，于 2022 年 12 月投建光伏异质结电池片项目，实现战略转型， 同时实现营收自 2020 年来的首次同比正增长。由于跨界光伏、布局新业务所需产线建 设的前期投入较高，且公司出售了子公司道熙科技 55%的股权，使道熙科技不再纳入公 司合并报告范围内，2023 年度公司归母净利润有所降低。
毛利率、净利率趋稳，静待新业务带动盈利增厚。2023 年公司销售毛利率为 38.62%， 同比降低了 7.21pct；销售净利率为-24.46%，同比降低了 5.97pct。2019-2023 年间， 受道熙科技商誉减值、天津通讯产业园等因素的影响，公司销售毛利率持续下降，销售 净利率有所回升但仍为负值。考虑到公司以在光伏产业链中盈利能力相对较好的光伏电 池作为新业务切入点，差异化专攻异质结电池，有望带动公司盈利能力提升。
新设孙公司致管理费率增加，规模化生产提升控费能力。三费方面，2023 年公司销售费 用率为 11.68%，同比降低了 2.16pct；管理费用率为 30.99%，同比增长了 3.41pct；财 务费用率为 7.97%，同比下降了 3.45pct。公司 2023 年管理费用率较去年同期增加，主 要系控股子公司天津通讯（曾用名为天津三五互联移动通讯有限公司，现改名为天津琏 升科技有限公司，以下维持简称“天津通讯”）本年新设子公司眉山琏升费用增加所致（眉 山琏升光伏科技有限公司为琏升科技孙公司，以下简称“眉山琏升”）。销售费用绝对值 虽因广告费、薪酬、差旅费的提高而有所增加，但由于 2023 年营业收入大幅提高，销 售费用率有所下降。随着公司光伏业务趋于规模化生产，公司控费能力有望进一步提升， 三费费率均有望下降。
研发费用方面，2023 年公司研发费用为 0.21 亿元，同比增长 6.29%。公司新增了“大 尺寸超薄 HJT 电池技术开发及量产应用”、“银包铜技术的开发和量产”等项目的研发支 出，大力发展异质结电池业务。
资产负债大幅增长，存货提升做好交付准备。截至 2023 年末，公司资产总计 34.55 亿 元，同比增长490.6%；负债总计23.95 亿元，同比增长491.93%；资产负债率达到69.33%， 较 2022 年提高了 0.14pct；公司 2023 年度资产大幅增加，主要由于货币资金、固定资 产、在建工程的共同影响：年末货币资金较年初增加 1312.27%，主要系公司旗下控股 公司收到少数股东增资款及取得金融机构融资款所致；年末固定资产、在建工程较年初 增加，主要系孙公司眉山琏升本年新增固定资产和在建工程所致。公司 2023 年度负债 的大幅增加，主要系孙公司眉山琏升本年开具应付票据、应付供应商款项增加所致。2023 年末公司存货共计 0.97 亿元，同比增加 5425.59%，主要由于公司新投建光伏异质结电 池片项目，增加了太阳能电池业务存货所致，为异质结电池产品交付做好准备。
业务重心逐步转向光伏，短期移动转售及 SaaS 支撑业绩。公司主要产品包括太阳能电 池、移动通信转售产品、企业邮箱及网站建设、网络域名、房屋租赁等。2023 年，公司 太阳能电池产品实现营收 0.64 亿元，占公司总营收的 26%；移动通信转售产品实现营 收0.61 亿元，占公司总营收的25%；邮箱及网站等实现营收0.42 亿元，占总营收的17%； 房屋租赁实现营收 0.35 亿元，占总营收的 14%。公司新切入光伏赛道，于 2023 年首次 产生太阳能电池产品收入，并已成为细分项目中公司的第一大收入来源。移动通信转售 产品及 SaaS 业务（包含邮箱、网站、网络域名）为公司传统主营业务，短期内仍对公 司业绩有较大贡献，起到支撑作用。
2.1 SaaS 业务
SaaS（Software as a Service，软件即服务）指的是一种基于云技术的软件交付模式， 由云技术提供商开发和维护云技术应用软件，提供自动软件更新，并通过互联网以即用 即付费的方式将软件提供给客户。我国 SaaS 行业市场规模持续扩张。近年来，我国对 云计算的重视程度不断提升，为数字经济和信息化建设提供了有力支持，推动了 SaaS 行业的快速发展。2022 年，我国 SaaS 市场保持稳定，实现营收 472 亿元，同比增长 27.57%。 我国 SaaS 行业呈现出多种发展趋势。一方面，随着市场竞争的加剧，SaaS 企业将更加 注重垂直领域的深耕和定制化服务，针对特定行业或特定客户群体提供定制化的解决方 案，以满足用户个性化需求，进一步提高市场竞争力。另一方面，人工智能、大数据分 析等技术的广泛应用正在掀起新一代科技革命的浪潮，更是为 SaaS 行业的发展提供了 新的可能。未来，SaaS 企业有望通过数据分析和智能算法提供更智能的服务和更优质的 用户体验。
公司的传统主业即为通过 SaaS 模式为中小企业信息化建设提供软件应用及服务，具体 产品包括企业邮箱、网络域名、网站建设等。 （1）企业邮箱：公司提供的企业邮箱产品，既能体现企业的品牌形象，又能通过员工邮 箱的统一管理保证商业信函往来的安全，客户主要为中小企业，另有部分大客户如万孚 生物、厦门火炬等。截至 2023 年 12 月 31 日，公司企业邮箱域个数为 3.25 万。 （2）网络域名：公司作为同时获得 ICANN 和 CNNIC 双认证的顶级域名注册服务机构， 能够为用户以及代理商提供域名注册和域名交易业务，主要客户为各行各业企业客户及 个人。截至 2023 年 12 月 31 日，公司域名个数近 38 万，会员个数 3.3 万。目前公司 gTLD 市场份额为 2.3%。 （3）网站建设：公司的网站建设业务包括智能建站和定制建站，其中定制建站方面主要 以大中型客户为主，智能建站方面则主要以各行各业中小企业客户为主，截至 2023 年 末，站点数量达 7705 个。 公司深耕 SaaS 业务多年，已经拥有以公司本部为基地，辐射全国主要城市的营销服务 网络，能够快速响应并满足客户需求，洞察市场先机。从盈利角度来看，2019-2023 年 间公司 SaaS 类业务的毛利率维持在 60%左右，在公司各业务分类里盈利能力较高，叠 加公司 SaaS 类业务合计营收占比达 27.5%，该业务能够较好地支撑公司整体的盈利水 平。
2.2 移动通信转售业务
移动通信业务转售是指移动通信转售企业与基础电信企业开展合作，通过转售方式提供 基于 4G/5G 移动通信网络的、以数据流量方式实现的物与物之间的通信业务。2018 年 5 月，工信部即向 15 家企业颁发移动通信转售业务经营许可，15 家虚拟运营商获得首批 正式商用牌照，获批经营移动通信转售业务。该业务的开展，既能够丰富移动通信转售 业务发展模式，推动高质量发展，又能够发挥移动通信转售企业资源优势，推动全行业 加快创新及转型。 “5G+移动转售+垂直行业模式”有望成为移动通信转售行业新的发展机遇。2015 年 以来，我国移动通信转售业务收入整体呈增长态势，同时，随着实名制等政策深入推进， 行业中非实名增长用户水分得到进一步挤压，活跃用户企稳回升。目前，我国已进入 5G 大规模部署和商用阶段，5G 作为通用目的技术，将全面构筑经济社会数字化转型的关键基础设施，从线上到线下、从消费到生产，从平台到生态，推动我国数字经济发展迈上 新台阶。
公司是福建省唯一一家拥有移动通信转售业务资质的企业。业务流程是从基础电信运营 商处购买移动通信服务，凭借自有品牌及销售渠道，将其销售给最终用户。经过五年经 营，公司的码号资源已由最初的 50 余万发展至 618 万。截至 2023 年 12 月 31 日，公 司移动通信转售在网用户 284.57 万户，其中中国电信网用户 71.26 万户，中国移动网用 户 213.31 万户。 从主营收入贡献来看，2019-2021 年间公司的移动通信转售业务贡献的营业收入有所下 降，2022-2023 年再度回升。2023 年，公司移动通信转售业务共计实现营业收入 0.61 万元，占比约 25%。从毛利率的角度来看，2020-2023 年间公司移动通信转售业务的毛 利率持续提升，由 2020 年的 25.24%提升至 2023 年的 46.07%，同样能够较好地支撑 公司整体的盈利能力。未来伴随 5G 的大规模应用，公司的移动通信转售业务有望得到 进一步发展。
3.1 异质结工艺流程简化，且具备效率、功率优越性
异质结较 PERC、TOPCon 生产流程简化，仅有四步工艺。PERC 电池的制备工艺共包 括清洗制绒、磷扩散、激光 SE、退火、PSG 去除和背面刻蚀、背面 AIOx、正面+背面 SiNx、激光开槽、丝网印刷、烧结、电注入/光注入共十一步。TOPCon 在 PERC 的基础 上新增了硼扩散、隧穿氧化层、多晶硅掺杂沉积和清洗等步骤，取消了激光开槽工序， 全过程约 12 步左右。相较于 PERC 和 TOPCon，异质结的工艺步骤大大减少，仅包括清 洗制绒、非晶硅薄膜沉积、TCO 薄膜沉积、丝网印刷四步。其中，非晶硅沉积主要采用 PECVD 制备方法，TCO 薄膜沉积则包含 RPD（反应等离子体沉积）和 PVD（物理化学气 相沉积）两种方法，PVD 制备技术更加成熟。异质结电池更为简化的工艺流程有助于提 升生产良品率，同时可降低人工、运维等成本。
异质结电池转换效率及组件功率高于 TOPCon。根据 CPIA 数据，从电池效率来看，2023 年P型PERC 电池平均转换效率达到23.4%；N型TOPCon 电池平均转换效率达到25.0%， 异质结电池平均转换效率达到 25.2%。截至 2030 年，异质结电池的转换效率较 TOPCon 电池始终具备优势，预计 2030 年异质结电池转换效率达 26.8%。
从组件功率来看，2023 年采用 PERC 技术的 182/210mm P 型单晶组件平均功率分别达 到 555W 和 665W，TOPCon 单晶组件平均功率达到 580W，而异质结组件（210mm） 的平均功率则达到了 710W，异质结组件在组件功率上具备绝对优势。
相较其他晶硅电池，异质结还具备双面率更高、无 PID/LID、无 LeTID 等优势。根据江苏省能源研究会科普，异质结电池为双面对称结构，电池双面率最高可达 90%，而 PERC 和 TOPCon 在制备过程中均需要对硅片进行背面抛光，双面率最高仅可达到 75% 和 85%。异质结电池更高的双面率可以提升背面发电量，具有天然的发电优势。 异质结电池与钙钛矿叠层适配，可以实现向第三代电池技术平滑过度。异质结电池结构 相比 Topcon 电池更适合叠层，因为异质结电池表面本身就是 TCO，进行叠层时自身的 产线无需更改，而 Topcon 正面的氮化硅和氧化铝是不能导电的绝缘体，需要额外进行 加工处理。通过异质结电池与钙钛矿电池叠层组合，可以实现从第二代到第三代太阳能 电池技术的平滑过渡。
3.2 异质结各环节降本持续推进
由于异质结电池具备上述多种优势，在 N/P 技术迭代初期，产业链及资本对于异质结技 术路线都多有青睐。然而由于异质结全环节成本较高、技术突破进展较慢，TOPCon 技 术路线抢占先机，异质结电池遭遇大规模推进瓶颈。当下时点，异质结降本路径更为清 晰，各环节降本持续推进。 拉晶端：异质结专用硅棒导入可期。硅棒拉晶过程中，晶体生长时会产生过剩的点缺陷， 即硅间隙，形成本征缺陷，而高温下的熔融态硅腐蚀石英坩埚会进一步导致氧杂质缺陷 出现。在硅片的基础上制备电池时，由于部分工序温度较高，硅间隙会随着温度的升高 而增多，而电池工艺中的氧化过程也会使氧杂质缺陷增多，缺陷沿径向呈环形分布，形 成氧同心环。同心环在 EL 测试时会显现出来，电池片的中间位置向外扩散圆环形黑圈， 在发黑区域电池片转换效率极低。对于 N-TOPCon 电池，由于硼在硅中的固溶度较低， 导致硼扩温度需要 900-1100℃，易于出现同心环问题。越大尺寸的硅棒，同心环出现的 概率越高。
而 HJT 电池是在晶硅基片使用薄膜技术制作 PN 节、减反射层和导电层的新型电池工艺 技术，具有非晶薄层，如果烧结温度过高（大于 250℃）将导致非晶薄层材料从非晶向 晶体转变，进而导致 HJT 电池片失效，因此 HJT 全部制造环境温度要求低于 250℃。 低温工艺使得异质结电池在拉晶环节不容易出现同心环，同时可以制备更大尺寸的硅棒。 由于异质结对硅棒要求没有 TOPCon 高，随着异质结专用硅棒的导入，拉晶环节有望进 一步实现降本。
硅片端：薄片化持续推进，切片仍有成本下降空间。根据 CPIA 数据，2023 年用于 TOPCon 电池的 N 型硅片平均厚度为 125 um，用于异质结电池的硅片厚度约120um，分别较2022 年下降 15um 和 5um。从技术角度来看，整片硅片的厚度难突破 120um，而半片更易 实现薄片化。高测股份创新推出“半棒半片”切割技术路线，即硅棒开方后再截断进行 切片，或先截断再开方。2023 年 5 月，高测股份首次展示利用半片工艺制造的 60 um 超薄硅片，截至 2023 年末，100um 以下硅片已具备量产条件。在切片工具端，根据高 测股份测算，以 100um 半片为例，在 75 万元/吨（2023 年 8 月数据）的硅料价格下， 金刚线线径每降低 2um，单瓦电池成本可降低 0.003 元/w，硅片出片数增加 1.6%。 0BB 技术为薄片化再助力。由于银包铜浆料主要应用于异质结电池的细栅上，主栅低温 银浆、细栅银包铜的方案会导致由于两种浆料膨胀系数不同而导致的隐裂问题。0BB 技 术同步导入后，仅有单一浆料的细栅存在，降低了隐裂问题隐患，使得硅片可以进一步 减薄。
非硅环节： 金属化环节：短期 0bb+银包铜快速导入，长期电镀铜技术逐步成熟。异质结低温工艺 使得其无法通过高温烧结将银浆与电池发射极熔融连接形成欧姆接触，低温工艺下为保 证低电阻接触，就需要将银颗粒直径做得更小、银的用量也需要更多，银浆耗量提升以 及低温银浆成本高昂直接影响异质结的金属化成本。根据 CPIA 数据，2023 年异质结电 池片的金属电极仍以银电极为主，低温银浆电极市场占比达到 69.6%。但由于低温银浆 价格较高，铜替代银的电极技术应运而生，目前主要分为银包铜浆料技术和电镀铜技术，目前发展较快的降本方案为“银包铜+0BB ”，预计 2024 年银包铜将大量导入，市场占 比近 70%。
“银包铜+0BB”方案降本显著，异质结金属化已打平 TOPCon。银包铜粉的产业化路 径主要是化学还原法，利用还原剂将硝酸银或银氨溶液还原形成银纳米团簇沉积在铜粉 表面制成银包铜粉，主流成熟的量产工艺已可实现银含量为 50%-70%的银包铜粉体， 远期量产目标将银含量降至 30%甚至更低。由于主栅低温银浆、细栅银包铜的方案会存 在由于两种浆料膨胀系数不同而导致的隐裂问题，对于银包铜的成熟应用还需要接入 0BB 技术。
0BB 是对 SMBB 技术（16 栅以上）的突破升级，直接取消了电池片的主栅，利用焊带 弥补原有主栅导出电流的作用。0BB 的设计降低了银浆耗量，取消主栅的方案降低了遮 光面积、减短了电流传输距离，理论上还具有提高效率的效果。根据 Infolink 数据，截 至 2024 年 2 月，0BB+银包铜方案已经可以实现金属化成本低于 TOPCon。
靶材：降铟、无铟推进靶材降本。靶材被应用在异质结电池制程的第三个环节中，即通 过 PVD 设备，利用磁控溅射原理，将靶材（ITO）沉积到硅片表面，制备双面一致的透 明导电膜（TCO）。具有导电功能的 TCO 用以纵向收集载流子，并向金属电极传输。由 于铟属于价格较高的稀有金属，每千克价格在 1500 元左右波动，且很大一部分用于制 作靶材，靶材成本及异质结电池成本均与铟价挂钩，降铟、无铟等方案能够有效避免异 质结成本受到铟价的掣肘。根据异质结设备龙头迈为股份公布的“降铟三部曲”，当前有 设备优化降铟、低铟叠层膜降铟、规模化铟回收三种方案。根据迈为数据，通过对溅射 单元的不断优化，根据迈为股份 2023 年年报，其“12mg 靶材单耗技术研发项目 ”处 于研发阶段，项目落地后拟实现最新设备对于 100%铟基靶材的理论单耗从近 20mg/W 降低到 12mg/W 左右目标。再叠加低铟叠层膜方案（50%无铟），铟基靶材理论单耗可 降低至 6mg/W 左右。 另一方面，由于 0BB 技术取消了主栅，使用更细更多的焊带与细栅接触，载流子在电池 表面的输送路径更短，导电性更好，有效降低了功率损失。在 0BB 技术对于导电性的正 向作用下，靶材环节可以使用成本更低、透过率更好、导电性稍弱于 ITO 的 AZO 来替代 ITO，实现无铟化的靶材降本。
设备降本：根据 CPIA 数据，2023 年异质结电池设备投资成本约 3.51 亿元/GW。异质 结四大生产环节分别对应 YAC（清洗制绒）、 PECVD（非微晶硅薄膜沉积）、PVD（TCO 薄膜沉积）、印刷电极（金属化）四大设备。对于主要成本设备 PECVD 而言，主流板式 PECVD 在部分零部件还有进一步提升国产化的空间，而管式 PECVD 方案在解决均匀性 问题后，整体成本也能继续得到显著下降，我们认为异质结整线设备投资额有望进一步 降至 3 亿元以下，进一步缩小与 TOPCON、PERC 的差距，性价比逐步凸显。
3.3 210 大尺寸具备性价比，替代 perc 场景明确
根据中环数据，210 尺寸 Perc 电池在 Perc 中占比超 25%，以 200GW 的 Perc 总规模计 算，约存在 50GW 的 210 尺寸 Perc 的替换空间。目前 210 尺寸 TOPCon 技术难度较大， 工艺难度较高，而 210 大尺寸异质结电池在良率、效率上均有较好表现，因此在大型电 站和商业屋顶的应用领域上，异质结较 TOPCon 具备优势。 从电池片成本角度来说，根据我们测算，导入 0BB+银包铜技术的 210 尺寸异质结电池 的单瓦电池片成本约为 0.43 元/W，较 182 尺寸的 TOPCon 电池片单瓦成本溢价约 0.05 元/W。由于产业链竞争过于激烈，当前 182 尺寸 N 型硅片价格极低，考虑到良性生态 下 182 尺寸 N 型硅片价格会略有回升，我们认为 182/210 尺寸硅片成本差距有缩窄空间。 非硅成本方面，当前金属化环节异质结成本已能与 TOPCon 打平，在银价持续维持高位 的情况下，银包铜通过降低银比例能实现进一步的降本。从光伏电站 BOS 成本角度来说， 实证数据表明，1GW 容量的电站建设，HJT 组件相比 PERC 组件可以节约超过 10%的土 地占用面积以及其他辅材（逆变器、支架等），终端 BOS 成本节约 0.05 元/W1。在异质 结各环节降本预期下，结合 210 尺寸的高功率优势、明确的使用场景，异质结规模化推 进可期。
4.1 专攻 210 大尺寸，产能持续扩张
从全行业角度来看，根据 Infolink 统计，截至 2023 年末，全球已完成设备进厂的 HJT 电池产能超 40GW，国内华晟新能源、东方日升、琏升科技、金刚光伏异质结产能处于 行业前列。
眉山+南通基地总规划 20GW 产能，落地产能稳步推进。2022 年 12 月，公司与四川眉 山市丹棱县经开区签订 8GW 高效异质结（HJT）太阳能电池片生产基地投资合作协议， 开始布局 N 型 HJT 电池产能。2023 年 1 月 28 日动工以来，公司只用了 76 天实现厂房 封顶，206 天实现首片下线，并于 2023 年 11 月实现批量出货。截至 2024 年 Q1 末， 眉山 3.8GW 产能已投建。在此基础上，2023 年 10 月，公司与江苏省南通市高新技术产业开发区签订了 12GW 的高效异质结（HJT）太阳能电池片生产基地投资合作协议，一 期 3GW 于 12 月 13 日开工建设，产能扩张再提速。
差异化专攻大尺寸，目标市场明确。公司异质结产品尺寸为 210 半片，定位 210 尺寸市 场。在新一轮 TOPCon 的扩产周期中，截至 2023 年 12 月已落地的 450GW TOPCon 产 能中仅有不到 20GW 是 210 尺寸。而在 PERC 时代，210 尺寸约有 50GW 的替代空间。 在大尺寸 TOPCon 良率效率不及预期的背景下，公司产品瞄准这一空缺巨大的 210 尺寸 市场，与 182 尺寸 TOPCon 形成差异化竞争。在光伏行业 P 型向 N 型技术升级迭代的新 一轮竞争中，公司转型光伏并迅速形成先进异质结产能，有望进一步突出产能结构优势， 抢占异质结市场。
4.2 锁定异质结头部客户，连续签单形成出货保障
2023 年 11 月，公司下属控股孙公司眉山琏升与山东泉为签订《电池片销售框架合同》， 眉山琏升将在合同有效期内向山东泉为销售 A 级 G12 异质结电池片产品 150MW，销售 绝对金额超过 1 亿元。2024 年 3 月，公司下属控股孙公司眉山琏升与国晟世安科技股份 有限公司（SH.603778）控股子公司安徽国晟、江苏国晟分别签订了硅片采购框架合同、 电池片销售框架合同，眉山琏升将在合同有效期内向安徽国晟采购14500 万片单晶硅片， 向江苏国晟销售 A 级 G12 异质结电池片产品 700 MW，销售绝对金额超过 2 亿元；2024 年 4 月，眉山琏升与华晟新材料、华晟新能源分别签订了硅片采购框架合同、电池片销 售框架合同，眉山琏升将在合同有效期内向华晟新材料采购 18000 万片的 210/N 单晶硅 片（半片），向华晟新能源销售 A 级 G12 异质结电池片产品 1000 MW，绝对金额超过 2 亿元。根据公司回复年报问询函的公告数据，当前市场国内 HJT 产能有限， 部分销售 价格在 0.65 元 /W 以上。公司 2023 年公司太阳能电池产品平均售价 0.73 元/W（含税）。 假设 2024 年在市场竞争下，公司异质结电池售价为 0.68 元/W，若 2024 年来的新签订 单在年内完成交付，则将实现收入近 12 亿元，助力营收大幅增长。
4.3 多方融资补充资金，电池扩产后劲十足
根据 CPIA 数据，异质结电池单 GW 的设备投资成本约为 3.5 亿元，全成本约 6-7 亿元。 由于公司为跨界转型进入光伏领域，前期资产投入对资金要求较高，自 2022 年末，公 司通过增资引战等多种方式筹集资金，为建设异质结电池产线打下坚实基础。（1）增资 引战：截至 2024 年 2 月，公司核心子公司天津通讯融资超 10 亿元，最新一笔融资为天 津通讯与中国华能集团有限公司旗下企业曜汨能源签署了《增资协议》，约定其以现金方 式向天津通讯增资合计 3000 万元。（2）定向增发：2024 年 3 月，公司发布定增预案， 向特定对象发行股票数量不超过 92,198,580 股（含本数），募集资金总额不超过 65,000 万元（含本数），扣除发行费用后将用于补充流动资金及偿还有息负债，缓解资金压力。
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